业绩快速增长，智驾与新能源赛道持续高景气

业绩快速增长，智驾与新能源赛道持续高景气 核心观点 事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入2.72亿（+38.75%），实现归母净利润1025万元（+123.55%），扣非净利润512万元（+212.62%）。 ⚫Q2业绩延续高增长，加速拓展国内市场。2023Q2，公司实现营收1.57亿（+36.85%），归母净利润387万元（+22.58%），单季营收延续了Q1的高增长态势。上半年公司分别在广州和上海设立全资子公司，形成了以武汉总部为中心，多点战略协同的市场布局。公司持续深耕国内外头部的零部件供应商、整车厂，与大客户集群协同创新，2023H1公司前五大客户收入占公司总营收的53.73%。2023H1，公司定制软件开发收入为1.15亿元（+76.14%），占总营收比重为42.40%；软件技术服务收入为1.53亿元（+20.09%），占总营收比重为56.33%；软件许可及其他的收入为346.12万元（+15.92%）。 1周1月3月12月绝对表现-6.83-12.8810.830.69相对表现-7.45-6.8713.389.33沪深3000.62-6.01-2.55-8.64 ⚫上半年公司智驾与新能源业务快速增长。分业务来看，2023H1公司智能座舱业务实现收入1.41亿元（+24.06%），伴随着提升用户驾驶体验理念的推广和技术的成熟，大屏化、多屏联动智能座舱的开发快速提升，包括传统自主品牌客户和新造车势力的座舱智能化业务需求持续增长；智能驾驶业务实现收入0.86亿元（+48.60%），其中：自动驾驶软件开发业务实现收入1414万元（+93.00%），主要系来自客户在ADAS领域相关业务的订单增长所致，智能网联汽车测试业务实现收入5563万元（+150.95%），主要系数据安全政策促驱使自动驾驶测试业务的新增客户和订单快速增长；新能源业务实现收入0.42亿元（+84.21%），公司实施大客户战略，加强与优质战略大客户日本电产等之间的合作，并新开拓了包括长城汽车、广汽集团等优质客户。 ⚫公司加速全域全栈解决方案落地，与百度合作推进超级软件工场的研究。公司整合了在智能座舱、智能驾驶、新能源等领域的全域全栈开发能力和核心技术IP，推出的自研车载软件平台KCarOS。基于KCarOS的核心技术，公司建立智能座舱、智能驾驶、智能电控三大域控平台，目前已基于芯驰X9HP、高通8295、地平线J5等平台推出域控解决方案，帮助客户实现量产产品快速落地。公司与百度智能云达成战略合作协议，将依托百度大模型领先的能力，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，为车企加快车型量产，提供优质的解决方案。 证券分析师浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004 证券分析师谢忱xiechen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522090004 盈利预测与投资建议 ⚫根据公司2023年中报，我们预测公司2023-2025年每股收益为0.93、1.44、2.01元（原23-24年预测为1.07、1.37元，下调营收、毛利率、费用率预测），参考可比公司给予公司2024年43倍市盈率，对应目标价为61.92元，维持买入评级。 证券分析师陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 风险提示 ⚫汽车智能化、电动化进展不及预期，市场竞争加剧的风险。 联系人杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn 联系人覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn联系人宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 投资建议 考虑到公司更加聚焦智能座舱、自动驾驶、新能源等方向，移动地图数据服务等传统业务增长不及预期，加上部分业务成本结构发生变化，费用有望持续优化，我们小幅下调营收、毛利率以及费用率预测，预测公司2023-2025年每股收益为0.93、1.44、2.01元（原23-24年预测为1.07、1.37元），参考可比公司给予公司2024年43倍市盈率，对应目标价为61.92元，维持买入评级。 风险提示 汽车智能化、电动化进展不及预期，市场竞争加剧的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。