黄金周报：临近英国公投，金银恐短期超买结束
金属组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2016-06-20 |中大期货研究院 临近英国公投，金银恐短期超买结束 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 平多AG1612 0% 3 -3% 基本面逻辑： 大宗商品风格转换从工业品向农产品过渡，黄金自BOJ、FED、BOE造成三大汇率转向后，拥挤的持仓造成冲击千三乏力。三大货币各自濒临技术支撑/压力位后，借助非农大幅不及预期，且距离本周议息会议前消息面真空金银收复失地。库存方面，金银在美国市场以及中美之间继续分化，comex市场金增银减，上海市场白银库存开始回落，因担心价格下跌影响交割利润。通过印射两者库存比值可以看到金银比已经实质转向，买银卖金开始呈现初步趋势。目前市场短期处于英国公投影响，但失业率和参与率矛盾，证明充分就业可能性临近，一旦市场认可充分就业讲带来通胀和加息预期的博弈。6月议息会议如预期维持原判，继续维持模棱两可的预期，需要就业和通胀数据配合官员言论才能再度打压。加息预期大幅回落。ETF继续流入、CFTC持仓开始呈现高位回落但自非农后再度回升，投机投资继续看好后市。市场libor-ois流动性以及ted利差都处于避险模式。预计本周仍然震荡偏弱。 技术面分析： 中期下跌趋势改变，且周线级回调后再度尝试突破，期银再度测试大平台上延，震荡在1200-1350美元/盎司区间。 操作建议： 短线观望为主，战略多单试仓减持 风险因素： 1. 原油回调； 2. 美国经济数据； 3. 英国公投； 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 美国 6 月 15 日当周 FOMC 利率决策(上限)0.5%，预期 0.5%，前值 0.5%。 2. 美国5月份不计食品和燃料的消费者物价指数(CPI)升幅符合预期，同时能源价格的回升给潜在通胀水平提供一定支撑，美联储依然维持年内加息可能。 3. 美国当周初请失业金人数录得增加，且表现逊于预期，不过依然处于30万人门槛下方。美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国6月11日当周季调后初请失业金人数为27.7万，依然处于较低水平，预估为27万，前值为26.4万。华尔街日报点评美国至6月11日当周初请称，尽管美国至6月11日当周初请人数增加，但该人数为连续67周处于30万人门槛以下，几乎是自1973年来最长周期；初请人数自2009年达到峰值后一直处于下降趋势，四周均值人数也出现下滑，该数据表明就业市场增长仍处在扩张趋势上。 4. 密西根大学6月美国消费者信心指数初值高于预期，但低于5月终值。数据显示，密西根大学6月美国消费者信心指数初值为94.3，路透调查预估为94.0，5月终值为94.7，现况指数升至逾10年高位。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2016-06-21 22:00 美联储主席耶伦(Janet Yellen)在美国参议院金融委员会半年一度的货币政策报告听证会作证 2016-06-23 20:30 美6月18日当周首次申请失业救济人数 270K 277K 2016-06-23 22:00 美5月新屋销售 560K 619K 2016-06-23 -- 英国举行脱欧公投。北京时间明日06:00所有投票点将停止投票，预计公投结果将于此后公布 2016-06-24 22:00 5月耐用品订单环比初值 -0.4% 3.4% 2016-06-24 22:00 6月密歇根大学消费者信心指数终值 94.1 94.3 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 051015202530050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001500500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000comex黄金基金净多持仓 150000001700000019000000210000002300000025000000270000002900000031000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 0100002000030000400005000060000700008000090000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 七、 风险指标 图 25： 美元利差（流动性） 单位： 图 26： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54美元利差（流动性） (1)012345670510152025美国:国债收益率:10年BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差A级企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 主权信用 单位： 图 28： 泰德利差 单位： 050100150200250美国5年期C
