嘉友国际(603871)深度研究:非洲市场、非常空间。该研究认为,嘉友国际在非洲业务的盈利模式分为轻、重资产两部分:其一是构建重资产壁垒(道路+口岸),获取特许经营权收入及延伸的增值服务收入,稀缺资源“坐地收租”模式。主要项目为:卡萨项目,主要包括1号国道线卡松巴莱萨-萨卡尼亚路段150公里公路、1座萨卡尼亚边境口岸,1个萨卡尼亚陆港、1座莫坎博边境口岸等;坎布鲁鲁-迪洛洛项目,主要包括修复和改造合计254.4公里的道路、迪洛洛陆港现代化改造项目等。随着公司非洲业务拓展的不断深入并开始贡献重要的利润增量,有必要就其展开进一步的探讨。
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