新模式助力珠宝门店快速扩张，运营+投资双引擎驱动增长

豫园股份发布2023年半年报，公司实现营业收入274.44亿元/+24.69%，实现归母净利润22.18亿元/+194.07%。其中，珠宝业务收入为211.13亿元/+35.04%，毛利率为7.85%/-0.54pct；餐饮业务收入为7.18亿元/+159.68%，毛利率为67.44%/+4.27pcts；商业综合运营与物业综合服务板块收入为13.30亿元/+23.47%，毛利率为37.32%/+7.69pcts；物业开发与销售板块收入为26.24亿元/-5.84%，毛利率为11.07%/-11.87pcts。毛利率下滑，收入增长下费用端摊薄明显。2023H1公司综合毛利率为13.45%/-4.11pcts。

根据以上报告，豫园股份的珠宝业务收入增长亮眼，其中珠宝首饰及钟表业务的毛利率为7.85%/-0.54pct。此外，餐饮连锁化提速带动板块收入增长，以及商业综合运营与物业综合服务板块和物业开发与销售板块的业绩也较好。然而，毛利率下滑，收入增长下费用端摊薄明显。因此，公司的投资评级为买入-A，维持评级。

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