丘钛科技(01478)1H23业绩说明会纪要-调研纪要

全球宏观经济受到挑战，消费电子产品出现波折，长尾效应形成挑战，消费电子需求录得下滑情况，丘钛今年主动提高产品结构，减少低端产品的参与； 指纹识别对比去年基本持平，在恶劣市场环境下接受挑战，环比收到季节性因素，环比下降14.8%；其他摄像模组出货上半年销售273万颗，同比增长64.3%，不低于全年50%增长的目标； 上半年营业收入54.77亿元，同比下滑22.8%，毛利率3.4%，同比下降1.9个百分点，但是看到行业在回暖，毛利环比2H22有提升，环比提升0.9个百分点；净利润出现同比下跌，但是环比上升，1H23净利润环比提升361.5%； 3、非手机领域摄像头模组销售数量快速增长 IoT+车载同比增长64.3%； 应用于智能汽车的摄像头模组的销售数量较同期增长超过100%； 4、32M像素及以上摄像头模组占比稳步提升 上半年32M像素及以上摄像头模组占比37.1%，同比提升了接近10%，公司主动倾斜产品结构，体现公司有好的产品力； 5、行业有望回䁔，毛利率触底反弹 6、财务稳健，可持续发展能力向好 上半年资产负债率上升3.7%，背后因素在于公司为了在不稳定的宏观环境下增加资金储备，通过银行借款的方式。本期末本集团现金资产（包括现金及现金等价物、原到期日逾三个月的银行定期存款、已抵押银行存款、按公平值计入损益的金融资产和按摊销成本计量的金融资产）的合计金额达至约人民币57.72亿元，覆盖45.53亿元银行借款； 二、手机/物联网/车载业务进展 1、2023年是智能手机市场的谷底，后续应该能够看到手机市场反弹；2、手机摄像头规格升级的基调不变 前置摄像头：增加AF功能，国内主流品牌做光学防抖；后置广角：光圈大、可变光圈在作为标配；后置长焦：明显的增长趋势，会有潜望；未来感知：Dtof、多光谱测距；3、短中期手机摄像头模组的发展机会：光学防抖 5、车载摄像头模组下半年销售数量有望大增 特定客户在做策略关系合作； 运用丘钛自身的算法+模组优势，把本来是Tier-1做的产品（摄像头、激光雷达、毫米波雷达等）硬件与软件，由丘钛来完成，交付给Tier-1，再由Tier-1把产品整合成系统产品交付给车厂； 希望在汽车模组行业做到前三的位置； 8、单车多智能驾驶模组产品 公司认为目前基本触底，几个重要客户都在稳步合作；产品力和模组的能力在行业一流。马达、镜头、算法是重要的三个点，目前马达和算法能力都较为领先；丘钛的工业制造能力和数字化能力在业界领先； 三、五年发展规划 1、始终围绕四大发展思路，追求长期发展：以技术研发与产品创新为驱动；双轨并行，稳健扩充能力规模和服务领域；坚持平衡策略，努力持续优化公司内部资源配置和业务结构；以摄像头模组业务作为平台，加快产业链上下游的资源整合，建立完整的智能视觉产业链核心竞争力； 2、持续建设丘钛核心竞争力 Q&A Q1：公司提升了产品结构的指引，出货量今年的预期如何？ A：对于下半年出货数量来说，对比上半年能有坚定信心，信心来自于：1）行业企稳，包括信通院数据、核心供应商的展望，都可以看到手机业务企稳。非手机业务在比较好的发展趋势上；2）政策上存在刺激消费电子、汽车的变化，有利于数量上的修复；3）多个品牌在上调出货指引，著名品牌有上调变化，为公司未来增长提高好的土壤。 产品规格上不会走老路，不会通过降规格获得数量的靓丽，会兼顾高端产品上面的高附加值；能够满足多方面的能力；非手机领域，公司也有坚定信心，长周期的汽车产品从获得到量产超过两年时间，目前排名前15个大陆客户有7个获得认证，同时海外客户也有望获得更大规模的量产。会对下半年出货数量有帮助。 Q2：毛利率的变化多少来自于产品结构？多少来自于竞争格局？ A：1）过去来自于毛利率的变化主要因为竞争导致的，在行业回暖和竞争对手情况下，竞争氛围可以得到改善；2）去年和今年上半年，尤其是去年美元对人民币汇率的大幅度的波动和贬值，毫无疑问是影响毛利率其中一个重要因素。 去年人民币对美元波动幅度达到了15%，然后贬值幅度超过9%。今年上半年要温和一些，但是也是下跌贬值了3.8%。而且在年初到3月份之后，是两个明显的分水岭，这一部分毫无疑问会影响毛利率。我们比较欣喜的看到，随着国内的整个政策，包括最近像人民银行这种权威的机构都去呼吁要保持人民币对美元或者人民币整个综合汇率的稳定，包括调整的一些跨境资本的杠杆参数，然后这些都是有意义人民币汇率的稳定；3）在随着特定卫生事件的过去，这些人工这些生产效益排班都在逐步的正常化，再加上我们自动化上面的基础和整个数字化，然后控制智能化上面的一些大力投入，到我们的人工成本也会逐步得到改善。 4）还有一个不确定的因素是规模到底能不能按照我们适当的去扩张？如果规模能够按照我们期望的出现反弹，我们的折旧等固定成本的边际分摊能够下来，我想对我们后面的毛利率的改善应该会奠定更加扎实的基础。所以这几个因素我想都是有利的，但是我没有办法去把这几个点去分开成说产品结构带来了多少比例的贡献，这里可能比较难去量化，请能够见谅； Q3：其他客户对于手机拉货的变化？规格上来看，高像素出货指引，潜望展望如何？ A：1）首先关于手机客户上面，我们可能不太方便一一的去点评我们的客户的上修情况，透明性限量。其他的几个中国的主要品牌，都其实有做出一些上修的内部动作，尤其是对于一些ois或者其他高端产品上面的一些指引，其实都有出现一些上市的情况。 而且刚才主席也跟大家分享了，不仅是说在3，200万像素以上的，而且像现在大行业上比较关注的ois的潜望的这些高端产品，丘钛都在一个比较领先的位置上，甚至像ois这种，我们有机会超过40%甚至接近50%这样的market share。 一方面是得益于整个良好的布局，另外一方面也再次去体现在高端产品上面的布局和获得机会这块的一个综合能力。所以对整个高端产品我们无论是短期的下半年还是明年我们还是有比较坚定的信心和好的一个发展机会。 2）刚才讲到比如说像我们OIS、模组，在国内的市场上的份额非常高。其实中间有个很重要的原因，因为目前其实整个市场一直是非常重视垂直整合的能力，而现在马达的占比在模组里面，特别在情况里面是越来越高的。比如说某有一颗潜望模组马达的价格是镜头价格的4倍到5倍。所以说到目前我们在马达的关联公司在马达上面的布局，从生产角度来看，希望也是全覆盖。 特别在ois里面，我们的生产线的自动化程度，良效率应该说还是算是非常领先的。所以因为这种比较领先的在马达方面的能力也反过来对我们ois模组获取更多的市场份额打下一个比较好的基础。我们现在正在把这个能力重新复制到潜望里面，所以这是我们对未来比较审慎乐观的一个很重要的原因，而不只是市场本身我们认为正在逐步的回暖。 同时丘钛本身的市场地位我们认为在提升，本身在马达和算法以及模组这三个核心能力方面比以前我们认为还是有非常明显的一个进步，而且在业界处于一个相对领先的位置。所以这是我们对后面发展的一个主要信心。 Q4：车载客户拓展情况 A：1）客户拓展上来说，和新势力有比较好的合作，新能源排前15品牌中的7个品牌有定点合作；国际大型客户有两家在合作；大陆tier 1也会强调整体的合作。 Q5：车载模组价格情况 A：第一个车载模组这一块确实目前摄像头模组市场的供应链的压力还是非常大的。有几个原因，其中一个原因就是车载市场本身周期比较长，同时现在还处于一个剧烈变化期，以前做一台整车可能是36个月，现在讲后来降到24个月，现在18个月，16个月可能会降到12个月，所以大家都 在一个适应期，在这个过程当中大家还处于一个相对无序的竞争阶段。第二个比较重要的一点，它供应链本身的不稳定性也会导致你的毛利会有损失，比如说芯片的突然缺货，或者是国际上某一些地缘政治的影响导致的某一些工艺的紧张问题。第三个很重要的原因就是现在因为资本进入车载这个行业太多，所以资本的进入之后，导致某一些友商特别新兴的友商，可能不以产品获取利润为目的，而且圈地获取客户为目的。 所以目前对整个的压力都会比较大，但是我们对未来为什么坚定有信心去做。 第一个，我们有足够大的规模，所以这个摄像头有比较强的理解，特别是未来的技术。所以在这块来讲，通过和这些核心的身份公司来进行合作，以及前端的有一些和非常核心的国内和美国和海外的一些核心的方案公司来合作，他们愿意和丘钛这种公司就是有很强的光学能力，有很强的加工工作能力，所以我觉得逐步会显示出未来双方合作的优势；简单的例证就是最近比如说有家很有名的公司，跟我们要全面合作cob的项目，同时比如说这家国际很领先的方案公司跟丘钛合作的联合实验室，所以这个都是我们推进合作的一个重要因素，相对于其他的我们的友商我们会有相对的优势； 第二点我们做模组本身比较有经验，我们在手机镜头不是很非常给力的情况下，其实我们手机模组目前也做到全球还算是一个对于比较领先的位置。所以我们同样的经验，我们也会希望把它复制到我们 的汽车合作里面去。 第三条我们认为资本毕竟也是独立的，不可能长期支持我们的一些客户长期进行圈地活动，而没有资本回报，所以我觉得资本逐步也会回到一个理性状态。所以未来我们认为当前汽车产品的毛利并不好，但是我们认为长期来看说它会有自己的优势，以及车贷有把模组做大的经验，同时资本以后也会逐步去可以长期我们还是看好的。 Q6：3D模组市场 A：3D实际上说它目前是处于一个比较领先的位置。说到我们跟几乎全球所有领先的3D公司，绝大部分里面的3D芯片公司都有合作，而且我们做了大量的样品，也有大量的项目在开展，比如说像日本非常领先的这一家3D公司，大家都知道，去年刚刚解除和索尼的独家合作。而这家公司目前事实上跟丘钛是真正的合作对象，因为我们在算法方面有大量的积累，目前不管是推韩国领先客户，还是一些美国日本领先客户，都是我们跟日本这家3D最有名的分设公司来一起来合作的，而且推的都是B套。所以这一块我们生态第一是做了长期准备。 第二点我们认为未来是一个人工智能的时代，人工智能的时代是这个是当前我们认为最大的重要事项。它是3D会带来一个更加对人工智能更加有支撑的一个视觉的信号。同时3D本身像我们做的DTOF这一块和我们现在正在积极开展的激光雷达。 第三就是flash雷达，所以对自动驾驶的应用，还有其他很多数据找雷达都有很大帮助。 所以对3D来讲，第一生态布局比较早，是很多公司都有合作。第二就在和非常领先的公司我们有策略性的合作。第三我们认为这是未来当地是一个重要方向，我们需要持续投入。 Q7：ARVR客户拓展情况 A：除了vision pro之外，公司接触三家头部客户，其中一家进入量产阶段； 为了服务这些客户，我们其实准备了全套的光学基建，包括像我们刚才讲的，不管是里面的R基地的这种摄像头，six degree of greater thansix of the example.以及Hr型是超小型的，甚至配算法的，还有显示的pancake出台都有做，大量的技术布局，已经形成了实际的产品。 第三点，我们和vrar非常重要的一个提供商，就是在圣地亚多的这家公司，我们也在跟他目前我们在手机上已经跟他取得了合作。目前我们正在把跟他手机上的合作复制到arvr。这是我们目前跟vrar的合作。2022年、23年受疫情影响以及受技术的影响，vr发展并不是很顺，包括苹果的MR出来之后可能也有一个发展阶段，但是我们坚信整个时代的发展，从以前的桌面互联网到移动互联网，到现在元宇宙，这个时代是一定在来的，方向肯定是正确的，所以arvr我们会准备全套的光学系统，我们会和里面关键的主芯片方案提供商进行严密的合作，紧密的合作，我们会瞄准行业的领先客户做积极的推进，就是arvr关于开发这方面，我们今年确实会比较保守 Q8：CAPEX A：capex一分为二，手机摄像模组和指纹识别模组不会在下半年做产能扩张，另外会做数字化和控制智能化的投资，还会做国际化布局的需求，不排除考察东南亚其他地区的基地；车载上会做capex投资