经营强势复苏，签约拓店稳步推进

公司深度报告模板[Table_StockCode]君亭酒店(301073)[Table_InvestRank]推荐(维持) 核心观点： 公司发布2023年半年报：1H23公司实现营收2.21亿元/同比+57%；实现归母净利0.20亿元/同比+36%；实现扣非归母净利0.18亿元/同比+51%。其中，2Q23公司实现营收1.25亿元/同比+58%/环比+31%；实现归母净利0.16亿元/同比+48%/环比+291%；实现扣非归母净利0.15亿元/同比+65%/环比+403%。受益于休闲游和商务差旅的需求释放，Q2公司业绩环比大幅改善。 Q2经营数据创历史新高，迎来量价齐升 1H23公司直营店OCC为68.5%/同比+18.6pct/恢复到19年同期105%，ADR为463.0元/同比+19%/恢复到19年同期107%，RevPAR为317.3元/同比+63%/恢复到19年同期113%。其中，浙江及附近区域酒店RevPAR表现亮眼，1H23千越君亭/宁波欧华君亭/杭州Pagoda酒店RevPAR分别恢复至19年同期的142%/140%/130%，杭州文华景澜酒店营收同比增长98%。分季度来看，Q2公司RevPAR为350.6元/同比+91%/修复至19年同期117%，对应平均房价/平均出租率分别恢复至19年同期109%/107%，均创历史新高，一定程度受益于中星君亭和柏阳君亭于Q2重新恢复营业。 直营店稳步落地，战略合作赋能新项目拓展 截至1H23末，公司开业酒店数196家，客房数达38443家；待开业酒店数177家，待开业客房数达38574家。开店方面，公司计划今年新开的7家直营店均逐步落地，深圳pagoda/深圳罗湖/杭州滨江pagoda/杭州紫金港pagoda均已开业，其中杭州滨江pagoda和深圳罗湖酒店开业以来OCC均超50%，北京华侨/杭州学院项目等均在筹建中。公司稳步拓展签约门店，1H23公司新签约项目35家，其中君亭/君澜/景澜品牌分别8/18/9家。战略布局上，公司与重庆市渝中区文旅签订合作协议，并于重庆核心地标落子直营店，深化西南市场布局。此外，公司新设立的君达城公司已完成办公室入驻、团队组建等相关工作，后续有望依托投融资模式赋能公司酒店资产的资本运作，加快直营店扩张步伐。 盈利能力显著提升，成本费用控制得当 1H23公司毛利率42.7%/同比+7.25pct，盈利能力显著提升。费用方面，1H23公 司销 售/管 理/财 务 费 用 率分 别 为7.8%/15.6%/5.5%， 同 比 变 动+2.06/+3.84/-1.79pct，其中销售费用率增长主要因相应支付各渠道的佣金及其他相关费用增加，管理费用率增长主要受筹建项目租金计入管理费用影响，整体费用控制得当。综合影响下，1H23公司净利率11.6%/同比+1.01pct， 相关研究 盈利预测与投资建议 考虑到公司中高端品牌孵化较为成熟，随着后续直营项目陆续落地、签约拓店稳步进行，公司业绩弹性和成长空间可观，预计2023-25年净利润分别为1.3/1.9/2.6亿元，对应53/35/26XPE，维持“推荐“评级。 风险提示：开店进展低于预期，战略合作低于预期。 公司财务预测表 分析师简介及承诺 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：何婷婷021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn