丽珠集团2023年中报点评：Q2业绩企稳，研发进展顺利

维持“增持”评级。2023H1营收66.90亿元（+6.15%），归母净利润11.35亿元（+11.50%），扣非归母净利润10.94亿元（+4.52%）。 单Q2营收32.77亿元（+16.06%），归母净利润5.53亿元（+19.04%），扣非归母净利润5.24亿元（+7.91%）。维持2023-2025年EPS为2.32/2.63/2.94元，考虑到板块估值中枢下移，给予2023PE 19X，下调目标价至44.08元，维持增持评级。 化学制剂营收企稳，中药板块持续高增长。2 3H2 板块拆分：化学制剂收入34.80亿(-2.4%)，Q1/Q2增速依次为-21.0%/+18.7%，得益于院内诊疗有序恢复，及22Q2低基数影响，23Q2收入大幅增长。促性激素、精神和消化道增长最快，其中促性激素产品Q1/Q2增速分别为-21.6%/+31.8%，精神产品Q1/Q2增速分别为-8.3%/+19.2%，消化道产品Q1/Q2增速分别-25.2%/+17.2%。②中药制剂收入9.54亿（+94.4%），Q1/Q2增速分别为+103.7%/+83.0%； ③原料药及中间体收入17.82亿(+3.0%)，Q1/Q2增速分别为+10.6%/-5.2%； 核心产品研发进展快速，有望成为新的业绩增长点。艾普拉唑新适应症（预防重症患者应激性溃疡出血）获批上市；注射用醋酸曲普瑞林微球前列腺癌适应症获批上市，子宫内膜异位症完成III期准备申报生产；司美格鲁肽注射液III期临床试验完成入组。在自免领域积极推进，生物制品托珠单抗获批上市；重组人促卵泡激素注射液及IL-17A/F单抗开展III期临床，有望成为新的业绩增长点。 催化剂：新产品获批，出海进展。 风险提示：原料药价格波动风险；新药研发不确定性风险。