SVB及之后：2023年的银行压力

由编辑ViralV.AcharyaMathewP.RichardsonKermitL.SchoenholtzBruceTuckman 快速响应ECONOMICS4 SVB及其后：2023年的银行业压力 CEPR新闻 经济政策研究中心187 boulevard Saint - Germain | 75007,巴黎,法国33 GreatSutton Street |伦敦, EC1V 0DX,英国 电子邮件：cepr@cepr.org网站：www.cepr.org 书号：978 - 1 - 912179 - 76 - 3 快速反应经济学系列，版权所有© CEPR出版社，2023年。 SVB及其后：2023年的银行业压力 编辑: 病毒Acharya，纽约大学，斯特恩商学院和CEPR马修·P·理查森纽约大学斯特恩商学院Kermit L. Schoenholtz，纽约大学，斯特恩商学院和CEPR布鲁斯·塔克曼纽约大学斯特恩商学院 撰稿人 病毒诉阿查里亚，纽约大学，斯特恩商学院和CEPR理查德·伯纳,纽约大学斯特恩商学院Stephen G. Cecchetti,布兰代斯国际商学院和CEPRSehwa Kim,哥伦比亚商学院Seil Kim,Zicklin商学院，巴鲁克学院，纽约Thomas Philippon,纽约大学，斯特恩商学院和CEPR马修·P·理查森,纽约大学斯特恩商学院Stephen G. Ryan,纽约大学斯特恩商学院Alexi Savov,纽约大学斯特恩商学院Philipp Schnabl,纽约大学，斯特恩商学院和CEPRKermit L. Schoenholtz,纽约大学，斯特恩商学院和CEPR布鲁斯·塔克曼,纽约大学斯特恩商学院劳伦斯·J·怀特,纽约大学斯特恩商学院 经济政策研究中心(CEPR) 经济政策研究中心（CEPR）是一个由1, 700多名研究经济学家组成的网络，主要位于欧洲大学。该中心的目标是双重的：促进世界一流的研究，并将与政策相关的结果交到关键决策者手中。CEPR的指导原则是“具有政策相关性的卓越研究”。它于1983年在英国成立，是一家慈善机构，并于2019年11月，CEPR根据法国法律发起成立了一个协会，以便为在法国的扩张提供工具。协会行政管理委员会的成员与英国董事会相同。 CEPR独立于所有公共和私人利益集团。它在经济政策问题上没有机构立场，其核心资金来自其机构成员，其运行的项目和出版物的销售。由于它利用了如此庞大的研究人员网络，因此其输出反映了广泛的个人观点以及来自民间社会的观点。CEPR研究可能包括对政策的看法，但协会行政管理委员会的受托人/成员不事先审查其出版物。本报告中表达的观点是作者的观点，而不是CEPR的观点。 董事会主席Charlie Bean爵士创始人兼名誉主席Richard Portes 首席执行官 本文档是由纽约大学斯特恩商学院的一组教师创建的，其中包括几位非纽约大学同事的贡献。 此版本于2023年7月3日完成。 这项工作是根据知识共享4.0授权的 Attribute-非商业许可证。要查看许可证的副本，请访问：https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/ 纽约大学斯特恩分校感谢Judy DiClemente出色地编辑了手稿，感谢Andrea Spaar出色的设计和制作工作，感谢Quirin Fleckenstein和Stefano Pastore勤奋的校对和研究帮助。这份报告反映了作者的观点，而不是纽约大学斯特恩商学院的观点。 Contents 第一部分：2023年银行业压力 1Viral V. Acharya, Stephen G. Cecchetti和Kermit L. Schoenholtz 2Viral V. Acharya、Stephen G. Cecchetti、Kermit L. Schoenholtz和Lawrence J. White 3银行、利率风险与系统性风险--理论分析和历史观点33Matthew P. Richardson, Alexi Savov和Philipp Schnabl 4硅谷银行：“侦探”和“惩罚性”的失败监理远远超过2019年预防性监理定制70布鲁斯·塔克曼 5政策反应的评估：关于解决硅谷银行，签名银行和第一共和国银行94理查德·伯纳、克米特·肖恩霍茨和劳伦斯·J·怀特 第二部分：改革建议 6恢复对银行系统的信心a滞胀应力测试110病毒V. Acharya 7扩大银行债务投资证券和监管的按市值计价会计Capital127Sehwa Kim, Seil Kim和Stephen G. Ryan 8再论存款的设计保险148Stephen G. Cecchetti, Thomas Philippon, Kermit L. Schoenholtz, and LawrenceJ. White 9FHLB在SVB中的作用及相关Debacles173Stephen G. Cecchetti，Kermit L. Schoenholtz和Lawrence J. White 10加强监督和决议框架188理查德·伯纳 附录：非银行金融机构和系统重要性的流动性风险Markets理查德·伯纳 210 “科学方法的真正目的是确保大自然没有误导你认为你知道一些你实际上不知道的东西......一个关于机器的错误推断，你可以无限期地挂断。” — —约翰·皮尔格(1974)《禅宗与摩托车维修艺术》 前奏曲 银行应该是人们可以依靠的东西。 最好通过“破产”一词的词源来理解这一点，该词起源于意大利的“ banca rotta ”，字面意思是“破碎的板凳”。大约800年前，锡耶纳的Piazza del Campo中的许多放债人的命运是如此令人不快的结局。 今天，这种暴力行为基本上被排除在外。然而，存款人和批发金融家的经济和财务破坏性提款仍然发生。在最新的化身中，它们是通过社交媒体电子工程和传播的。 从2023年3月开始，这种储户挤兑很快导致硅谷银行（SVB），签名银行和第一共和国银行的倒闭。在利率上升之后，他们没有保险的储户对吸收存款并将收益投资于长期证券以产生期限利差套利的业务模式失去了信心。许多其他银行，这三个银行的一些较小和一些较大的复制品，经历了较慢的储户挤兑或仍在经历存款外流。 虽然最大的，可能太大而不能倒闭的银行-甚至是那些寻求利率风险的商业模式的银行-部分是以牺牲陷入困境的银行为代价的，但纽约大学斯特恩VLAB（SRISK）的系统性风险指标表明，总银行系统的市场隐含资本缺口已从2023年2月的4570亿美元上升到目前的9260亿美元，也就是说，超过4500亿美元。 接下来呢? 存款人从较小和地区性银行流出会很快停止吗？是否有监管和监督能力来处理大量银行倒闭，如果它们实现了呢？监管机构是否会做出反应，并提高对银行偿付能力和流动性的信心，或者他们会把罐子踢开吗？随着经济衰退的最终到来，银行能否以即将到来的商业房地产损失，甚至汽车贷款和信用卡拖欠的海啸的形式来应对增加的复杂性？还是会出现信贷紧缩，一些不良的僵尸贷款和令人失望的复苏？ 简而言之，在雷曼兄弟和其他大型金融机构倒闭后不到15年，尽管承诺再也不会有规则和监管，但再次有不祥的迹象表明银行业持续萎靡。政策似乎在上一场战争中打得很好，并进行了重大改革，但它也陷入了陷阱，认为所有银行风险现在都得到了很好的解决，只是发现了一套新的短期银行负债，即。，无保险存款，是为了应对一种通常被认为是众所周知的风险，即。、利率风险。面对大规模银行挤兑造成的具有挑战性和复杂的局面，以及随之而来的模型风险，健全的银行业政策应旨在保持适应性，细微差别和稳健。快速响应经济 本书由纽约大学斯特恩商学院（纽约大学斯特恩分校）的几位教师提供跨学科的贡献-和布兰代斯大学的StephenG.Cecchetti（我们的朋友和前同事）， 哥伦比亚大学的Sehwa Kim（也是我们的朋友和先前的合著者）和Baruch学院的SeilKim（纽约大学斯特恩分校会计博士学位）-试图提供一个平衡的诊断和组织框架，以了解2023年的银行业压力（第1 - 5章），以及一系列政策建议，以确保随之而来的财务弹性（第6 - 10章）。 在编写本书的过程中，很明显，需要经济学，监管和会计的多个角度来了解银行（更广泛地说，银行控股公司和类似的金融机构）的复杂功能，并反过来从社会或系统风险的角度评估其商业模式的有效性。 在某种程度上，银行只是在为股东最大化经济利润和价值。这自然会给他们一些动力来管理风险并保护其宝贵的贷款关系和稳定的存款。 然而，在另一个层面上，很难（如果不是不可能的话）将银行的经济价值创造与政府担保的租金提取分开。他们的一些非股权负债得到了国家的明确支持，而当他们经历了威胁整个系统的破坏性运行时，其他的则是隐含的。当时的银行表现优异通常只是由于承担了杠杆化的总体风险。 反过来，针对这种租金提取的“好时光”审慎保障措施 – for instance, capital adequacy requirements – create a regulatory aspect to bankingactivity. A form of predator - prepre game comes into play where banks keep evolvingorganisially within the regulatory belield in which they function and around throughthe 部门。了解银行的经济表现及其监管策略，包括影子银行等活动尝试和游说放松管制，可以帮助更好地了解他们的潜在的冒险和寻求杠杆的激励措施。 最后，与存款人和投资者的银行信息契约也在不断发展。从世界的角度来看，忽视了对银行非股权负债的担保，延迟确认损失应该会让股东对银行管理产生恐慌。相反，缺乏这种恐慌可能意味着股东治理的崩溃。然而，当这种担保的无处不在和近乎确定的性质得到认可时，就有必要承认它们是银行特许经营价值的宝贵组成部分。由于这部分特许经营价值随着杠杆和总风险的增加而增加，因此股东可能会在某种程度上赞成其他看似可疑的会计。一个同样反常的结果是，储户也可能推迟他们的清算日，这样银行就会变成“突然停止”，否则它们本来可以逐渐退出。结果是，经济和监管激励会影响银行的会计选择，即使其会计自由裁量权会影响经济和监管激励。快速响应经济 因此，我们的论点是，一个合理的工作模式来理解银行和银行业必须对这些方面进行全面的理解：即经济学，监管和会计。只关注一个而忽略其他一些可以很好地解释数据，但不是全部;当事情平静但没有压力时，帮助合理化银行选择，利润和稳定性;反过来，导致对银行危机的不完善诊断和补救措施，包括2023年持续的银行压力。 本书的另一个见解是，银行危机的历史充满了风险管理，政策和认知失败。 尽管有最好的意图，通常也是由于自满引起的 经济繁荣，代理商-包括我们这样的学者-经常被风险蒙蔽事后似乎太明显了，不能错过。 在这一轮银行业压力中，利率风险似乎吓坏了我们。似乎在每个时间点，我们都面临着风险会发生变化的风险。然而，毫无疑问，银行和银行监管方面的愚蠢行为与过去的错误相呼应，从伊利诺伊州大陆传奇，到储蓄和贷款崩溃，再到2007 - 2009年的全球金融危机。我们希望这本书-以其折衷的方法依赖于理论和数据，规范政策及其实践，历史背景以及关注当前-作为一个有用的指南，可以从持续的银行压力中恢复过来，并防止将来重复这些愚蠢行为。 虽然类似的问题潜伏在非银行部门（见附录），但它们过于丰富和多样，无法在本书中适当解决。撇开这一点不谈，为了确保我们有更多的银行可以依靠，无论是通过实施这里提出的补救措施，还是可能出现的更好的替代方案，政策制定者将必须表现出对金融稳定的更大关注，勇于放弃过去失败