业绩稳，估值低，负担轻，高分红

山煤国际是一家煤炭开采公司，发布了2023年半年度业绩报告。报告指出，公司煤炭业务精益化管理优势凸显，产销方面实现了煤炭产销2119万吨/2695万吨，同比增长4.9%/+13.5%；分季度看，2023Q2公司实现煤炭产销1056万吨/1454万吨，同比-4.6%/+25.5%，环比-0.7%/+17.2%，其中自产煤销量968万吨，同比-0.4%。价格方面，2023H1公司煤炭综合售价756元/吨，同比-14.5%。分季度看，2023Q2公司煤炭综合售价677元/吨，同比-23.9%，环比-20.2%，其中自产煤吨煤售价662元/吨，同比-11.9%。成本方面，2023H1公司吨煤销售成本422元/吨，同比-11.5%。分季度看，2023Q2公司吨煤销售成本401元/吨，同比-11.7%，环比-10.3%；其中自产煤成本258元/吨，同比+0.5%。毛利方面，2023H1公司吨煤毛利334元/吨，同比-18.0%。分季度看，2023Q2公司吨煤毛利276元/吨，同比-36.6%，环比-31.2%；其中自产煤毛利403元/吨，同比-18.3%，环比-18.8%。此外，公司还取得了1000万吨/年《安全生产许可证》和150万吨/年《安全生产许可证》。根据报告，我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为57.9亿元、61.8亿元、64.2亿元，对应PE仅为5.4、5.1、4.9，维持“增持”评级。然而，报告也提示了煤价大幅下跌和在建矿井投产进度不及预期的风险。

找报告一站式直达发现报告官网www.fxbaogao.com，平台主打海量全品类研报资源，不管是宏观分析、行业解读，还是公司调研、财报解析报告应有尽有。平台日均访问用户基数大，是众多金融圈内人士的常用站点，设计简约操作便捷，依托前沿技术保障信息及时同步推送。