通信运营注入成长新动能，海外业务平稳持续向好

2023年08月30日 通信运营注入成长新动能，海外业务平稳持续向好 三维通信(002115)推荐(维持) 核心观点： 营收利润两位数增长，5G基建与服务增速突出，全年业绩有望高增。从盈利能力来看，公司上半年实现营收65.72亿元（同比+34.61%），归母净利润达5531.81万元（同比+11.57%），扣非后归母净利润达4473.30万元（同比+22.95%），业绩保持边际向好态势；从23Q2单季来看，实现营收31.78亿元（同比+29.73%），归母净利润达3499.32万元（同比+5.27%），扣非后归母净利润达2616.15万元（同比+2.07%），业绩整体表现良好。其中公司上半年5G基础通信设施建设与运营服务实现收入5480.54万元（同比+76.98%），保持较高增速。伴随下半年通信铁塔业务及海外市场拓展与突破，为公司的长期发展奠定坚实基础。 赵良毕：010-80927619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522030003 通信业务快速发展注入盈利增长新动能，海外业务平稳发展有望持续。从业务板块来看，截至23上半年，通信设备制造收入达5.00亿元（同比+9.77%），综合毛利率达37.44%。其中通信运营业务方面：卫星通信运营收入7571.24万元，报告期内海卫通携高低轨卫星混合组网方案及船舶AI产品陆续参加新加坡、日本及挪威等地的国际大型海事展会，新增近10家海外渠道及合作伙伴关系，有望寻更多场景下卫星应用的市场机会。5G通信基础设施建设及运营收入5480.54万元（同比+76.98%），实现铁塔项目多地多点覆盖，伴随公司收购项目相继落地，有望成为公司盈利增长点。互联网广告业务方面，收入达60.17亿元（同比+37.82%），公司维持深度绑定头部大客户战略，不断沉淀打造精品服务形象，有效提升行业影响力，行业渗透率。公司结合巨网科技的直播、品牌广告、内容娱乐等业务，准确及时捕捉行业复苏反弹信号，获得合作伙伴高度认可。伴随着经济的复苏回升，互联网广告行业重新恢复快速增长态势，AIGC应用助力公司降本增效。海外方面，上半年实现境外收入1.41亿元，海外业务保持平稳增长。报告期内海外新增销售、技术等人员20余人，DAS新产品完成认证，在拉美、北美地区实现批量出货，其余地区已进入运营商测试阶段。公司以自有品牌和ODM相结合，持续开拓北美、拉美、亚太和欧洲市场。总体来说，公司积极参与国内运营商5G建设，海外业务平稳开拓注入盈利增长新动能。持续高研发投入提升核心竞争力，多行业发力助力公司长期成长可期。 报告期内公司研发投7847.65万元，占通信板块营业收入的15.69%，未来公司继续开发核心无线射频技术及5G网络覆盖设备等产品，推进卫星通信运营、5G通信基础设施建设及运营项目等核心项目的快速发展。同时，公司对多行业场景不断覆盖，政企业务持续聚焦地产覆盖、智慧社区、教育安全、工业园区等典型场景，持续赢得客户订单，上半年实现15%的同比增长。我们看好公司未来高成长性，结合公司最新业绩，我们给予公司2023-2025年归母净利润预测值为1.69亿元、2.12亿元、2.72亿元，对应EPS为0.21元、0.26元、0.34元，对应PE为31.33倍、24.98倍、19.44倍，考虑技术及产品核心优势，维持“推荐”评级。风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】公司点评_通信行业_三维通信：把握5G面向6G，通信业务盈利能力有望持续增强 上涨；客户需求波动风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。 公司财务预测表 分析师简介及承诺 赵良毕，通信行业首席分析师&中小盘行业分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。 8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。 本人承以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投 资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系方式 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn