金融衍生品策略日报：行情是否反转，仍有待确认

2023-08-23 行情是否反转，仍有待确认 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日沪指V型走势，收回3100点上方，尾盘强势，债市多头情绪略有平复。当前市场反转行情难言开启，短期仍需静待FOMC会议及地方政策提振。 摘要： 金融衍生品团队 昨日沪指V型走势，收回3100点上方，尾盘强势，但反转行情难言开启。期权端伴随市场回落，隐波大幅抬升，暗示市场仍存在一定恐慌情绪，但伴随尾盘指数拉升，隐波自然回落，这表明市场并未跟随上涨而更多是判断超跌反弹行情。债市受权益市场V型走势影响，多头情绪有所平复，空头入场情绪边际上升；降息带动利率中枢下移，但短期也仍需关注其他方面政策发力情况。当前基本面压力仍存，汇率尚未出现拐点，二季报热门板块尚待观望，权益市场增量资金乏力，短期情绪稍显脆弱，后期静待FOMC会议以及地方政策提振。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-60812987从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 风险因子：1）地产民企美元债实质性违约，2）中报暴雷；3）市场流动性萎缩；4）政策发力不及预期。 康遵禹010-58135949从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆010-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 一、行情观点 汇率尚未指示拐点信号 （1）成交持仓：T、TF、TS、TL次季成交量分别为89621手、52176手、12407手、21256手，1日变动19848手、13832手、-22767手、-149手；持仓量分别为159703手、83453手、40163手、23017手，1日变动18193手、6399手、1310手、789手； （2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.275元、0.155元、0.050元、0.350元；1周变动分别为-0.110元、-0.140元、-0.025元、0.350元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL次季价差分别为102.265元、100.335元、302.935元、206.865元，1日变动-0.035元、0.005元、-0.025元、-0.195元； （4）基差：T、TF、TS、TL次季基差分别为0.184元、0.142元、-0.074元、0.294元，1日变动-0.027元、0.023元、0.007元、-0.009元。 （5）央行昨日开展1110亿元7天期逆回购，当日有2040亿元逆回购到期。 逻辑：昨日国债期货全线收跌，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别下跌0.09%、0.09%、0.02%和0.10%。昨日债市呈现一定调整，国债期货整体表现偏弱。从T主力合约日内走势上看，整体在低位震荡。现券方面，10Y国债收益率也有所上行，至2.556%。在连续走强后，多头情绪或有所平复，债市呈现一定回调。从国债期货端来看，多头入场动力整体仍然较强，不过空头入场动力边际也有所提升。另外昨日债市表现或也受权益市场表现影响较大，股债跷跷板或继续有所上演。午后权益市场呈现V型走势，或对债市情绪也有所影响。整体上看，降息带动利率中枢下移，不过也仍需关注其他方面政策发力情况。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注基差做阔机会。 操作建议：交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注基差做阔机会风险因子：1）政策发力不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1．政府支出：合肥市印发《合肥市支持总部经济发展若干政策（试行）》，力争到2025年，总部企业数量超过150家，实现三年翻一番，成为长三角总部经济重要集聚地。对总部企业年度营业利润和本地经济贡献两项指标均较上年增长10%及以上，且年度本地经济贡献不低于近两年最高值的，按照年度营业收入的1%且不高于本地经济贡献增量的40%给予奖励。奖励金额最高不超过1500万元，其中最高不超过20%可由企业发放给管理团队。对获得多作贡献奖励的总部企业，上一年度新增贷款的，按实际贷款利息金额的50%，给予最高不超过300万元的贴息。总部企业将上市主体迁入合肥的，给予300万元一次性奖励。 2．新能源材料：工业和信息化部等四部门发布关于印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035年）》的通知。方案涉及新兴产业聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大领域；到2025年，支撑新兴产业发展的标准体系逐步完善、引领未来产业创新发展的标准加快形成。到2030年，满足新产业高质量发展需求的标准体系持续完善、标准化工作体系更加健全。到2035年，满足新产业高质量发展需求的标准供给更加充分，企业主体、政府引导、开放融合的新产业标准化工作体系全面形成。 3.贸易壁垒：美国商务部在一份声明中宣布，工业和安全局将33个实体从“未经核实清单”（Unverified List）剔除，其中27个实体位于中国，包括北京普科测控技术有限公司、广东光华科技股份有限公司、苏州超微精纳光电有限公司等。小财注：列入“未经核实清单”（UVL），标志着美国商务部工业与安全局(BIS)不能核实外国实体的合法性和可靠性，迫使美国出口商在向这些实体付运商品前进行更多尽职调查。UVL项下的实体距离被列入BIS的“实体清单”只有一步之遥，若在被加入“未经核实”清单后60日内未能完成有关产品的最终用途核查，则将导致更严厉的处罚。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826