期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年8月25日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 ◆PVC：PVC01暂关注6100-6400区间◆聚丙烯：PP01暂关注7400-7800区间◆尿素：短期或有支撑，中期逢高布局空单◆甲醇：震荡偏弱 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：11多单持有，01多单持有◆玉米：震荡偏强：单边观望，11-1反套平仓◆鸡蛋：走势偏强：单边观望，关注10-11反套机会◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：区间震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注17500、18000压力位表现高位波动加剧：单边01合约暂时观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 前美联储“大鹰派”称美国经济回暖或需再加息，现任票委称加息或已完成，加息分歧严重；金砖会议召开，习近平出席金砖国家领导人第十五次会晤特别记者会，强调金砖扩员是金砖合作的新起点，将为金砖合作机制注入新活力；证监会：养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。A股仍无明确利好支持反转上行，保守投资者维持观望。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格再度冲高回落，现货方面，杭州螺纹3760（-10），唐山迁安普方坯3550（-）。基本面来看：需求端，螺纹表需数据回升至前期中枢水平附近，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，后期需求提升空间有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，产量低位徘徊，重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，螺纹库存再度下滑，预计供需双弱背景下，库存窄幅波动。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政策。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主。 ◆热轧卷板：上行空间有限 投资建议：上行空间有限 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例58.87%，环比降2.6%。源于前期故障装置已于上周复产，周度热卷产量环比增2.95万吨至314.66万吨，近期多省份平控措施得以落实，厂家生产积极性转弱，后期钢材产量或有下行。需求端，钢材出口延续高位，缓解国内供应压力，但是当下板材订单逐渐回落，后续出口或有所下行。地产端，7月地产数据发布后显示销售、新开工、施工面积仍处低位，商品房价格环比有所回落，且前期地产端利好政策尚未兑现，房企现金流问题仍存。制造业方面，汽车产量乐观，对热卷需求形成支撑。上周热卷库存环比增0.8万吨至374.72万吨。展望后市，粗钢限产政策已落地，但不及市场预期，且需求端预期同样开始转弱，但是成本支撑有所增强，短期盘面上行空间有限。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格冲高回落，现货方面，青岛港PB粉899跌14，超特粉738跌11。基本面来看：钢厂库存回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加172.78万吨；港口库存下降，45港库存环比减少18.51万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加299.9万吨，回升至偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.05万吨至245.57万吨。短期铁水产量见顶，叠加近月基差修复基本完成，铁矿价格向上空间较为有限，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司临沂二线600T/D前期在产欧洲灰，于2023年8月22日改产白玻。需求方面，昨日国内浮法玻璃零星调整，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投仍显一般，市场观望略浓，贸易商灵活价格出货；华中市场价格走稳，交投氛围一般，场内部分厂家情绪低沉，中下游按需补货；华东市场大稳小动，山东巨润报价下调2元/重量箱，其他厂稳价观望为主；华南市场价格维持平稳，市场交投氛围一般，厂家库存变化不大；西南四川武骏价格上调1元/重量箱，其他暂稳，成交良好；东北市场主流走稳，产销尚可综合来看，目前下游补库结束，产销下降，地产端利好政策不及预期，上行动力不足，震荡运行走势。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，焦煤价格高位松动，安监扰动影响趋弱、焦煤产量持稳于同期高位，叠加进口煤补充持续，焦煤供应企稳。焦炭方面，焦企生产稳定，开工率保持高位，焦炭供给有所增加，但近期下游补库偏谨慎，原料到货节奏开始恢复正常，钢价小幅回调，钢厂盈利欠佳情况下打压焦价意愿强烈，叠加成本支撑力度减弱，焦炭第五轮调涨落空，钢厂开启控制到货以打压焦炭价格，第一轮提降开启，焦企抵触情绪严重，部分焦企主动减产。需求方面，焦炭和铁水产量短期还会维持高位，不过由于下游焦钢企业以及贸易商观望情绪强，采购积极性减弱，粗钢平控落地时间存疑，煤矿端压 力逐步显现。综合来看，预计短期内焦炭市场整体震荡偏弱运行，后续重点关注个环节焦炭库存情况以及钢厂开工情况。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周美国公布的数据显示经济复苏态势良好，美联储对通胀仍存忧虑，倾向于继续维持紧缩政策，避险需求推动美元上涨，给铜价带来下行压力。国内经济数据不佳，需求低于市场预期，但政府政策不断推出，市场预期强烈，铜价在宏观多空交织因素下震荡走弱。国内现货库存略显紧张，但海外库存持续反弹，库存对于价格的支撑有所减弱。铜价回调后对于消费的刺激较为明显，68000元/吨下方订单量有所增加，入市买兴亦回暖。国内市场整体呈现供应偏紧的状态，但上周进口比价转好，本周进口铜将表现增量，流通货源偏紧局面或有所缓解。库存仍处低位，叠加金九银十旺季预期，沪铜调整空间或将有限。技术上看，沪铜短期继续维持震荡运行，运行区间67000-69500。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18800 行情分析及热点评论： 欧美服务业PMI均双双超预期回落，欧美加息预期有所降温。国内政策预期提振，一方面是地方政府1.5万亿元特殊再融资债券额度用于化债，另一方面是旧城改造。基本面上，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业进行焙烧炉检修工作，涉及总产能约300万吨/年，检修周期在8-15天左右，预计导致氧化铝产量减少约10万吨。市场供需呈偏紧格局，期货升水已至高位，氧化铝期货预计震荡运行。云南电解铝开工率达97.34%，前期减产产能基本实现复产，产量处于爬坡期，后期国内电解铝运行产能增量十分有限。需求方面，上周下游加工企业开工率有所下降，金九银十在即，关注需求恢复情况。库存方面，周一数据显示铝锭社库环比持平，铝棒社库累库。伦铝处于两年低位，而国内政策提振，短期铝价或震荡运行，沪铝主力09合约参考运行区间17500-18800。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，印尼镍矿政策收紧，国内外铁厂积极采购，镍矿价格预计将大幅上涨。在矿端消息和成本支撑下，镍铁价格有一定上涨。钢厂难以接受镍铁涨价，以观望为主，而贸易商看涨因而积极采购，镍铁价格有望继续上涨。随着海外纯镍与中间品的投产与放量，纯镍供应存增长预期。8月300系不锈钢排产有所增加，对镍的需求有一定支撑。三元前驱体市场需求未有明显上升，但中间品价格坚挺，硫酸镍价格跌幅有限。合金行业普遍不看好民用订单，但排产和采购节奏下对镍的需求仍有望增长。电镀行业淡季订单不佳，对镍的需求有限。总体而言，纯镍需求将呈小幅增长。进口方面，纯镍进口亏损收窄，挪威资源陆续到货。库存方面，交易所纯镍库存仓单均有所下降。短期镍价预计宽幅震荡运行，主力10合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 下游刚需补货，价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1140吨。供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周下游整体回暖，锡光伏焊料订单即将进入大量排单期，终端入市接货情绪提高。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，锡价下跌后下游交投有所回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力09合约运行区间200000-235000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储7月会议纪要维持鹰派，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格震荡回调。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价 走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5400-5750。消息面关注8月25-26日召开的全球央行年会。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储7月会议纪要维持鹰派，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格震荡回调。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1900-1950，沪金10合约运行区间448-461。消息面关注8月25-26日召开的全球央行年会。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：震荡，PVC01暂关注6100-6400区间，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月24日PVC主力01合约收盘6343元/吨（+18），常州市场价6260元/吨（+20），主力基差-83元/吨（+2），电石价格乌海市场3200元/吨（0），山东市场3595元/吨（0）。截止8月18日，华东及华南样本仓库总库存41.45万吨，较上一期减少1.80%，同比增19.62%。国内地产等政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未见实质好转；电石供需偏紧、价格高位，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢。综合来看，短期偏震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，需求持续低迷，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：震荡回调，PP01暂关注7400-7800区间，关注原油走势和宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月24日PP主力合约PP2401跌0.33%收于7620元/吨。截止8月24日国内聚丙烯装置周开工负荷率为83.49%，较上一周上调2.86个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量8.484万吨，较上一周减16.21%。据市场传闻称，8月25日主要生产商库存水平在59.5万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1