智能化迭代加速，限时促销预热“金九银十”

行情回顾：本周（8.14-8.18）上证指数-1.80%，深证成指-3.24%，沪深 300指数-2.58%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.36%，板块排 名25/31。SW乘用车板-7.23%，SW商用车-3.68%，SW汽车零部件- 1.4%，SW汽车服务-0.62%，SW摩托车及其他-3.03%。 本周（8.14-8.18）申万汽车板块整体PE为29.5倍，当前汽车板块整体 PE位于近五年历史的66.1%。汽车零部件子板块PE为29.8倍，位于近 五年历史的73.4%；乘用车子板块PE本周为25.1倍，位于近五年历史 的39.5%；商用车子板块PE为69.5倍，位于近五年历史的38.0%。 行业近况：8月7-13日，乘用车市场日均零售4.8万辆，同比+10%，环 比上月同期+7%；乘用车市场日均批发5.3万辆，同比+16%，环比上月 同期+12%。 智能化迭代加速，限时促销预热“金九银十”。小鹏技术出海打开车企合 作新范式，预计年底前将在50个城市开放城市NGP，深蓝与华为签署合 作，聚焦汽车智能化领域；特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD使 用率快速提升，未来Dojo落地，AI训练速度有望进一步提升，特斯拉已 在国内建立存储数据中心。随着智能化迭代加速，头部车企有望优先受益。 政治局会议提出要提振汽车等大宗消费，海口、江西、湖南等推出新一轮 新车补贴，河南延续补贴至年底，广深限购有望放宽，各地方增量政策有 望为“金9银10”护航。8月以来，特斯拉、自主、新势力、合资等陆续 推出不同力度的限时促销。高频数据看，8月第二周，乘用车日均零售/批 发同比+10%/+16%，环比上月+7%/+12%，高基数下增长较好，旺季在 即，景气度上行趋势明确。 投资建议：1）整车：板块β+新车+智能驾驶数据【小鹏汽车】【长安汽 车】【理想汽车】【吉利汽车】【特斯拉】；2）特斯拉及理想产业链： 【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花 智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】； 3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普 集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期， 行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1智能化迭代加速，限时促销预热“金九银十” 智能化迭代加速、头部车企优先受益。大众与小鹏汽车达成技术合作框架，小鹏技术出海打开车企合作新范式，预计年底前将在50个城市开放城市NGP，深蓝与华为签署合作，聚焦汽车智能化领域；特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD使用率快速提升，未来Dojo落地，AI训练速度有望进一步提升，特斯拉已在国内建立存储数据中心。随着智能化迭代加速，头部车企有望优先受益。 “金九银十”旺季临近，各车企开启限时促销。政治局会议提出要提振汽车等大宗消费，海口、江西、湖南等推出新一轮新车补贴，河南延续补贴至年底，广深限购有望放宽，各地方增量政策有望为“金9银10”护航。进入8月，各车企通过降价或推出限时权益、保险补贴、低价车型等方式进行促销，其中，特斯拉ModelS/X系列车型最高降幅达7万元，上汽大众最高降幅6万元。高频数据看，8月第二周，乘用车日均零售/批发同比+10%/+16%，环比上月+7%/+12%，高基数下增长较好，旺季在即，景气度上行趋势明确。 图表1：8月各车企促销情况（部分） 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，8月7-13日，乘用车市场日均零售4.8万辆，同比+10%，环比上月同期+7%；乘用车市场日均批发5.3万辆，同比+16%，环比上月同期+12%。 图表2：8月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表3：8月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（8.14-8.18）上证指数-1.80%，深证成指-3.24%，沪深300指数-2.58%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.36%，板块排名25/31。SW乘用车板-7.23%，SW商用车-3.68%，SW汽车零部件-1.4%，SW汽车服务-0.62%，SW摩托车及其他-3.03%。 图表4：本周申万汽车板块涨跌幅排25/31（总市值加权平均，单位：%） 图表5：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表6：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（8.14-8.18） 涨幅前五名：*ST越博19.9%、中马传动15.2%、光洋股份13.2%、浙江世宝12.6%、ST八菱8.1%。跌幅前五名：文灿股份-12.2%、赛力斯-11.0%、凯众股份-10.6%、江淮汽车-10.4%、中路股份-9.2%。 图表7：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表8：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（8.14-8.18） 涨幅前五名：双桦控股+31.6%、华晨中国+10.7%、元征科技+10.7%、浙江世宝+5.6%、首控集团+5.5%。跌幅前五名：美东汽车-15.2%、勋龙-13.0%、广汇宝信-12.5%、比亚迪股份-11.5%、东风集团股份-10.2%。 美股（8.14-8.18） 涨幅前五名：Electrameccanica+14.5%、AEye+5.2%、Garrett Motion+4.7%、Unique Fabricating+3.2%、易电行+2.5%。跌幅前五名：Proterra-43.7%、Lightning eMotors-35.3%、Bird Global-33.1%、REE Automotive-28.2%、Holley-25.4%。 图表9：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表10：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（8.14-8.18）申万汽车板块整体PE为29.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的66.1%。汽车零部件子板块PE为29.8倍，位于近五年历史的73.4%；乘用车子板块PE本周为25.1倍，位于近五年历史的39.5%；商用车子板块PE为69.5倍，位于近五年历史的38.0%。 图表11：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE29.5倍 图表12：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE29.8倍 图表13：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE25.1倍 图表14：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE69.5倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：7月国内狭义乘用车零售177.5万辆（同比-2.3%，环比-6.3%），广义乘用车零售179.3万辆（同比-2.6%，环比-6.1%）。 批发端：7月国内狭义乘用车批发206.5万辆（同比-3.2%，环比-7.6%），广义乘用车批发208.5万辆（同比-3.7%，环比-7.6%）。 生产端：7月国内狭义乘用车产量210.1万辆（同比-2.6%，环比-4.3%），广义乘用车产量212万辆（同比-2.8%，环比-4.3%）。 图表15：7月国内狭义乘用车零售177.5万辆（单位：万辆） 图表16：7月国内狭义乘用车零售销量同比-2.3%，环比-6.3% 图表17：7月国内狭义乘用车产量210.1万辆（单位：万辆） 图表18：7月国内狭义乘用车产量同比-2.6%，环比-4.3% 分类型销量，7月轿车占比47.2%，SUV占比47.5%，MPV占比5.2%。 分品牌系销量，7月自主品牌销量占比53.2%，日系品牌占比15.8%，美系品牌占比7.7%，德系品牌占比20.8%。 图表19：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表20：7月国内市场自主品牌市占率达53.2% 新能源车： 7月国内新能源汽车零售64.1万辆（同比+31.9%，环比-3.6%），渗透率36.1%。 图表21：7月国内新能源汽车零售64.1万辆（单位：万辆） 图表22：7月国内新能源乘用车纯电占比65.7% 7月国内新能源汽车生产76.2万辆（同比+31.2%，环比+3.6%），在乘用车产量的占比为36.3%。其中，纯电汽车51.0万辆（同比+16.5%，环比+2.0%），插电混动汽车25.2万辆（同比+76.2%，环比+7.0%），纯电汽车占比66.9%，插电混动占比33.1%。 图表23：7月国内新能源乘用车生产76.2万辆（单位：万辆） 图表24：7月国内新能源乘用车纯电产量占比66.9% 图表25：7月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表26：7月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 7月特斯拉中国批发销售（含出口）64285辆，1-7月累计销售50.17万辆，同比+55.3%。 7月蔚来汽车销售20462辆，同比+103.6%。1-7月累计销售7.50万辆，同比+21.15%。 图表27：特斯拉中国7月销售64285辆（单位：辆） 图表28：蔚来汽车7月销售20462辆（单位：辆） 7月小鹏汽车销售11008辆，同比-4.5%；1-7月累计销售5.24万辆，同比-34.86%。 7月理想汽车销售34129辆，同比+227.47%；1-7月累计销售17.32万辆，同比+144.61%。 图表29：小鹏汽车7月销售11008辆（单位：辆） 图表30：理想汽车7月销售34129辆（单位：辆） 图表31：7月中国汽车经销商库存系数1.7 2.1.2商用车 2023年7月全国客车销量为3.9万辆，同比+30.0%，环比-13.0%；7月全国货车销售24.8万辆，同比+14.8%，环比-19.9%。 图表32：7月全国客车销量3.9万辆（单位：万辆） 图表33：7月全国货车销售24.8万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年7月，德国乘用车销量为24.3万辆，同比+18.2%；新能源汽车销售为6.3万辆，同比+20.1%，渗透率25.9%。 2023年7月，英国乘用车销量为14.4万辆，同比+28.3%；新能源汽车销售为3.5万辆，同比+84.9%，渗透率24.1%。 图表34：德国7月新能源车销量同比+20.1%（单位：万辆） 图表35：英国7月新能源汽车销量同比+84.9%（单位：万辆） 法国2023年7月乘用车销量为12.9万辆，同比+19.9%；新能源汽车销量为3.0万辆，同比+215.9%，渗透率23.3%。 意大利2023年7月乘用车销量为12.1万辆，同比+8.9%；新能源汽车销量为0.9万辆，同比+8.5%，渗透率7.8%。 图表36：法国7月新能源汽车销量同比+215.9%（单位：万辆） 图表37：意大利7月新能源汽车销量同比+8.5%（单位：万辆） 荷兰2023年7月乘用车销量为2.9万辆，同比+30%。 挪威2023年7月乘用车销量为0.8万辆，同比+3.8%；新能源汽车销量为0.7万辆，同比+12.4%，渗透率89.9%。 图表38：荷兰7月乘用车销量同比+30%（单位：万辆） 图表39：挪威7月新能源汽车销量同比+12.4%（单位：万辆） 北美： 美国方面，2023年6月乘用车销量为138.6万辆，同比+20.8%；新能源汽车销量为12.3万辆，同比+65.5%，渗透率8.9%。 图表40：美国6月新能源车销量同比+65.5%（单位：万辆） 分车企： 特斯拉2023年Q2汽车销量为46.6万辆，同比+83.0%，环比+10.2%。 图表41：特斯拉2023Q2汽车销量同比+83.0%（单位：万辆） 通用2023年Q2汽车销量为158.4万辆，同比+11.5%。福特2023年Q2汽车销量为111.9万辆，同比+8.4%。 图表42：通用全球2023Q2汽车销量同比+11.5%（单位：万辆） 图表43：福特全球2