7月快递数据点评：增速稳健价格微调，关注市占率变化

事项： 国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据。A股快递公司披露6月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。国家邮政局披露7月快递数据：行业方面，7月全行业实现业务量107.7亿件，同比增长11.7%，较6月增速提升0.3个百分点；业务收入完成952亿元，同比增长6.0%。截止2023年7月，行业业务量累计完成703亿件，同比增长15.5%。 国信交运观点：1）业务量：去年疫情导致3-5月快递业务基数较低，今年6月起行业基数回复正常，但快递行业业务量仍有单月11.7%增长，累计增速15.5%，全年预计双位数增长；2）竞争格局：A股4家公司市占率合计51.8%，较为稳定，申通市占率同比显著提升；3）单价：行业单价有所下降，但异地件较为稳定，国际件跌幅明显。公司方面各家公司均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。 投资建议：展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长。 此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。 评论： 国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据。A股快递公司披露6月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。 国家邮政局披露7月快递数据：行业方面，7月全行业实现业务量107.7亿件，同比增长11.7%，较6月增速提升0.3个百分点；业务收入完成952亿元，同比增长6.0%。截止2023年7月，行业业务量累计完成703亿件，同比增长15.5%。 表1：7月快递公司主要经营数据 业务量 由于疫情导致去年3-5月实物商品网上零售额与快递行业业务量基数较低，今年6月起行业基数回复正常。 2023年1-7月，实物商品网上零售额累计值增长10.6%，环比下滑0.6个百分点，单月增速在经历了今年4月的高点后恢复个位数。 图1：2021年至今实物商品网上零售额累计值（亿元）及其增速（%） 具体到快递行业，尽管7月实物网上零售单月增速环比下滑，但单月的快递业务量达到11.7%，环比6月增速提升0.3个百分点，1-7月业务量累计增长15.5%。展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。 图2：2021年至今我国快递业务量当月值（亿件）及当月同比（%） 图3：我国不同类型快递行业月度业务量增速变化趋势（%） 行业竞争格局 竞争格局方面，A股上市的4家公司业务量市占率合计51.8%，其中排名依次为圆通（15.7%）、韵达（14.6%）、申通（13.4%）与顺丰（8.2%），其中申通市占率显著提升，较去年同期提升1个百分点。 图4：2023.3-7快递公司业务量增速对比（%） 图5：2023.7快递公司市占率对比（%） 集中度保持在84%以上：6月行业的CR8指数达到84.3%，环比上月略下滑0.2个百分点，同比下滑0.5个百分点，行业头部格局较为稳定。 图6：快递品牌集中度指数CR8（%，累计值） 单价：异地件较为平稳，国际件降幅显著 2023年7月，行业综合单价达到8.84元/票，同比去年跌0.47元/票，环比上月跌0.31元/票，行业单价在6月忘记达到阶段性高点的9.15元/票后回到9元以下，主要是行业主要参与者的价格策略以及夏季轻小件较多因素共同导致。剔除其他收入之后，7月单价为6.04元/票，同比减少0.09元/票，价格降幅较缓。分拆国际、同城与异地几个子项目，我们发现： 异地件价格打破下跌趋势：异地件单价5.11元/票（同比-0.21元/票，环比-0.19元/票），降幅平稳。 同城件单价同比回升：7月同城件单价5.18元/减，同比增0.17元/件； 国际及港澳台快递单价降幅显著：7月国际件单价44.85元/件，单价同比去年同期减少10.11元/件，小规模、高单价的国际件降幅明显。 图7：快递行业综合单价变化趋势（元/件） 图8：各类快递单价变化趋势（元/件） 上市公司方面，各家公司均有不同程度下滑，其中顺丰较为稳健，剔除丰网下滑幅度5%，通达系快递公司价格均同比下滑，其中韵达最为显著达到12.3%，单票收入2.20元/票，圆通下滑9.0%达到2.3元/票，申通单价下滑幅度11%达到2.2元/票。我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。 图9：顺丰月度单价（元/票） 图10：通达系快递月度单价（元/票）及YOY（%） 图11：A股快递公司月度单价同比变化（元/票，顺丰为不含丰网数据） 投资建议： 展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长。此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。 风险提示： 电商需求低于预期，行业竞争加剧。 免责声明