2023H1业绩稳定增长，店龄结构同比有所优化

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老百姓大药房2023年中期业绩报告概览

业绩亮点：

• 稳健增长：2023年上半年，老百姓大药房实现营收108.11亿元，同比增长20.24%，其中，中西成药、中药、非药品分别增长17.01%、39.66%、29.94%。
• 利润稳健：同期，公司扣非后归母净利润为4.91亿元，同比增长16.79%。
• 门店扩张：新增自营门店963家、加盟门店760家，总门店数达到12291家，其中80%位于地级市及以下地区。
• 店龄优化：次新门店占比提升至32.34%，有助于提高门店盈利能力。

投资建议：

• 预测：预计2023-2025年净利润分别为9.28亿、11.10亿、13.37亿，同比增长18.2%、19.6%、20.5%。
• 估值：给予20倍PE，对应6个月目标价31.80元。
• 评级：维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 门店扩张风险：若扩张速度不及预期，可能影响整体业绩。
• 药品降价风险：政策调整可能导致药品价格下降，影响公司盈利能力。
• 新店盈利风险：新门店可能面临初期亏损，影响整体利润水平。
• 处方外流风险：相关政策变化可能影响处方药销售，增加经营不确定性。

财务预测与估值：

• 收入：2023年预计收入24281.2亿元，2025年增至35286.2亿元。
• 净利润：2023年预计净利润928亿元，2025年增至1337.4亿元。
• 估值：市盈率16倍，市净率2倍，股息收益率约2%。

分析师团队：

• 马帅，SAC执业证书编号：S1450518120001。
• 冯俊曦，SAC执业证书编号：S1450520010002。

这份报告全面评估了老百姓大药房的业绩表现、门店扩张策略、财务预测与估值，并提供了投资建议与风险提示，旨在为投资者提供深入的分析与决策支持。