2021 年特别提款权分配 - 事后评估报告

2021年特别图纸权利分配-评估报告 2023年8月 货币基金组织工作人员定期编写文件，提出新的货币基金组织政策，探索改革方案，或审查现有的货币基金组织政策和业务。以下文件已发布并包含在该软件包中： The工作人员报告由国际货币基金组织工作人员编写，于2023年8月9日完成。 非正式会议简报: 该报告由基金组织工作人员编写，并在2023年8月28日的一次非正式会议上提交执行董事会。这种非正式会议用于向执行董事简要介绍政策问题。这些非正式会议没有做出任何决定。本文表达的观点是基金组织工作人员的观点，不一定代表基金组织执行董事会的观点。 [下列文件已经或将单独发布。] 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 IMF政策文件的电子版可从以下位置向公众提供 2021年特别图纸权利分配-事后评估报告 2023年8月7日 执行摘要 2021年8月，国际货币基金组织理事会（BoG）批准了相当于6500亿美元的特别提款权（SDR）的历史性一般分配。本报告跟踪了分配对全球经济的影响。它还记录了成员对分配的使用，评估了其在国家一级的经济影响，并讨论了特别提款权从经济实力较强的成员到最脆弱的成员的自愿渠道。 报告发现，分配对全球经济有利。通过降低新兴市场和发展中国家（EMDC）的主权风险溢价，它有助于满足全球对储备的长期需求并支持信心。它还通过限制溢出效应为全球金融稳定做出了贡献。一些EMDC使用该分配来满足财政和外部需求，包括与大流行有关的需求。 对于国际货币基金组织的计划国，经常修改目标以平滑财政调整和重建外汇储备计划国家将其特别提款权分配的更大份额交换为可自由使用的货币。在许多计划中，财政目标适度放松，以适应额外的财政支出，同时增加储备目标。对于一些国家来说，这种分配可能通过扩大政策空间暂时减少了对基金组织融资的需求。 分配并没有拖延大多数EMDC需要的宏观经济调整和改革，除了一些例外。根据特派团负责人的一项调查，这也没有系统地加剧财政优势或影响中央银行的独立性。但是，对于一些EMDC，特别是LIC，分配被视为导致了一些延误，强调需要继续监测和政策建议，以确保使用特别提款权来推行可持续政策。 尽管特别提款权利息成本增加，但服务特别提款权义务的能力总体上仍然足够。自分配以来，SDR净头寸为负的成员的预期利息成本（以净现值计算）估计增加了两倍多。对于这些成员中的大多数来说，履行特别提款权义务的能力被评估为可管理的，尽管少数成员需要谨慎管理利息成本的上升；工作人员随时准备通过政策咨询和技术援助来协助他们。 特别提款权持有和使用的透明度和问责制总体上是足够的，尽管仍然存在一些差距。尽管中央银行持有的特别提款权通常受到高度的透明度和问责制的约束，但政府持有或移交给政府的特别提款权的透明报告往往面临缺陷。工作人员继续参与，包括通过保障措施评估，以帮助当局解决这些问题。 在自愿提供特别提款权方面取得了相当大的进展，但需要做出更多努力来兑现承诺并缩小剩余的筹资差距。29个成员国已承诺，截至2023年6月23日，自愿提供总计1034亿美元（730亿SDR）。特别提款权渠道在支持国际货币基金组织的减贫与增长信托基金（PRGT）和弹性与可持续发展信托基金（RST）方面发挥了重要作用，尽管需要做出更多努力来最大程度地扩大2021年拨款对脆弱成员的影响，包括缩小剩余的融资缺口。 由战略，政策和审查（SPR）和财务部（FIN）与统计部合作编写。该团队由S。Sosa, N.Sheai和N.结束(SPR)和W.Boss, E.Chamo, J.Mbr和N.Magd (FIN)；并包含S.Kim, L.Kohler, J.Koosal, T.Mieyama, E.Podi, A.说，K。Sharifzoda, C.TovarMora和T.郑(所有SPR)；J.卡多佐，Q.Che, P.德伊姆斯，C.阵风，B.Kha, M.恩库苏和M施密德(全FIN)；和B.Das, S.Torchai, D.Bailey, C.Ncti, H.埃尔南德斯，M.Sabates, C.S á chez - M ñ oz, E.安古洛，J.Ishiawa, ad B.库托（所有STA）。D.Velclesc (SPR)和C.Sdralevich (FIN)在K.的监督下提供了总体指导科斯蒂尔（SPR）和A.鲍尔（FIN）。Y.Chag和S.熊（SPR）和S。他和M.Cobaera（FIN）提供了研究援助。O.列斐伏尔和M.雷耶斯·瓦尔布埃纳（SPR）帮助编写了报告。K.贝利负责调查。 批准人Ceyla Pazarbasioglu（SPR）和BernardLauwers（FIN） CONTENTS 缩写和首字母缩写 INTRODUCTION ____________________________________________________________________________________________________6 A.国际储备、信心与全球通胀8B.会员意见13 对国家的经济影响LEVEL ___________________________________________________________________________________________14 A.分配后特别提款权持有量的变化和转换14B.SDR分配的经济用途19C.对基金支助方案的影响23D.较高利率对SDR净头寸为负的成员的影响27E.成员和工作人员的意见33 持有和使用SDRS___________________________________________________________________________________________________35 A.国内控股结构35B.持有和使用特别提款权的透明度和问责制37C.统计记录的质量38D.IMF公布SDR业务39自愿渠道SDRS _____________________________________________________________________________________________________39结论________________________________________________________________________________________________________________41 BOXES 1.特别提款权入门72.SDR分配对EMDC主权利差的影响11 SDR分配事后报告 2.SDR分配对EMDC主权利差的影响123.SDR转换器特性分析194.对特别提款权一般分配的政策含义和权衡进行建模205.SDR跟踪器226.预测降低SDR持有量的预期成本297.从中央银行向政府转移特别提款权37 Figures 1.2021年特别提款权分配对LIC的影响102.特别提款权交换和主要中央银行资产持有量的变化113.SDR分配对全球经济和成员国的感知影响134.EMDC自2021年分配以来的特别提款权使用情况155.SDR持有与配置比例分配的变化166.2006 - 2023年国际货币基金组织成员的VTA销售额177.基于SDR跟踪器的SDR分配的使用188.计划与非计划国家249.财政平衡和储备预测，计划国家2510.新的UCT安排数量2611.SDR分配对非计划国储备覆盖率的影响2612.自分配以来的特别提款权利率2813.成员特别提款权部门义务的估计PV和一年前支付的方框图3014.SDR部门义务和外债水平3015.基线和压力下SDR转换的预期成本分布Scenarios3216.LIC - DSF风险评级变更3317.接受国对其个体经济分配的看法3318.SDR分配对成员国经济政策的影响及与基金政策建议的一致性3419.IMF支持计划中结构基准的实施3520.谁持有特别提款权？36 TABLES 2.2021年特别提款权分配后计划模式的变化24 参考文献43 缩写和首字母缩写 SDR分配事后报告 INTRODUCTION 1.2021年8月，国际货币基金组织理事会（BoG）批准了相当于6500亿美元的特别提款权（SDR）的一般分配。当时，COVID - 19危机造成了灾难性的人道主义损失，给全球经济造成了相当大的压力，并威胁到国际货币体系（IMS）的稳定和平稳运行。这项特别提款权分配是国际货币基金组织历史上最大的一次，于2021年8月23日生效，旨在通过强有力的多边应对COVID - 19危机来解决全球对储备的长期需求并增强信心(方框1)。1 2.在批准分配时，工作人员承诺在执行两年后编写一份事后报告。该报告旨在“根据COVID - 19大流行后的广泛宏观经济背景和政策优先事项审查分配”，并“讨论持有特别提款权和将特别提款权兑换为可自由使用货币的广泛模式；使用特别提款权与基金进行交易或事后自愿渠道；以及对公共支出和宏观经济趋势的广泛表征（例如Procedre，储备缓冲，通货膨胀和增长）[...] [以及]检查分配对全球金融市场稳定性和弹性的潜在影响（例如Procedre，主权风险）“（国际货币基金组织2021a）。该报告是工作人员根据国际货币和金融委员会关于加强报告和使用特别提款权的透明度和问责制的呼吁提出并得到执行局认可的几项措施之一。2 3.根据上述承诺，本文从多个角度分析了分配的含义。它首先讨论了分配对全球储备，信心和借贷成本以及全球通货膨胀的影响。下一节记录了成员对分配的使用情况，该分配可以保留为国际储备，也可以用于满足财政或外部融资需求，并评估了经济影响。第四节提供工作人员对拨款使用是否符合基金组织政策咨询以及透明度和问责制原则的评估。接下来是研究特别提款权从经济实力较强的成员到最弱势成员的自愿渠道以及结论摘要。本文的发现得到了IMF公开提供的SDR Tracer，新颖的经验和理论分析，成员和IMF任务负责人的调查以及最近的保障措施评估报告的支持。 方框1.特别提款权(SDR) — —入门1 特别提款权是国际货币基金组织于1969年为补充其成员国的官方储备而设立的一项国际无条件储备资产。特别提款权的价值基于一篮子五种货币:美元、欧元、人民币、日元和英镑。 只有特别提款权部门的参与者（目前所有的IMF成员）、规定的持有者以及IMF本身，才能持有、买卖特别提款权。目前，有20个组织被批准为规定的持有者。只有特别提款权部门的参与者才能获得特别提款权的分配。 迄今为止，共分配了6607亿特别提款权（相当于约9430亿美元）。特别提款权按其在国际货币基金组织中的支付份额按比例分配给各国。迄今为止，已经批准了四项一般特别提款权分配，包括2009年全球金融危机期间(1612亿特别提款权)和2021年COVID - 19大流行之后(4565亿特别提款权)。2 成员国可以无条件使用其持有的特别提款权。分配后，IMF成员将获得特别提款权作为外币资产（持有特别提款权），并对基金组织承担相应的责任（特别提款权分配）。一些成员持有特别提款权以增加其储备。其他人可能会购买或出售特别提款权作为货币，或将其用于其他货币IMF执行董事会授权的金融业务。使用分配的特别提款权取决于每个成员。3来源：IMF财务部 特别提款权部的参与者或规定持有人可以双边或通过自愿交易安排（VTA）市场将特别提款权兑换成货币。VTA是基金与参与者和规定持有人之间的安排，他们同意以可自由使用的货币买卖特别提款权。IMF在这个市场中的作用是充当中间人，匹配特别提款权的自愿买方和卖方。VTA市场得到了基金协议条款第XIX条规定的指定机制的支持。在这种机制下，如果有国际收支的参与者需要要求交换特别提款权，但无法通过VTA或双边确定愿意的交易对手，则基金可以指定其国际收支和储备头寸被认为足够强大的参与者，以提供可自