中报点评：中报业绩符合预期，设备、服务稳健增长

中报业绩符合预期，设备、服务稳健增长 ——苏试试验(300416)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 发布日期：2023年08月21日 投资要点： 苏试试验公布2023年半年度报告，报告期营业收入9.71亿元，同比增长21.57%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长27.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，同比增长34.01%。 ⚫中报业绩符合预期，设备服务稳健增长 公司2023年中报实现营业收入9.71亿元，同比增长21.57%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长27.82%，扣非净利润1.29亿元，同比增长34.01%。 分季度看，2023年Q1、Q2公司营业收入分别为4.38亿、5.33亿，分别同比增长27.45%、17.12%；Q1、Q2公司归母净利润分别为0.44亿、0.91亿，分别同比增长53.7%、18.17%。 2023年中报分业务看： 1）试验设备收入3.41亿元，同比增长19.39%；2）环境与可靠性试验服务收入4.69亿元，同比增长25.52%；3）集成电路验证与分析服务收入1.08亿元，同比增长12.22%。 公司以环境与可靠性试验设备起家，从设备衍生到下游试验服务，形成设备+服务全产业链的业务格局。公司下游行业众多，2023年，前三大行业应用分别为电子电器、科研及检测机构、航空航天，占营业收入比例分别为43.05%、19.96%、10.95%。 相关报告 《苏试试验(300416)年报点评：业绩高速增长，设备+服务双轮驱动成长》2023-04-13 ⚫毛利率、净利率稳中有升，各项费用率小幅下降 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 2023H1，公司销售、管理、财务研发费用率分别为6.29%、12.18%、1.04%、7.13%，分别同比+0.48pct、-0.25pct、-1.45pct、+0.15pct；期间费用率为26.64%，同比-1.07pct。 2023H1，公司毛利率、净利率分别为44.69%、16.15%，分别同比+0.15pct、+0.56pct，毛利率净利率都稳中有升。其中，分业务来看，公司试验设备、试验服务、集成电路业务毛利率分别为32.52%、57.97%、37.53%，分别同比+0.36pct、+2.60pct、-14.25pct。集成电路业务盈利能力大幅下降，主要系上半年人才储备数量快速提升导致费用增幅较大。 ⚫深耕环境与可靠性设备+服务不断向更多市场渗透，产能持续扩张 公司深耕试验设备板块数十年，自主研发生产了振动试验系统、一体化综 合试验系统等多项填补国内空白的系列产品，成为细分领域冠军；在环境与可靠性试验服务端，各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户，通过不断完善的试验能力建设形成规模化效应，为客户提供一站式试验服务。前期扩建的实验室进一步释放产能，环试服务的市场影响力和核心竞争力继续提升。 在集成电路验证与分析服务端，业务稳步增长，但因人才储备数量的快速提升，费用增幅较大，盈利能力短期内受到影响。子公司上海宜特2023H1实现营业收入1.23亿，归母净利润349.61万，营业收入同比小幅增长，归母净利润同比去年（1480.19万）下滑较大。公司2023H1继续对上海宜特增资1亿金额，帮助提高公司竞争力。 公司深耕环境与可靠性试验设备+服务，利用设备方面的优势不断扩大环境与可靠性试验服务的应用领域，未来有望持续取得良好的成长。 ⚫积极回购股票彰显管理层信心 公司6月27日发布回购公司股份公告，拟以不超过25元/股价格进行股票回购，总金额不低于5000万元且不高于1亿元。截至7月31日已累计回购5919万元。公司积极回购股票彰显管理层信心，看好公司长期增长潜力。 ⚫盈利预测与估值 鉴于公司是国产环境可靠性试验设备、服务龙头企业，持续推进设备+服务一体化战略，不断延伸更多环境可靠性试验服务应用领域。我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为21.91亿、27.43亿、34.94亿，归母净利润分别为3.6亿、4.76亿、6.35亿，对应的PE分别为23.77X、17.98X、13.48X，公司估值合理，与增速匹配，业绩稳定性强，增长可持续性强，维持公司“买入”评级。 风险提示：1：宏观经济增长不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：下游行业需求不及预期；4：新产能拓展不及预期。 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。