未完待续的最强“政策加速期”

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在最新的宏观报告中，东吴证券研究所指出中国正经历着最强的“政策加速期”，如图1所示，过去类似政策密集出台的时期包括2022年11-12月疫情防控调整、2020年2-4月疫情首次冲击、2015年6-8月股市大幅调整和2014年9-11月地产政策转向。今年8月以来政策密集出台的加速超过了这些时期，政策力度甚至超过2008年。预计未来房地产政策将加大建设保障房和保交楼的力度，限购和限售政策的松动也是政策备选。一揽子地方化债方案有望在9月靴子落地，央行SPV的“重现江湖”与财政的特殊再融资将配合打“配合战”。此外，活跃资本市场一揽子措施包括收紧IPO及再融资、调降融资保证金和限制部分减持。展望未来，我们认为政策将从转向信号到切实落地需要时间，但随着最强政策加速期的到来，市场的情绪可以乐观一些。