最坏时期或已过去，受益AI算力

联想集团发布2023/2024财年一季报，实现营业收入128.99亿美元，同比减少24%，归母净利润1.77亿美元，同比减少66%。高毛利业务提升提高毛利率，研发持续高投入。受益AI算力，方案服务业务集团表现突出。公司三项业务中：智能设备业务集团实现收入103亿美元，同比减少28%，除税前溢利率为6.3%。基础设施方案集团实现收入19亿美元，同比减少8%，其中高性能计算方面同比增长45%。方案服务业务集团实现收入17亿美元，同比增长18%。投资建议：软件与服务业务的占比持续提高，拉升了整体的毛利率，智能设备业务集团市场有望处于拐点的态势，公司的高性能计算业务增长迅速。我们预计FY2024-FY2026年公司的EPS分别为0.13、0.14、0.16美元，维持买入评级。风险提示：PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期。

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