期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月24日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 ◆PVC：PVC01暂关注6000-6400区间◆聚丙烯：PP01暂关注7300-7800区间◆尿素：短期或有支撑，中期逢高布局空单◆甲醇：震荡偏弱 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：11多单持有，01多单持有◆玉米：震荡：单边观望，11-1反套继续持有◆鸡蛋：走势偏强：单边观望，关注10-11反套机会◆苹果：震荡调整◆生猪：◆油脂：窄幅震荡：11合约16500-18000区间震荡，关注17500、18000压力位表现偏强震荡：单边01合约可逢低多，套利可关注菜豆油价差做缩机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国最新PMI不及预期，加息尾声信息打响，降息预期拉升至明年年初。美元指数高位保持，汇率在外资不断流出但整体缩量下逐步修复至7.28。但目前跌势仍在，今日股市走势或有适量修复，大宗反弹，上证指数通道仍在【3080，3130】震荡，保守投资者继续观望。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹3770（+20），唐山迁安普方坯3550（+20）。基本面来看：需求端，昨日钢谷与找钢口径表需数据回升至前期中枢水平附近，不过7月经济数据孱弱，地产仍无起色，后期需求提升空间有限；供应端，螺纹钢长流程利润偏低、短流程利润不佳，产量低位徘徊，重点关注粗钢平控政策落地情况；库存端，螺纹库存再度下滑，预计供需双弱背景下，库存窄幅波动。整体而言，当下螺纹供需矛盾不突出，关注供需两端政策。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主。 ◆热轧卷板：上行空间有限 投资建议：上行空间有限 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例58.87%，环比降2.6%。源于前期故障装置已于上周复产，周度热卷产量环比增2.95万吨至314.66万吨，近期多省份平控措施得以落实，厂家生产积极性转弱，后期钢材产量或有下行。需求端，钢材出口延续高位，缓解国内供应压力，但是当下板材订单逐渐回落，后续出口或有所下行。地产端，7月地产数据发布后显示销售、新开工、施工面积仍处低位，商品房价格环比有所回落，且前期地产端利好政策尚未兑现，房企现金流问题仍存。制造业方面，汽车产量乐观，对热卷需求形成支撑。上周热卷库存环比增0.8万吨至374.72万吨。展望后市，粗钢限产政策已落地，但不及市场预期，且需求端预期同样开始转弱，但是成本支撑有所增强，短期盘面上行空间有限。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格延续反弹走势，现货方面，青岛港PB粉903涨1，超特粉749涨5。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少23.39万吨；港口库存回升，45港库存环比增105.08万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加299.9万吨，回升至偏高水平；需求端，日均铁水产量环比增加2.02万吨至245.62万吨。高铁水产量背景下，铁矿期货价格向上修复基差，但下半年可能执行粗钢平控政策，利空铁矿需求，建议暂时观望为宜。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司临沂二线600T/D前期在产欧洲灰，于2023年8月22日改产白玻。需求方面，昨日国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，市场交投一般，局部成交趋灵活。今日华北市场价格基本稳定，沙河成交仍显一般，京津唐整体出货尚可；华中市场明弘下调2元/重量箱，中下游按需补货，场内部分厂家情绪低沉，产销一般；华东市场安徽凤阳、安徽蓝翔报价下调1-3元/重量箱不等，其他厂报价暂稳，中下游刚需补货为主；华南玻璃市场运行平稳，厂家产销一般，整体库存变化不大；东北市场主流走稳，产销一般。综合来看，目前下游补库结束，产销下降，地产端利好政策不及预期，上行动力不足，震荡运行走势。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，焦煤价格高位松动，安监扰动影响趋弱、焦煤产量持稳于同期高位，叠加进口煤补充持续，焦煤供应企稳。焦炭方面，焦企生产稳定，开工率保持高位，焦炭供给有所增加，但近期下游补库偏谨慎，原料到货节奏开始恢复正常，钢价小幅回调，钢厂盈利欠佳情况下打压焦价意愿强烈，叠加成本支撑力度减弱，焦炭第五轮调涨落空，钢厂开启控制到货以打压焦炭价格，第一轮提降开启，焦企抵触情绪严重，部分焦企主动减产。需求方面，焦炭和铁水产量短期还会维持高位，不过由于下游焦钢企业以及贸易商观望情绪强，采购积极性减弱，粗钢平控落地时间存疑，煤矿端压力逐步显现。综合来看，预计短期内焦炭市场整体震荡偏弱运行，后续重点关注个环节焦炭库存情况以及钢厂开工情况。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周铜价在68000一线上下震荡，本周美国公布的数据显示经济复苏态势良好，美联储对通胀仍存忧虑，倾向于继续维持紧缩政策，避险需求推动美元上涨，给铜价带来下行压力。国内经济数据不佳，需求低于市场预期，但政府政策不断推出，市场预期强烈，铜价在宏观多空交织因素下震荡走弱。国内现货库存略显紧张，但海外库存持续反弹，库存对于价格的支撑有所减弱。铜价回调后对于消费的刺激较为明显，68000元/吨下方订单量有所增加，入市买兴亦回暖。国内市场整体呈现供应偏紧的状态，但本周进口比价转好，下周进口铜将表现增量，流通货源偏紧局面或有所缓解。库存仍处低位，叠加金九银十旺季预期，沪铜调整空间或将有限。技术上看，沪铜短期继续维持震荡运行，运行区间68000-69500。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18800 行情分析及热点评论： 政策预期提振，一方面是地方政府1.5万亿元特殊再融资债券化债，另一方面是旧城改造。基本面上，阶段性采购氧化铝成本下降，现货成交活跃带动价格上涨。短期氧化铝运行产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南电解铝开工率达97.34%，前期减产产能基本实现复产，产量处于爬坡期，后期电解铝运行产能增量十分有限。需求方面，光伏型材表现较好，铝线缆表现尚可，其他各板块表现较差，整 体下游加工企业开工率有所下降。库存方面，周一数据显示铝锭社库环比持平，铝棒社库累库。伦铝跌至两年低位，而国内政策提振，短期铝价或仍有反弹，但不建议追高，沪铝主力09合约参考运行区间17500-18800。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，印尼镍矿政策收紧，国内外铁厂积极采购，镍矿价格预计将大幅上涨。在矿端消息和成本支撑下，镍铁价格有一定上涨，江苏到厂含税价1160元/镍。钢厂难以接受镍铁涨价，以观望为主，而贸易商看涨因而积极采购，镍铁价格有望继续上涨。随着海外纯镍与中间品的投产与放量，纯镍供应存增长预期。8月300系不锈钢排产有所增加，对镍的需求有一定支撑。三元前驱体市场需求未有明显上升，但中间品价格坚挺，硫酸镍价格跌幅有限。合金行业普遍不看好民用订单，但排产和采购节奏下对镍的需求仍有望增长。电镀行业淡季订单不佳，对镍的需求有限。总体而言，纯镍需求将呈小幅增长。进口方面，纯镍进口亏损收窄，挪威资源陆续到货。库存方面，交易所纯镍库存仓单均有所下降。短期镍价预计宽幅震荡运行，主力10合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 下游刚需补货，价格延续震荡。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1140吨。供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周下游整体回暖，锡光伏焊料订单即将进入大量排单期，终端入市接货情绪提高。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，锡价下跌后下游交投有所回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力09合约运行区间200000-235000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储7月会议纪要维持鹰派，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格震荡回调。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5400-5750。消息面关注8月 25-26日召开的全球央行年会。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储7月会议纪要维持鹰派，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格震荡回调。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1900-1950，沪金10合约运行区间448-461。消息面关注8月25-26日召开的全球央行年会。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：震荡，PVC01暂关注6000-6400区间，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月22日PVC主力01合约收盘6284元/吨（+6），常州市场价6165元/吨（-10），主力基差-103元/吨（0），电石价格乌海市场3150元/吨（0），山东市场3545元/吨（+25）。截止8月18日，华东及华南样本仓库总库存41.45万吨，较上一期减少1.80%，同比增19.62%。国内地产等政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未见实质好转；煤矿事故带动煤炭板块走强，电石供需偏紧、价格高位，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢。综合来看，短期偏震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，需求持续低迷，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：震荡，PP01暂关注7300-7800区间，关注原油走势和宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月23日PVC主力01合约收盘6325元/吨（+41），常州市场价6240元/吨（+75），主力基差-85元/吨（+34），电石价格乌海市场3200元/吨（+50），山东市场3595元/吨（+50）。截止8月18日，华东