公司简评报告：经营低谷有望趋于平稳，关注增量需求带来边际改善

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 增持 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 邓睿祺 分析师 SAC执证编号：S0110522110004 dengruiqi@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 8.98 一年内最高/最低价（元） 13.15/5.64 市盈率（当前） -7.39 市净率（当前） 1.34 总股本（亿股） 8.20 总市值（亿元） 73.60 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]    核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：华宇软件发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司6.33亿元，同比减少25.51%；归母净利润亏损1.54亿元，亏损同比扩大8.27%。 ⚫ 以司法领域为主的多领域软件服务商，短期低谷有望趋于平稳：华宇软件国内领先的软件与信息技术服务商，客户涵盖法院、检察院、高校等多个行业与领域。在法律科技领域，公司已建成华宇法律人工智能认知平台、感知平台、法律大数据管理平台等支撑覆盖法律机关全业务全场景的产品和解决方案；在教育信息化领域，公司提供智慧学工平台等的高校全场景产品及整体解决方案。受需求释放节奏滞后及市场竞争影响，公司短期业绩进入压力节点。2023年上半年，公司新签合同7.6亿元，同比下降24%；期末在手合同额为19.8亿元，同比下降19%。鉴于此前公司管理层的不确定事项已落地，未来经营状况有望趋于平稳。 ⚫ 数据赋能司法需求正逐步释放：数字赋能司法的主要方式包括数据共享、线索归集、类案办理等，但司法机关之间及与第三方数据存储平台之间的面临着数据暴露泄露、分析难度大等问题，催生新的相关技术服务需求。公司在打通法律服务各环节的业务流转和数据交互领域有深厚积累，有望从中受益。 ⚫ AI应用的推进有望助力公司实现“守法”领域新发展：AI已被用于合同审核、合同分析与资料查找、起草合同等领域，正逐渐成为企业法务的重要助力。公司积极向“守法”领域拓展，依托20余年行业积累和自身核心技术能力推出的元典系列产品，其中元典智慧法务平台等产品已获融通地产、中信证券等标杆客户认可，未来有望获得更大发展。 ⚫ 投资建议：公司管理层事项的落地为业务走出当下困境具有积极意义，关注公司后续采取的应对策略。预计公司2023-2025年分别实现营业收入17.94、22.34、26.52亿元，实现归母净利润-2.18、0.05、0.97亿元，对应EPS分别为-0.26、-0.01、0.12元。首次覆盖，给予“增持”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术应用不及预期。 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 22.22 17.94 22.34 26.52 营收增速（%） -61.38 -19.23 24.51 18.70 净利润（亿元） -9.84 -2.18 0.05 0.97 净利润增速（%） -433.98 77.89 102.36 1781.74 EPS(元/股) -1.19 -0.26 0.01 0.12 PE -8 -34 1441 77 资料来源：Wind，首创证券 -0.500.5131-Aug11-Nov22-Jan4-Apr15-Jun26-Aug华宇软件沪深300 [Table_Title] 经营低谷有望趋于平稳，关注增量需求带来边际改善 [Table_ReportDate] 华宇软件(300271)公司简评报告 | 2023.08.31 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图1 华宇软件营业收入（亿元）及增速（右轴） 图2 华宇软件归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图3 华宇软件毛利率、净利率 图4 华宇软件主营业务构成（2023H1） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 35.1033.5657.5222.226.33-4.4071.40-61.38-25.51-80-60-40-200204060800.010.020.030.040.050.060.070.020192020202120222023营业收入（亿元）同比（%）5.802.932.95-9.84-1.54-49.510.52-433.98-8.27-500-400-300-200-1000100-15.0-10.0-5.00.05.010.020192020202120222023归母净利润（亿元）同比（%）40.7034.8325.1720.8532.4516.588.765.04-45.65-26.54-60-40-20020406020192020202120222023毛利率（%）净利率（%）56%15%29%法律科技教育信息化政企信息化 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E流动资产4823.44535.94653.55069.3经营活动现金流237.0377.210.9266.6现金2494.62905.93058.33432.9净利润-983.8-217.55.196.7应收账款1221.5773.1802.1793.2折旧摊销204.3187.6175.8158.8预付账款22.224.032.427.3财务费用3.0-21.0-23.6-25.7存货869.5673.9578.3579.5投资损失-0.6-95.5-92.4-86.9其他58.347.456.368.8营运资金变动1085.6512.1-44.1129.2非流动资产2494.92325.82136.51989.5其它-41.112.9-9.9-7.0长期投资17.617.617.617.6投资活动现金流-136.434.9116.382.1固定资产214.1330.2310.4291.8资本支出-124.9-32.70.00.0无形资产1739.51555.61400.01260.0长期投资0.40.00.00.0其他167.6196.4173.5179.1其他-11.967.6116.382.1资产总计7318.36861.76790.07058.8筹资活动现金流-80.0-0.925.225.8流动负债1489.21254.71176.41346.9短期借款0.00.00.00.0短期借款0.00.00.00.0长期借款6.8-18.40.00.0应付账款610.0390.2419.0520.0其他-78.3-3.51.60.1其他3.64.93.44.5现金净增加额20.6411.2152.4374.6非流动负债23.520.221.621.8主要财务比率2022A2023E2024E2025E长期借款0.00.00.00.0成长能力其他22.719.120.720.8营业收入-61.4%-19.2%24.5%18.7%负债合计1512.71274.91198.01368.7营业利润-404.4%76.5%105.3%738.5%少数股东权益144.2142.9142.9144.3归属母公司净利润-434.0%77.9%102.4%1781.7%归属母公司股东权益5661.55443.95449.15545.8获利能力负债和股东权益7318.36861.76790.07058.8毛利率20.8%28.8%35.3%37.6%利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E净利率-44.3%-12.1%0.2%3.6%营业收入2221.61794.32234.22651.9ROE-17.4%-4.0%0.1%1.7%营业成本1758.51277.91445.81655.8ROIC-17.6%-4.3%-0.2%1.3%营业税金及附加13.27.28.910.6偿债能力营业费用227.0224.3239.1273.1资产负债率20.7%18.6%17.6%19.4%研发费用478.5439.6446.8498.6净负债比率0.3%0.0%0.0%0.0%管理费用231.6188.4196.6217.5流动比率3.243.623.963.76财务费用-22.6-21.0-23.6-25.7速动比率2.663.083.463.33资产减值损失-658.1-20.00.00.0营运能力公允价值变动收益0.00.00.00.0总资产周转率0.300.260.330.38投资净收益72.695.592.486.9应收账款周转率1.421.792.823.31营业利润-1050.1-246.513.0108.9应付账款周转率2.192.433.263.59营业外收入0.60.60.50.6每股指标(元)营业外支出13.27.89.210.1每股收益-1.19-0.260.010.12利润总额-1062.7-253.84.399.4每股经营现金0.290.460.010.32所得税-48.4-34.9-0.91.3每股净资产6.876.606.616.73净利润-1014.3-218.95.298.1估值比率少数股东损益-30.4-1.30.01.4P/E-7.5-34.01440.876.6归属母公司净利润-983.8-217.55.196.7P/B1.311.361.361.34EBITDA-870.5-79.9165.2242.0EV/EBITDA-8.52-92.8244.9030.65EPS（元）-1.19-0.260.010.12 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、