IPO及再融资政策点评：一二级市场逆周期调节加速，优化A股供给端

策略研 2023.08.27 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 一二级市场逆周期调节加速，优化A股供给端 ——IPO及再融资政策点评 A 本报告导读：IPO、再融资政策调整进度加速，伴随监管层推进A股市场供给端政策优化及募资调整节奏，将提升市场融资效率并提振市场信心。 股摘要： 策一二级市场逆周期调节政策进入落地生效阶段。8月27日，证监会发略布“统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管”的具体举措，包括快阶段性收紧IPO节奏，对金融等大市值公司大额再融资实施预沟通机评制，对再融资行为突出扶优限劣，引导上市公司合理确定再融资规模， 严限多元化投资，优化房地产公司再融资规则等。上述举措是对8月 18日证监会提出“合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节”的落实，有望缓解市场流动性压力，显著提振A股市场信心。 政策积极响应市场关切，明确提出阶段性收紧IPO节奏。新股发行已经成为科技类企业融资重要方式，但在市场整体信心不足，成交量回 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 陈熙淼(分析师) 021-38031655 chenximiao@gtjas.com 证书编号S0880520120004 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 相关报告 超导材料：室温理论可行，高温应用加速 落阶段，为促进投融资两端动态平衡，应对市场供给端变化，应充分 考量市场供给流向，进行一二级市场逆周期调节，动态调整IPO发行节奏。2023年以来A股IPO募资总额达3032亿元，发行家数达242 家，7-8月首发69家，募集金额达935亿元。从2023年以来IPO发 证行行业分布看，硬科技制造领域发行家数和金额显著领先，机械设备 券发行41家，募资376亿元，电子发行35家，募资超900亿元。 研 规范大额再融资，限制劣质企业融资，引导企业合理融资。政策对金融等大市值公司再融资行为提出具体规范措施，实施预沟通机制，关 究注其融资的必要性和发行时机；对存在破发、破净、经营业绩持续亏报损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，突出扶优限劣，告适当限制其融资间隔、融资规模；同时引导上市公司合理确定再融资 规模，严格执行融资间隔期要求。2023年来，A股市场实施再融资公 司353家，募资额达6160亿元，定增家数233家，募资4585亿元。此前A股再融资规模高于新股发行，此次有助于动态平衡一二级市场。 加强募集资金使用监管，同时对地产企业融资政策进行优化。融资政策更加有的放矢，聚焦于提高融资效率和切实提升上市公司主业经营 能力。政策对上市公司募集资金使用做了更细致规范，包括对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注，对上市公司募资使用效率做出了明确规范。同时提出严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资，有助于减少上市公司追逐市场热点行为。本次政策还对地产企业融资政策做了优化，提出房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，有效缓解优质房企融资压力，有助于稳定房地产市场预期。 IPO、再融资节奏的调整和细则优化，将显著提振市场信心并提升融资效率。2023年以来，A股市场IPO和再融资总规模超9000亿元，在活跃资本市场，提振投资者信心政策导向下，收紧IPO节奏，规范再融 资行为有其必要性，通过逆周期调节动态平衡一二级市场，同时对企业融资行为进行监管，优化投融资市场生态，提高资本市场效率。短期，上述政策有望稳定并扭转投资者信心，有助于指数企稳回升，中长期有助于提振市场信心，提高市场投融资效率、吸引机构资金入市。 风险提示：宏观经济数据不及预期，上市企业盈利超预期回落。 2023.08.02 常态化退市有望强化市场的优胜劣汰 2023.04.21 2022年科创板业绩快报速览：电子/电新/基化业绩超预期 2023.02.28 全面注册制开启，资本市场焕新生 2023.02.01 2022Q4基金持仓数据库 2023.01.20 A股策略快评 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 国泰君安证券研究所 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com