Q2业绩环比改善，AI服务器和HPC相关PCB产品收入占比快速提升

公司深度报告模板[Table_StockCode]沪电股份(002463.SZ)[Table_InvestRank]推荐（维持） 核心观点： ⚫PCB需求相对低迷，公司外销收入仍保持增长。2023年上半年PCB行业整体处于相对低迷的状态，Prismark预估2023年一季度全球PCB市场产值同比下降约20.3%，2023年全年将同比下降9.3%。2023年上半年公司PCB业务实现营收35.82亿元，同比增长1.42%，受经济环境等因素影响，内销产品需求下降，新增订单疲软，中低端产品价格竞争激烈，上半年内销实现营收5.49亿元，同比减少30.04%；外销实现收入30.33亿元，同比增长10.40%。 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫AI服务器和HPC相关PCB产品占比快速提升。2023H1公司通过重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI服务器的产品认证，并已批量供货；基于PCIE的算力加速卡、网络加速卡已在黄石厂批量生产；在交换机产品部分，800G交换机产品已经开始批量交付，基于算力网络所需低延时、高负载、高带宽的交换机产品已通过样品认证；基于半导体EDA仿真测试用PCB已实现批量交付。上半年，公司企业通讯板实现营收21.81亿元，同比下滑8.02%，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比由2022年的7.89%增长至13.58%。传统数据中心领域，随着行业去库存的结束，相关需求有望探底回升，AI服务器和HPC相关PCB产品将保持强劲增长。 ⚫汽车板业务产品和产能结构持续调整优化。汽车用PCB需求呈现稳中向好的态势，同时，汽车行业价格战愈演愈烈，中低端汽车用PCB价格竞争较为激烈，高端产品仍供给不足。公司紧跟汽车行业发展趋势，持续调整优化汽车板业务产品和产能结构，提升生产效率。上半年公司汽车板实现营收11.02亿元，同比增长23.48%，其中公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜等新兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营业收入的比重从2022年的约21.45%增长至22.66%。 ⚫投资建议预计公司2023年至2025年实现营收88.2/97.28/108.58亿 元， 同 比分 别增 长5.8%/10.3%/11.6%， 归 母 净 利 润13.89/18.86/24.9亿元，同比分别增长2.0%/35.8%/32.0%，每股EPS为0.73/0.99/1.31元，对应当前股价PE为29/21/16倍，维持“推荐”评级。 相关研究 附表：财务预测表 分析师简介及承诺 钱德胜，电子行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，2021年加入银河证券研究院，7年行业研究经验。 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：何婷婷021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn