中报点评：粮食等主产品增产明显，下半年有望转化为增收
中报点评：粮食等主产品增产明显，下半年有望转化为增收 粮食等主产品增产明显，收入和利润下滑主要受需求低迷影响。2023年上半年，全国部分粮食大省遭遇“烂场雨”减产，全国夏粮单产366.1公斤/亩，比上年减少4.3公斤/亩，下降1.2%。公司加强精细化管理，“洼地提升”取得实效，夏粮单产和总产均创造历史佳绩，生产水平优于全国。公司夏粮总产为62.27万吨，较去年增加8.52万吨。其中，自有基地大麦/小麦总产为6.59万吨/54.63万吨，分别同增51.24%和12.27%；小麦平均亩产为1234斤，首次突破1200斤，较去年增产159斤。除大小麦之外，其他产品上半年增长比较明显。菜籽/麦芽/稻种/大米/食用油总产为1.05万吨/10.36万吨/8.42万吨/15.01万吨/7.58万吨，同增40.64%/16.48%/13.56%/1.97%/31.93%。上半年营收同比下滑14%，主要原因有两点：1、小麦、食用油、水稻等农产品市场需求持续下行导致销量减少。上半年，小麦/食用油/水稻 销 量为10.18万 吨/11.04万 吨/9.88万 吨 ，同 比下 滑22.28%/32.93%/35.47%；2、小麦、食用油等产品销售价格下跌。报告期末，公司大小麦产品库存增加明显，这些有望在下半年转化为收入。自2020年夏播以来，公司经营土地面积稳步增长，土地资源优势进一步扩大。截至2023年夏播，自主经营耕地面积约128.25万亩，其中土地流转（含土地托管与合作种植，下同）面积约32.53万亩。 总股本/流通(百万股)1,378/1,378总市值/流通(百万元)16,536/16,53612个月最高/最低(元)15.06/11.37 苏垦农发（601952）《年报点评：粮食种植业务优势增强，常规种子业务增长良好》--2023/04/24苏垦农发（601952）《季报点评：核心产品量价齐涨，推动盈利上升》--2022/11/06苏垦农发（601952）《苏垦农发：粮食产业龙头，资源优势突出，成长可期》--2018/07/12 重大项目推进顺利，核心优势进一步增强。公司积极推进重大项目，打造规模优势，上半年表决通过了“现代农业研究院综合研发楼项目”立项议案，向打造育繁推一体化的领军企业大步迈进；公司全资子公司苏垦粮油于2023年6月收购了靖江龙威粮油名下资产，粮油业务规模进一步扩大；此外，终止了乌克兰项目，规避了地缘冲突风险。公司积极推进研发和品牌管理工作，优势进一步增强。上半年，大华种业共有5个品种通过省级审定，2个品种通过国审；品牌管理上，大华种业依托省外分公司为支点不断驱动省外市场宣传和开拓，扩大了对新市场的影响；苏垦米业探索新媒体运营体系，创建了“苏垦优品”、“苏垦SUKEN大米”品牌抖音新媒体平台，通过直播、短视频、线上线下推广等形式提升了“苏垦”品牌影响力和消费者认可度。 电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190511050002 盈利预测与投资建议。在全球经济疲软和地缘政治冲突不断加剧的大背景下，我国农业政策目标将更加聚焦粮食安全和种子自主可控，未来五年，粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显，种业与粮食种植产业有望持续获得强政策支持，粮食价格也有望保持长期稳中上涨趋势。受益于此，公司核心主业粮食种植和种子业务有望保持良好的增长势头。随着耕地资源优势的加强，主业盈利能力也有望逐渐增强。预计公司23/24年归母净利润9.21/10.4亿元,对应PE为18.08/17.54倍，维持“增持”评级。 风险提示：粮价中长期涨幅不及预期，种植业政策支持力度不及预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。