产生一组弱2HFY16； 2017财年的能见度低]

库存数据德意志银行评分保持亚洲香港消费者零售/批发贸易弱集公司Texwinca Holdings警告路透社彭博交易所代号0321.HK 321 HK恒指0321ADR股票代号TXWHY US88322N10542HFY16结果;低日期2016年6月17日结果售价2016年6月17日（港币）6.30目标价-12个月（港元）8.4052周范围（港元）9.38-6.30恒生指数20,038安玲可见度]2016财年，Texwinca的净利润增长36％，至10亿港元，销售额持平于93亿港元。但是，如果剔除特殊收益，我们估计净利润将下降23％，为港币5.92亿元。核心息税前利润下降15％。 2016财年第二季度，销售额下降了8％，净利润下降了46％。这是由于1）2H纺织品销量下降，所有市场，尤其是美国，FY16财年第4季度增速放缓，导致平均售价下降和出货延迟。 2）由于冬季温暖，零售业务持续亏损； 3）降低利息收入。全年派息接近100％，每股派息0.43港元，其中末期股息0.16港元。它还宣布0.18港元的特别股息。前景仍然阴云密布；我们的预测模型正在审查中对于2017财年，虽然在4月/ 5月进行了发货延误，并且运营已恢复正常，但管理层认为本财年剩余时间的可见度很小研究分析师（+852）2203 6177市值（港币）8,356市值（百万美元）1,077已发行股票（米）1,326.3大股东潘氏家族 (61%)自由流通量（％）39由于全球情绪动荡。较低的棉花价格将给ASP带来压力，尽管它提供了更多的功能性产品（现在40％的原料是合成纤维，而过去是30％）。它计划最终在越南建立一家主要用于TPP的面料工厂。在初期阶段，其产能将为每千万磅每日平均交易价值（美元）1.250一个月，而中国为4500万磅/平方米。对于零售业，它计划开设较少的商店，但开设更多的商店。我们认为运营环境仍然艰难，并且Baleno还将提供运动服（我们认为，运动装更像运动休闲服）。YE2015年3月31日2016年 2017E销售（港元）9,322 9,94710,482净利润773.3 847.9 932.5（港元） DB EPS（港元）0.56 0.610.67市盈率（x）12.9 10.3 9.3收益率（净值）（％）7.8 9.7 10.7德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0321.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行，公司数据市场研究资料来源：德意志银行关键数据图1：半年细分叶3月31日1H142H1420141H152H1520151H162H16F2016财年周转4,693.05,166.79,859.64,464.34,858.09,322.34,847.94,495.39,343.3同比增长-15.0-9.9-12%-4.9%-6.0%-5%8.6%-7.5%0%销售拆分百分比47.652.447.952.151.948.1毛利1,591.31,689.93,281.21,519.91,657.73,177.61,628.81,543.93,172.6GP保证金33.9%32.7%33.3%34.0%34.1%34.1%33.6%34.3%34.0%扣除利息后扣除项目前的营业利润315.8310.0625.8422.4402.0824.4425.6219.2644.8营业利润率6.7%6.0%6.3%9.5%8.3%8.8%8.8%4.9%6.9%例外项目8.710.719.30.00.00.00.0665.3665.3合伙人37.924.061.919.714.233.921.812.634.4税前利润353.6353.4707.0442.0416.2858.2447.4897.11,344.5税(19.2)(98.3)(117.6)(53.7)(32.0)(85.7)(62.1)(25.3)(87.4)少数权益45.733.278.94.2(3.4)0.8(14.8)(191.7)(206.5)净利380.1288.2668.4392.5380.8773.3370.6680.11,050.7净利润率8.1%5.6%6.8%8.8%7.8%8.3%7.6%15.1%11.2%同比增长64%-43%-9%3.3%32%16%-5.6%79%36%利润分配％56.943.150.849.235.364.7股利(313.9)(347.2)(661.1)(359.2)(414.5)(773.8)(386.9)(469.8)(856.7)GPM33.9%32.7%33.3%34.0%34.1%34.1%33.6%34.3%34.0%纺织品20.9%19.9%20.4%21.9%21.5%21.7%22.5%20.5%21.7%零售48.8%45.0%46.7%48.5%45.4%46.8%48.8%44.8%46.6%息税前利润237250488334329663376191567纺织品367304671333289622413253666零售-150-95-245(21)3413-53-40-93