铝价陷入僵持，关注进口流入情况

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年8月19日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 01 周度观点 周度观点 ➢本周主要观点：周内铝价多数处于僵持状态，周尾铝价回落更多受宏观情绪的带动。供应端，铝水比例偏高，使得累库迟迟未能到来，低库存仍有强支撑，月差进一步扩大。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周走势分析：云南复产顺利推进，但由于铝水比例较高，且上游直发下游的比例增加，使得累库始终不及预期。上周进口窗口打开。下周预计随着进口货源的流入，供应边际压力进一步加大，而订单不及预期下初端开工环比走弱，铝价上方压力将加大，但月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。 ➢下周主要观点： •1.周内进口窗口打开，LME仓单出现较大幅度的注销，下周存在进口集中到港的可能，供应端压力加大。•2.月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。•3.氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，维持回调做多思路。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝逢低短多。下游企业逢低买入套保。➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化。 02 周度重点 供应端：预计8月国内电解铝产量再创新高，成本端变化不大 ➢SMM预计到8月底国内电解运行总产能或逼近4270万吨左右，8月国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%。➢成本方面，综合平均成本下滑至15430元/吨附近，短期成本影响有限。➢氧化铝生产平均成本小幅维持在2830元/吨左右。 供应端：西南地区降水保持高位，云南复产基本完成 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 ➢云南复产进入尾声，整体较为顺利，西南降水优于去年同期水平。 供应端：澳大利亚罢工延续，天然气价格高位震荡 ➢澳大利亚罢工问题尚未解决，欧洲天然气价格保持在高位，小幅带动电力现货价格上涨。➢尽管欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在，目前尚未听闻海外复产消息。 进出口：进口窗口开启，下周存在集中到港可能 ➢进出口方面，电解铝进口窗口开启，下周存在集中到港可能，LME库存也出现了幅度较大的注销，预计将逐步运往国内。 消费端：初端开工再度回落 ➢型材板块光伏订单依然向好，但是建筑订单拖累严重。线缆板块开工。铝箔订单出现恶化，主要受出口订单下滑影响。再生端订单维持弱势。 ➢铝型材板块开工下降0.2%至67.6%，铝板带开工维持76%，铝线缆开工维持60%，原生铝合金板块开工维持51.6%，再生铝合金板块开工下降0.7%至48.3%，铝箔开工下降0.8%至78.6%。 ➢铝锭社会库存报49万吨，较上周下降2.1万吨。保税区库存报44300吨，较上周增加2000吨。 ➢铝棒库存报7.4万吨，较上周减少0.09万吨。 ➢铝水就地转换比例抬升，叠加上游直发下游比例抬升，使得铝锭累库始终不及预期。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！