国内市场增长态势良好，海外重点区域拓展顺利

国内市场增长态势良好，海外重点区域拓展顺利 其中，2023年第二季度营业收入9.89亿元，同比增长46.77%；归母净利润3.95亿元，同比增长51.26%；扣非净利润3.68亿元，同比增长55.46%；经营性现金流量净额3.47亿元，同比增长34.95%。 国内市场呈现良好的增长态势，海外重点区域业务持续增长 随着第二季度国内医疗机构的诊疗人次的逐渐恢复，带动了体外诊断检测需求的稳步增长；海外市场对体外诊断常规业务的需求方面保持平稳快速的增长态势；公司坚定发展战略，持续开拓国内和海外市场： 总股本/流通(百万股)786/698总市值/流通(百万元)43,002/38,22312个月最高/最低(元)63.80/34.00 新产业（300832）《新产业2022年报点评：国内三甲覆盖率&大型机占比持续提升，海外仪器装机超预期》--2023/04/06新产业（300832）《新产业点评报告：海内外收入恢复常态化高增长，业绩提速明显》--2022/10/21新产业（300832）《新产业点评报告：中大型发光仪器销量占比持续提升，新一代X系列获得市场认可》--2022/08/25 （1）国内业务方面，①收入：2023年上半年，国内主营业务收入12.12亿元，同比增长了31.56%，其中国内试剂业务收入同比增长30.06%，尤其是第二季度国内试剂收入同比增长达58.65%；上半年国内仪器类收入同比增长38.82%；国内市场试剂和仪器收入均呈现良好的增长态势，为公司完成全年业绩目标奠定了基础。 ②装机：2023年上半年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机806台，大型机装机占比为60.55%。随着中大型终端客户数量不断增加，带动国内试剂收入及单机产出的快速提升。 ③终端：2023年上半年公司服务的三级医院数量较2022年末增加了87家，其中三甲医院客户数量增加了37家。 （2）海外业务方面，①收入：2023年上半年，海外实现主营业务收入6.49亿元，同比增长31.55%，其中海外试剂业务收入同比增长42.10%，海外仪器类收入同比增长22.61%；反映了良好的增长趋势。 电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520090001 ②装机：2023年上半年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器2,271台 ，中 大型 发光仪 器 销量 占比 提升至54.73%，同 比提 升20.28pct；随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续增提升，为后续海外试剂业务的增长奠定了坚实基础。 ③终端：2023年上半年公司海外市场借鉴印度子公司经验，继续 加大对重点市场国家的支持和投入及本地化运作，在意大利、罗马尼亚新设立2家海外全资子公司，截止6月底公司已完成设立8家海外全资子公司（不含香港新产业及香港新产业控股），进而推动海外重点区域业务的持续增长。 此外，公司新一代X系列的全自动化学发光仪器性能优异，已获得市场的广泛认可。截至6月底，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达2,278台，2021年3月份推向市场的MAGLUMIX3实现国内外市场累计销售/装机3,727台，公司于2022年10月底新推出的MAGLUMIX6国内外累计销售/装机达187台。 X系列及中大型仪器占比增加，促进毛利率显著提升 2023年上半年，公司的综合毛利率同比提升2.27pct至71.30%：（1）随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，公司仪器类产品的毛利率同比提升7.09pct至29.65%；（2）随着海外装机数量的不断增加，带动海外试剂业务收入占比不断提升，上半年海外试剂类产品收入占海外主营业务收入的比重同比提升3.68pct至49.56%，进而带动海外主营业务综合毛利同比提升7.95pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。 从期间费用来看，2023年上半年公司的销售费用率同比提升2.72pct至17.49%，主要系疫后展会费用及差旅费增长所致；管理费用率同比降低1.92pct至2.99%；研发费用率同比降低0.12pct至9.22%；财务费用率同比提升1.60pct至-1.69%，主要系汇兑损益变动所致；综合影响下，公司整体净利率同比提升0.01pct至40.21%。 其中，2023年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为73.62%、20.31%、3.53%、8.98%、-3.51%、39.92%，分别变动+7.98pct、+4.10pct、-1.96pct、-1.99pct、+4.13pct、+1.18pct。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为39.72亿/50.53亿/63.96亿元，同比增速分别为30%/27%/27%；归母净利润分别为16.48亿/ 21.04亿/ 26.45亿元，分别增长24%/28%/26%；EPS分别为2.10 /2.68/3.36，按照2023年8月24日收盘价对应2023年26.11倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：反腐活动影响医院招标进度的风险，集采降价幅度超预期风险，竞争激烈程度加剧风险，研发进展不及预期风险，海外市场波动风险，新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。