尿素策略周报

尿素：印标结果落定，市场阶段性利好出尽 尿素：印标结果落定，市场阶段性利好出尽 总结 本周尿素期货呈现高位震荡趋势，周中主力合约再度向上突破前高受阻。截至周五，主力合约收盘价2076元/吨，周度涨幅1.27%。现货市场持续走高，周五报价回落。截至18日，山东地区价格2540元/吨，河南地区2560元/吨，二者分别较上周上涨80元/吨、100元/吨。 本周支撑尿素市场的主要驱动仍来自于国际市场印标及出口。最新消息称本次印标最终确定采购近176万吨货源，且中国供货数量或超100万吨，此轮招标不论是印度最终采购量还是中国出口量都远超此前市场预期。若此番中国对印度超预期供货量落实，则短期中下游也会因超预期的印标结果而准备集港订单，采购需求仍有支撑。国际市场本周因尼日利亚和东南亚供应恢复正常、中国出口量超预期，后半周价格承压，部分地区日度跌幅超过20美元/吨/天，对国内尿素市场产生负面影响。 国内方面，本周尿素装置短停、故障频繁，行业生产水平降至79.83%，周环比下降2.68个百分点，煤头尿素企业和气头尿素企业开工分别下降1.22个百分点、提升0.7个百分点。尿素供应量跟随生产水平的下降而下降，周内日产水平最低降至近16万吨的阶段性低位。截至周五，尿素日产量16.49万吨，较上周五的17.46万吨下降0.97万吨，降幅5.56%。但当前日产水平仍处于近几年最高位，供应压力依旧偏高。 需求方面仍有部分支撑，一方面在于出口订单集港采购，另一方面在于工业刚需提升。本周下游复合肥、三聚氰胺行业开工分别较上周提升6.39个百分点和0.02个百分点。但受制于国内农需淡季、下游对高价抵触情绪渐浓，市场实际成交并不理想。 库存方面受印标支撑，港口集港货源明显提升。但受制于下游采购情绪回落，企业库存有所回升。本周尿素企业库存26.44万吨，周环比增加3.11万吨，增幅13.33%。港口库存43.25万吨，周环比增幅达到41%。 整体来看，印标结果落定后尿素市场利好阶段性因素出尽，但短期在企业订单量良好的支撑下，现货价格弱势整理为主，短期难以大幅下跌。期货市场情绪率先回落，在国际市场无新增利好的情况下后期盘面或逐步回归国内基本面主导。当前国内供需暂无新增亮点，盘面缺乏再度上涨驱动，趋势上建议以高位偏弱震荡思路对待，后期关注期货基差修复方向。 1.期货价格：本周尿素期货高位震荡，周中向上突破前高受阻，主力合约周度涨幅1.27%。 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货成交：尿素期货主力合约持仓量窄幅波动，远月贴水格局维持 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.期货相关品：煤化工板块走势部分品种存在分化 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.现货价格：本周尿素现货市场持续走高，周五报价有所回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月18日，各地区尿素市场价格（元/吨）：山东临沂2550-2560，上周2490-2520；菏泽市场2540-2550，上周2450-2500；河北石家庄2540-2580，上周2470-2510；河南尿素市场2540-2730，上周2470-2670；山西大颗粒汽运参考2440-2450，上周2450-2460；中小颗粒参考2400-2430，上周2340-2380。 4.基差：本周尿素基差再度走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.原料天然气：本周国内各地区LNG出厂价继续上调50~200元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.原料煤炭：本周无烟煤市场价格大多维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价价1260-1380元/吨，周环比持平；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗中块含税价1115-1145元/吨，周环比持平。·晋城Q5500-5800硬质末煤主流含税价750-840元/吨，软质末煤主流含税价820-900元/吨。 7.上游合成氨：本周合成氨价格小幅上涨1.33% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内液氨市场均价3124元/吨，周环比+1.33%。 8.开工：尿素整体开工-2.68个百分点；煤制尿素开工周-1.22个百分点；气制尿素开工+0.7个百分点 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.开工：本周小颗粒尿素开工和大颗粒开工分别-3.5个百分点、+1.11个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.开工：本周尿素企业故障检修较多，行业生产水平和日产下降 9.产量：本周尿素企业故障检修较多，尿素日产较上周五下降5.56% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日的一周，国内尿素周度产量118.35万吨，周环比-3.2%，周同比+20.73%。·8月18日，尿素行业日产量16.49万吨，17.46万吨下降0.97万吨，降幅5.56%。 10.库存：本周尿素企业库存进一步累积13.33%，港口库存因出口良好集港量进一步攀升41% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内尿素企业库存26.44万吨，周环比增加3.11万吨，增幅13.33%，周同比-52.34%。·本周国内尿素港口库存43.25万吨，周环比+12.55万吨，+41%；同比+19.05万吨，同比+0.79%。 11.利润与成本：本周尿素企业毛利分化，煤头企业毛利率+0.9个百分点，气头企业毛利率-0.69个百分点 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·截至8月17日的一周，国内煤头尿素企业毛利率13.10%，周环比+0.9个百分点；气头尿素企业毛利率13.17%，周环比-0.69个百分点。 11.利润与成本：尿素生产成本稳定，企业利润不同工艺走势有所分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 12.表消及产销：本周尿素表观消费量小幅提升0.69% 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·截至8月17日的一周，国内尿素表观消费量102.69万吨，环比上周+0.69%，同比+14.51%。 14.下游需求：本周复合肥行业开工大幅提升6.39个百分点，企业库存周环比-5.25% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内复合肥行业开工率49.72%，环比上周+6.39个百分点，同比+17.26个百分点。·截至8月17日，国内复合肥行业库存37.58万吨，周环比-5.25 %，同比-51.73 %。 14.下游需求：本周复合肥行业毛利窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 14.下游需求：本周复合肥价格继续上涨2.16% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，全国45%（15-15-15）出厂均价约2740元/吨，较上周+58元/吨，+2.16%。 14.下游需求：本周三聚氰胺开工率微幅下降0.53个百分点，对尿素刚需水平变化不大 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，国内三聚氰胺行业开工率62.12%，环比上周-0.53个百分点，同比去年同期+5.96个百分点。·本周三聚氰胺周度产量2.73万吨，周环比持平，周同比+40.05%。 14.下游需求：本周三聚氰胺市场均价继续上涨1.1% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月17日，全国三聚氰胺常压产品出厂均价7377元/吨，周环比+80元/吨（+1.1%）。 14.下游需求：尿素其他工业下游表现坚挺 资料来源：iFind，光大期货研究所 14.下游需求：车用尿素价格本周小幅上调，幅度30~60元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 15.进出口：6月我国尿素出口数量突破22万吨，月环比提升22.45%；7月出口或进一步提升 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年6月份我国尿素进口量43.24吨，环比+156.79%。·2023年6月份我国尿素出口量22.39万吨，环比+22.45%。出口均价314.91美元/吨，环比下降15.88%。 16.国际市场：印度最终采购预计176万吨，中国供货预计超过100万吨，二者均超市场预期 16.国际市场：本周国际尿素市场价格出现回落，对国内尿素市场支撑不再 资料来源：Wind，光大期货研究所 16.国际市场：国内外价差依旧可带动中国出口走高 资料来源：Wind，光大期货研究所 17.相关品：本周磷肥价格和钾肥价格再度明显上调，幅度分别为50~230元/吨、100~350元/吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 17.相关品：本周小氮肥市场价格走势分化，氯化铵涨幅缩窄，其他品种涨跌互现 资料来源：iFind，光大期货研究所 截至8月17日， ·国内氯化铵湿铵出厂均价635元/吨，周环比+0.63%。·碳酸氢铵华北成交均价870元/吨，周环比+3.57%。·焦化级硫酸铵成交均价参考920元/吨，周环比-2.13%。 尿素：印标结果落定，市场阶段性利好出尽 总结 本周尿素期货呈现高位震荡趋势，周中主力合约再度向上突破前高受阻。截至周五，主力合约收盘价2076元/吨，周度涨幅1.27%。现货市场持续走高，周五报价回落。截至18日，山东地区价格2540元/吨，河南地区2560元/吨，二者分别较上周上涨80元/吨、100元/吨。 本周支撑尿素市场的主要驱动仍来自于国际市场印标及出口。最新消息称本次印标最终确定采购近176万吨货源，且中国供货数量或超100万吨，此轮招标不论是印度最终采购量还是中国出口量都远超此前市场预期。若此番中国对印度超预期供货量落实，则短期中下游也会因超预期的印标结果而准备集港订单，采购需求仍有支撑。国际市场本周因尼日利亚和东南亚供应恢复正常、中国出口量超预期，后半周价格承压，部分地区日度跌幅超过20美元/吨/天，对国内尿素市场产生负面影响。 国内方面，本周尿素装置短停、故障频繁，行业生产水平降至79.83%，周环比下降2.68个百分点，煤头尿素企业和气头尿素企业开工分别下降1.22个百分点、提升0.7个百分点。尿素供应量跟随生产水平的下降而下降，周内日产水平最低降至近16万吨的阶段性低位。截至周五，尿素日产量16.49万吨，较上周五的17.46万吨下降0.97万吨，降幅5.56%。但当前日产水平仍处于近几年最高位，供应压力依旧偏高。 需求方面仍有部分支撑，一方面在于出口订单集港采购，另一方面在于工业刚需提升。本周下游复合肥、三聚氰胺行业开工分别较上周提升6.39个百分点和0.02个百分点。但受制于国内农需淡季、下游对高价抵触情绪渐浓，市场实际成交并不理想。 库存方面受印标支撑，港口集港货源明显提升。但受制于下游采购情绪回落，企业库存有所回升。本周尿素企业库存26.44万吨，周环比增加3.11万吨，增幅13.33%。港口库存43.25万吨，周环比增幅达到41%。 整体来看，印标结果落定后尿素市场利好阶段性因素出尽，但短期在企业订单量良好的支撑下，现货价格弱势整理为主，短期难以大幅下跌。期货市场情绪率先回落，在国际市场无新增利好的情况下后期盘面或逐步回归国内基本面主导。当前国内供需暂无新增亮点，盘面缺乏再度上涨驱动，趋势上建议以高位偏弱震荡思路对待，后期关注期货基差修复方向。 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。期货从业资格号：F306