联泓新科机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 联泓新材料科技股份有限公司是一家专注于先进高分子材料和特种精细材料的生产、研发和销售的高新技术企业、国家级“绿色工厂”。公司成立于2020年12月8日,股票简称“联泓新科”,股票代码“003022”,在深圳证券交易所挂牌上市。公司的产品主要包括EVA、PP、EO及EOD等,广泛应用于光伏、线缆、鞋材、塑料、日化、纺织、建筑、路桥、皮革、涂料、农化、金属加工等领域,多个产品在细分市场份额领先。公司持续聚焦新材料方向,坚持创新驱动发展战略,关注国家需要和市场紧缺的高端新材料领域,重点在新能源材料、生物材料、细分品类的特种材料等领域,进行高端化、差异化、精细化布局,建设新材料平台型企业。截至2022年6月底,公司已获得授权专利188项,主持、参与制修订国家和行业标准13项,承担国家科技部863计划和山东省重大科技创新工程等项目。公司的核心价值观是“求实进取,创新专注,分享共赢”,将充分发挥新材料平台型企业优势,通过创新驱动,打造在新材料若干细分领域领先的产业集群,致力于成为新材料领域的卓越企业。 一、公司上半年经营回顾及展望 2023年上半年,宏观经济弱复苏,能源价格高位,终端消费低迷,市场需求恢复缓慢,公司主要产品价格同比下滑,营业收入同比下降,产品与原料价差收窄,毛利率有所降低,导致公司上半年经营业绩同比下降,公司实现营业收入32.07亿元,归属上市公司股东的净利润3.26亿元;截至6月底,公司总资产149.26亿元,归属于上市公司股东的净资产70.01亿元。 面临外部多重不利因素,公司多措并举、精细管理,有序推动公司战略2.0实施与落地。一方面积极优化产品结构、加大高毛利产品比例,强化技术攻关、提升运营效率和管理水平,实现降本增效;另一方面加强创新能力建设,推进新能源材料、生物材料研发与项目储备,加快项目建设、推动新产能早日投产达效,投资布局新业务,不断增强公司盈利能力和竞争优势,进一步提升抗风险能力。具体表现有: 二季度业绩改善明显,核心产品保持较高盈利水平。2023年第二季度,公司产品价格企稳回升,盈利能力有所修复,经营业绩环比改善明显,二季度归母净利润环比增长21.53%,归母扣非净利润环比增长36.69%。2023年上半年,EVA产品贡献公司32.21%的营业收入和84.36%的毛利润,其毛利率为42.93%。目前,随着国家宏观政策陆续推出、消费稳步增长、下游需求回暖,公司EVA高端料、PP专用料、EOD特品等现有主要产品毛利率进一步回升。 产品结构优化,EVA、EOD特品等高毛利产品占比提升。2023年上半年,EVA产品全部排产光伏胶膜料等高VA含量的高附加值产品,进一步提升高端鞋材料市场占有率。PP薄壁注塑专用料产品市场占有率和影响力保持国内领先水平。EOD特种表面活性剂产品远销海外,销量同比增长103%;光伏切割用特种表活销量同比增长35%。子公司华宇同方夯实电子级特种气体技术优势,在电子级氯化氢和氯气等产品方面持续突破。就UHMWPE、PLA、电子特气等新项目产品,聚焦高端市场,已与下游主要客户建立合作意向。 开展技术攻关,提升运营效率和管理水平。通过对标管理,制定多项提升方案,降低装置运行成本。各生产装置实现安全平稳高效运行,并根据市场情况灵活调整装置负荷与排产。EVA装置开展产量和运行周期技术优化,2023年上半年产量同比增加33%;新建脱盐水联通、蒸汽联通管网,进一步发挥与联泓化学的协同效应。 加强创新能力建设,投资布局新业务。2023年上半年,公司完善新型电池材料等研发平台建设,开展新型电池材料、生物可降解材料化学循环回收、多种电子级特气纯化等关键技术开发。公司于上半年完成7个新产品/新工艺的实验室研发、7个新产品的生产工艺开发、6个新产品的产业化;新增授权专利15项,截至6月底,公司共拥有授权专利231项。公司成立控股子公司联泓卫蓝,开展固态电池、半固态电池等新型电池关键功能材料的研发和产业化;成立控股子公司联泓惠生,实施POE等高端烯烃材料项目,开发具有市场竞争力的POE系列产品。 推进重点项目建设,持续打造新材料平台型企业。“2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”、“生物可降解材料聚乳酸项目”、“电子级高纯特气和锂电添加剂项目”将于2023年底建成投产;“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”已开工建设,计划于2025年建成投产;新规划建设30万吨/年POE项目,生产POE光伏胶膜料、增韧料等高端产品,一期10万吨/年POE项目预计于2025年建成投产。 2023年下半年,随着国家宏观政策陆续推出、消费稳步增长、下游需求回暖,公司EVA高端料、PP专用料、EOD特品等现有主要产品毛利率进一步回升。同时,公司有多套装置下半年建成投产,9万吨/年VA装置投产后将显著降低EVA产品成本,2万吨/年UHMWPE、10万吨/年乳酸及4万吨/年PLA、1万吨/年电子级高纯特气等装置投产后将增加公司高毛利产品品类,增强公司整体盈利能力,公司对后续经营发展充满信心。二、提问交流 问题1:今年光伏行业继续保持快速增长,公司如何判断EVA市场供需格局? 根据中国光伏行业协会(CPIA)数据,中国光伏新增装机规模已连续多年稳居世界首位。2023年1-6月我国新增装机量78.4GW,同比增长154%;组件出口量108GW,同比增长37.3%。CPIA最新预测2023年全球光伏新增装机量将达到305-350GW,我国光伏新增装机量120-140GW。 光伏胶膜料是EVA需求增长最快的领域,EVA高端产品未来需求将持续保持较快增长。EVA新建装置从立项到建成投产通常需三年以上,属于光伏产业链条中扩产周期最长的环节,2023-2024年新增EVA产能相对有限,预计国内仅有1-2套新装置投产。经过对全球EVA装置规划产能、技术特点和市场需求的研究分析,我们判断未来较长时间内EVA供需仍将维持紧平衡格局,EVA需求增量及进口替代量仍有较大空间。 问题2:公司在EVA产能方面的规划及进展情况,如何保持在光伏胶膜料领域的领先优势? 公司EVA产品现有产能超过15万吨/年,装置采用ExxonMobil釜式法工艺,在建产能20万吨/年,装置采用LyondellBasell管式法工艺,两套装置均主要生产附加值较高的光伏胶膜料产品。2025年新产能投产后,公司将同时拥有管式法工艺和釜式法工艺两套生产装置,有利于提高生产操作弹性,灵活布局产品结构,促进新产品开发,届时公司EVA产能将超过35万吨/年。此外,公司在建的9万吨/年VA装置计划于2023年底建成投产,投产后可满足35万吨/年EVA装置配套的原料需求,并降低产品成本,提高盈利水平。 公司在国内率先开发出EVA光伏胶膜料,拥有丰富的EVA生产运营管理经验,产品质量优异,品牌认可度高,处于行业领先地位。公司将持续丰富产品结构,加大光伏胶膜料等高端产品占比;提升运营效率,优化能耗物耗关键技术经济指标等措施,保持EVA产品的核心竞争优势。 此外,公司已布局POE业务,规划建设30万吨/年POE项目,主要生产光伏胶膜料。未来公司将同时拥有EVA与POE光伏胶膜料产品,高毛利产品占比进一步提升,丰富公司在新能源光伏材料领域的布局,增强整体盈利能力。 问题3:公司新公告了POE项目,请介绍产能规划、投产时间,公司布局POE领域方面有何独特的优势,如何与已有业务形成协同? 公司以控股子公司联泓惠生(江苏)新材料有限公司为主体规划建设30万吨/年POE项目,其中一期10万吨/年、二期20万吨/年,生产POE光伏胶膜料、增韧料等系列高端烯烃材料产品。目前一期10万吨/年POE项目已进入开工建设准备阶段,预计于2025年建成投产,后续项目进展情况请关注公司公告。 公司深耕新材料多年,在高端聚烯烃材料领域,具有较强的技术积累和市场渠道优势,具备相应的资金投入能力和开展相关业务所必要的能力和资源。特别是新能源材料方面,公司在国内率先开发出EVA光伏胶膜料,拥有丰富的项目建设、生产运营管理经验,产品质量优异,品牌认可度高,处于行业领先地位。惠生中投经过多年的积累,自主开发了全套POE工艺技术,具备产业化条件,并将POE全套技术转让给联泓惠生。 POE项目投产后,有助于丰富公司先进高分子材料、新能源材料产品品类,公司将同时拥有EVA、POE光伏胶膜料产品,并在市场渠道、客户资源、技术验证等方面发挥协同优势。 问题4:公司除了光伏材料EVA及POE以外,在其他新能源材料的规划及项目进展情况,产品的竞争力和盈利能力如何? 除光伏材料外,公司已布局UHMWPE、碳酸酯锂电溶剂、锂电添加剂等新能源锂电系列材料。公司在建的2万吨/年UHMWPE装置计划于2023年底建成投产,项目采用合作开发的新型连续法工艺技术,产品质量优异、稳定性好,产品定位高端;10万吨/年碳酸酯锂电溶剂项目所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产,与现有产业链深度协同,有利于资源的循环与综合利用,成本优势明显;锂电添加剂项目3000吨/年VC装置计划于2023年底建成投产,产品具备技术优势和产业链优势。 公司布局的锂电材料具有高成长性及较强的盈利能力,未来将形成多品类锂电材料的产业布局,充分发挥协同优势,助力公司成为新能源材料领域的龙头企业。 问题5:公司新建的生物可降解材料项目情况,有何新的进展? 公司在建的13万吨/年PLA项目采用自主开发的“淀粉-高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全产业链技术,产品具有分子量可控、光纯度高、耐热性及力学性能优异、完全生物降解等特点,其中一期10万吨/年乳酸装置、4万吨/年PLA装置计划于2023年底建成投产。 公司PPC项目采用与中国科学院长春应用化学研究所共同开发的最新一代催化剂技术,产品主要原料之一为二氧化碳,在自然条件下可以完全降解,且具有刚韧平衡性好、阻隔性好、透明度高等优点。基于上述产品和技术,公司与中国科学院长春应用化学研究所、中国科学院过程工程研究所共同申报的以“超临界聚合制备生物降解二氧化碳基塑料的研发与工业化示范”为题的国家重点研发计划已于2022年获得国家科学技术部批准。公司在建的5万吨/年PPC装置计划于2025年建成投产,项目与现有生产基地以及产业链充分协同,可实现资源的循环与综合利用,产业链一体化优势明显。 与此同时,公司积极开展生物可降解材料化学循环回用关键技术的研发,开发生物基化学品酶催化及分离提纯技术,推进其他新型生物材料产业化进程。 问题6:请介绍公司在电子特气领域的独特优势,未来在该领域有何新布局? 子公司华宇同方掌握多项电子气体提纯关键技术,拥有完全自主知识产权,在生产方面也积累了丰富经验,尤其在电子级氯化氢和氯气产品方面打破国外公司垄断,产品质量优异且已导入主流下游客户。 华宇同方在建的“电子级高纯特气和锂电添加剂项目”,包括了高毛利的电子级氯化氢、氯气等产品,目前正在有序推进项目建设,计划于2023年底建成投产。未来公司将围绕高纯电子特气,进一步扩充产能,丰富产品品类,持续提升在细分领域的竞争力。 问题7:请介绍公司的研发模式,近期在研发创新方面有何进展? 公司采取自主研发与合作开发相结合的协同创新研发模式,拥有一支高水平的研发团队,设立了国内领先的先进高分子材料研发平台和特种精细材料合成与应用平台,建有生物工程平台、新型电池材料合成及研发应用平台,掌握了多项核心技术,拥有多项具有国际国内领先水平的技术成果。截至2023年6月底,公司共拥有授权专利231项。 2023年以来,公司在研发创新方面取得了多项进展:新能源材料方向,公司继续加大对新能源电池关键材料新产品研发力度,完善新型电池材料的合成及研发应用平台,开发固态电池、半固态电池等新型电池关键功能材料,上半年公司与北京卫蓝新能源科技有限公司合资成立控股子公司联泓卫蓝,进一步丰富公司新能源电池材料领域的产品体系,完善公司新能源业务布局;生物材料方向,开展生物可降解材料 化学循环回用