规划清晰引领高增，盈利能力提升逐步兑现

新乳业2023年半年报点评

公司概况

新希望乳业，作为新希望集团旗下的乳制品企业，拥有15个主要品牌和16个生产主体，历经多次战略调整和扩张，从2001年的并购整合到2023年的高质量发展，实现了从区域乳制品龙头到跻身百亿乳企的飞跃。

财务表现

• 收入与盈利：2023年半年报显示，公司实现营业收入53亿元，同比增长10.8%，归母净利润2.4亿元，同比增长25.1%。
• 成本控制与利润率：成本结构优化，原奶价格下降，直销模式占比提高，以及产品结构优化，共同推动了毛利率的提升至28%，较上年同期增长2.8个百分点。
• 费用管理：销售费用率虽有上升，但管理费用率有所下降，整体费用结构稳定。
• 数字化转型：数字化用户数量显著增长，达1600万，推动品牌营销更精准。

战略规划

• “鲜立方”战略：聚焦低温鲜奶和特色酸奶，强化全国性和区域特色产品线。
• D2C渠道：以D2C模式为渠道增长引擎，目标2027年D2C业务规模占比达30%。

预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为114亿元、128亿元、141亿元，归母净利润分别为5.0亿元、6.5亿元、8.3亿元。
• 估值分析：参考行业平均PE，给予公司2024年25倍PE，对应目标价18.75元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 原奶价格波动风险
• 高端化升级不确定性
• 安全风险

新乳业凭借清晰的战略规划、有效的成本控制、持续的产品创新和数字化转型，展现了强劲的增长潜力和盈利能力，有望在未来实现高质量发展。

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。