原油周报：震荡回落，下周关注全球央行年会

——震荡回落，下周关注全球央行年会 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z00168722023年8月20日 本周要点总结： 本周布油跌2.2%至84.8美元/桶。全球宏观风险偏好继续转弱：美联储会议纪要警告重大通胀上行风险，可能需要进一步加息；中国7月固定资产投资消费不及预期；美股连续第三周回落。同时，美国汽油去库不及预期，汽油裂解回落。油价在重要阻力位回落。具体表现为： 1、全球宏观。美联储会议纪要偏鹰派，大多数与会者继续认为，通胀存在显著的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策；两人支持7月不加息，不再预计今年衰退。货币环境存在超预期紧缩的风险，美股连续第三周下跌，纳斯达克指数周跌2.9%，关注下周鲍威尔在全球央行年会上的讲话。中国1-7月固定资产投产年率3.4%，预期3.8%；7月零售年率2.5%，预期4.7%；中国10年期国债收益率下滑至2.57%，中国经济增长放缓对原油需求端带来压力。 2、汽油需求。美国至8月11日当周原油库存-596万桶，预期-232万桶；汽油库存-26.1万桶，预期-126万桶；汽油表需973万桶/日，前值1024万桶/日；柴油库存+29.6万桶，预期-47.3万桶。8月汽油季节性消费，汽油需求和库存是市场关注焦点。汽油不及预期后，本周汽油裂解回落，对油价的支撑力度减弱。目前8月下旬，汽油消费旺季即将过去，后期汽油需求想要有超预期表现难度较大，对油价的利多边际减弱。 下周重点关注： 鲍威尔在全球央行年会上的讲话。关注其对通胀和利率的看法，不排除超预期紧缩的可能性。 观点：OPEC+会议落地后，市场焦点转向需求端，即宏观和汽油需求的变化。全球宏观风险偏好继续转弱，美股连续第三周回落，中国经济增长数据不及预期，本周美国汽油去库不及预期后，汽油裂解回落，美油在阻力位83.5回落，且跌破4小时周期MA60的支撑，目前油价的震荡回落正在持续，上方阻力4小时周期MA60。 目录 章节 1.概况与总览2.供应端3.需求端全球宏观4.需求端成品油5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表远期曲线近远月价差库存区域价差 平衡表 IEA在8月能源展望中表示，全球石油供应在7月份下降了91万桶/日，部分原因是沙特产量大幅减少。俄罗斯7月份的石油出口量稳定在每日约730万桶左右。非欧佩克+产油国的供应现在几乎与欧佩克+联盟的产量相匹配。全球石油需求预计将在2023年增加220万桶/日，与之前的预测持平。全球石油需求在6月达到创纪录的每日1.03亿桶，并且预计8月将再次达到峰值。 EIA在8月能源展望表示，美国原油产量预期1276万桶/日，前值1256万桶/日。将2023年全球原油需求增速预期维持在176万桶/日不变。预计2023年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为16万桶/日。预计2023年WTI原油价格为77.79美元/桶，此前预期为74.43美元/桶。预计2024年WTI原油价格为81.48美元/桶，此前预期为78.51美元/桶。 近远月价差与远期曲线 反映原油基本面强弱预期的关键指标——近远月价差回落。 全球原油浮仓 第二章 供应端 OPEC+俄罗斯美国 10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总 俄罗斯50万桶/日的减产）。6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底； 同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8 月石油出口下降50万桶/日。8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9 月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。 俄罗斯 IEA数据显示，俄罗斯7月石油出口730万桶/日，较6月+0万桶/日，出口总量受制裁影响不大。出口结构发生变化，至欧盟的出口比重降从1-2月平均的50%降至4%，至美国英国的出口比重由9%降至0；至中国的出口比重由21%升至30%，至印度的出口比重由1%升至21%。 EIA小幅下调年内俄罗斯原油产量预期，至年底产量1061万桶/日，上月预期为1061万桶/日。整体来看，俄乌战争后，俄油产量未有明显减量。 美国石油钻井数单周-5台至520。 美国能源部将在8月以平均每桶73美元的价格为战略石油储备补充310万桶石油。美国能源部还表示，已开始征求另外300万桶原油的订单，将于9月再次交付到Big Hill SPR库存点。 7月8日，美国能源部表示：将购买额外600万桶石油用于SPR。至此，下半年美国SPR补库1200万桶。8月2日，油价太高，美国能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提 议。金融博客零对冲：只有当美国经济陷入严重衰退，战略石油储备才会重新回补。 第三章 需求端全球宏观 经济领先指标同步和滞后指标通胀和利率信贷 7月美国和欧洲ZEW经济景气低位；7月LEI经济领先指标继续回落至105.8，连跌17个月；10Y-3M利差至-129bp。美国7月NFIB小型企业信心指数91.9，前值91.3。7月美国欧洲制造业和服务业PMI均不及预期，继续回落，反映全球经济增长面临的压力继续增大。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind彭博南华研究 美国7月非农就业人数18.7万人，预期20万；失业率降至3.5%。至8月12日当周，美国初请失业金人数23.9万人，预期24万人。美国非农连续2个月不及预期，就业市场正在降温。 美国通胀 2月10日，美国公布了CPI分项的最新权重，下调二手车权重，略微上调租金权重。根据调整后的权重，12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为4.3%和5.1%，而之前为3.1%和4.6%，即通胀下降显得“更温和”了，这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长。 美国7月核心CPI 4.7%，预期4.8%，CPI反弹至3.2%；美国8月一年期通胀率预期3.3%，预期3.5%；五至十年期通胀率预期2.9%，预期3%。整体来看，核心通胀仍处高位，但市场预期通胀将大幅缓解。 美国利率 美联储7月加息后，9月是否继续加息存在分歧，市场对终点利率的预期维持稳定5.4%。 欧洲央行7月加息后，市场对欧洲央行终点利率的预期至3.91%。 来源：彭博南华研究 美欧信贷 美国和欧洲信贷需求下滑，美国中小企业信贷环境大幅回落，欧洲信贷需求逐步接近2008年和2012年危机水平。本周美国商业银行信贷环比+8亿美元。 达拉斯联储6月的调查数据显示：贷款需求连续第七个时期下降，大多数银行家预计未来六个月情况将进一步恶化。总体贷款量继续下降，消费贷款尤其疲软。虽然商业房地产和工商业贷款量继续大幅下降，但住宅房地产贷款保持稳定。贷款不良率有所上升，其中商业房地产贷款上升最多。信贷标准和条件持续收紧，贷款定价持续上涨。银行家的前景仍然悲观，联系人预计未来六个月商业活动将进一步收缩，不良贷款将增加。 美国货币基金市场，单周流入394亿美元，3月中旬以来持续大幅流入，显示市场风险偏好的持续下滑。 中国10年期国债收益率降至在2.57%，经济数据不及预期后市场对未来经济增长的预期减弱。 中国7月以美元计算出口年率-14.5%，预期-13.2%；进口年率-12.4%，预期-5.6%。中国7月PPI年率-4.4%，预期-4.1%。中国7月M2增速10.7%，预期11%；社融45282亿，预期11000亿；新增人民币贷款3459亿，预期8000亿。在经历了一季度经济增长数据超预期后，4月开始不及预期，这意味着国内因疫情防控政策优化带来的需求释放已到达顶点并逐步转弱；居民中长期贷款减量创历史最高。对东南亚尤其是越南出口的下滑意味着后续支撑国内出口的东盟市场面临挑战。 第四章 需求端成品油 裂解价差、表需库存（美国、欧洲、新加坡和中国 美国原油加工量 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：彭博南华研究 中国成品油 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第五章 市场情绪 基金持仓波动率技术图形下周关注 WTI和布油非商业净多持仓维持稳定。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 波动率 再次降至28附近。 期权市场的风险逆转指标 前期WTI的25delta risk reversal升至0上方后快速回落，看涨情绪迅速降温，油价面临回调压力。 美油技术图形 日K线至强阻力位84。 美油技术图形 价格向下突破4小时周期MA60后，震荡回落在持续。 SC仓单与运费 本周INE原油仓环比-69万桶至558万桶。同时，中东至中国的原油VLCC运费至1.8美元/桶附近。内外价差至1.7美元/桶附近。 下周关注 周三API和EIA周度原油库存法国德国欧元区英国美国8月制造业和服务业PMI初值 周四美国7月耐用品订单月率2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行，主题为“世界经济的结构变化”。 周五美联储主席鲍威尔讲话 周六欧洲央行行长拉加德讲话 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。