消费电子市场恢复较慢拖累业绩，但修复态势稳定向好

瑞华泰（688323.SH）发布了2023年中报，由于消费电子市场恢复较慢，导致公司营收较去年同期明显下滑。但Q2营收相比Q1显著改善。同时，公司募投项目稳步推进，各项在研项目进展顺利。预计公司2023-2025年分别实现营收4.03、6.29、8.51亿元，同比增长33.6%、56.2%、35.2%；分别实现净利润0.30、0.96、1.46亿元，同比变动-23.3%、221.8%、51.7%；对应EPS分别为0.17、0.53、0.81元。但考虑到新产能投放节奏略慢于预期以及下游消费电子市场恢复仍有较大的不确定性，将公司评级调整为“买入-B”。风险提示包括业务规模、产品技术与国际知名企业存在较大差距的风险；PMDA和ODA等原材料采购价格波动风险；募投项目实施后新增产能难以消化的风险；新产品拓展导致产品结构变化的风险；新产能投放节奏不及预期的风险；消费电子市场恢复不及预期的风险。

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