7月原煤产量同比增速创近两年新低，西南来水恢复或影响后续电煤表现

行业走势：本周上证指数下跌-1.8%，沪深300指数下跌-2.58%，创业板指数下跌-3.11%，煤炭行业指数（中信）下跌-1.63%。本周板块个股涨幅前2名分别为：淮河能源、山煤国际；个股跌幅前5名分别为美锦能源、陕西黑猫、兖矿能源、甘肃能化、辽宁能源。 本周观点： 7月原煤产量同比增幅创近两年新低，进口煤量同比涨幅依旧明显。 据国家统计局，2023年7月全国原煤产量3.78亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份收窄2.4个百分点。从历史数据来看，7月份同比增幅创下了2021年9月份以来的新低。2023年1-7月全国累计原煤产量26.72亿吨，同比增长3.6%，增幅较前6月收窄0.8个百分点。7月份日均原煤产量为1218万吨，创下了去年11月以来的新低，较今年三月份1346万吨的历史高位减少128万吨，减量十分明显。据煤炭资源网，产量下降的主要原因：一是近两年高强度增量保供政策下，存在煤矿采掘接续不畅现象，影响原煤产量持续增加的稳定性。二是受煤矿事故频发以及瞒报情况存在等多重因素影响，7月产地安检趋严，各煤矿均高度紧张，甚至出现了主动的预防性停产检修。虽然持续时间较短，但对产量存在一定程度的影响，市场供应稍有收紧。据海关总署，2023年7月我国进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%，环比减少1.5%。2023年1-7月份，我国共进口煤炭26118.4万吨，同比增长88.6%。 7月来水适当恢复，水电降幅收窄，火电发电增速回落。据国家统计局，2023年7月全国发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点。1-7月，全国发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%。分品种看，7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。7月，全国火力绝对发电量为5997亿千瓦时，同比增长7.2%，增速比6月份回落7.0个百分点；水电量1211亿千瓦时，同比下降17.5%降幅比6月份收窄16.4个百分点； 风力发电量614亿千瓦时，同比增长25%，6月份为下降1.8%；核电量380亿千瓦时，同比增长2.9%，增速比6月份回落10.9个百分点； 太阳能发电量259亿千瓦时，增速比6月份放缓2.4个百分点。累计分品种来看，分品种看，1-7月火力绝对发电量为35474亿千瓦时，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717亿千瓦时，同比下降21.8%； 风力绝对发电量为4836亿千瓦时，同比增长16.8%；核电量为2499亿千瓦时，同比增长5.9%；太阳能绝对发电量为1604亿千瓦时，同比增长7.9%。值得注意的是，7月以来，西南地区降雨增加使得水库来水持续获得改善，以三峡入库水库入库流量为例，据煤炭资源网，8.1-8.16三峡水库日均入库流量为 17431.25m ³/s，较去年同期增长33.06%，增幅较为明显。据中央气象台预测，未来11-14天（8月30日至9月2日），主要降雨区将位于青藏高原东南部、四川盆地、江南东部、华南、东北地区东南部等地，累计降水量有20~40毫米，局地50~90毫米。西南来水恢复对火电需求形成一定挤压，进而压制动力煤价格近期表现。考虑到长协煤价整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。此外，建议关注背靠西南千亿级能源国企贵州能源集团，煤炭产能释放空间大，在建火电、绿电项目有序推进，布局煤电一体化锁定产业链利润的【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年8月18日，山西大同动力煤车板价报收于720元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于730元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.4%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于880元/吨，较上周上涨20元/吨（2.3%）；韩城动力煤车板价报收于730元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于423元/吨，较上周下跌10元/吨（-2.3%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于618元/吨，较上周下跌22元/吨（-3.4%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年8月14日，CCTD主流港口合计库存为6670.8万吨，较上周下跌171.8万吨（-2.5%）；沿海港口库存为5634.3万吨，较上周下跌63.3万吨（-1.1%）；内河港口库存为1036.5万吨，较上周下跌108.5万吨（-9.5%）；北方港口库存为3300万吨，较上周下跌66.2万吨（-2.0%）；南方港口库存为3370.8万吨，较上周减少105.6万吨（-3.0%）；华东港口库存为1987.4万吨，较上周下跌243.7吨（-10.9%）；华南港口库存为1767.9万吨，较上周上涨61.1万吨（3.6%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年8月20日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于484.7点，较上周上涨6.8（1.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于28.6元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.4%）； 秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于16.6元/吨，较上周上涨0.3元/吨（1.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.7元/吨，较上周上涨0.7元/吨（2.1%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 7月原煤产量同比增幅创近两年新低，进口煤量同比涨幅依旧明显。据国家统计局，2023年7月全国原煤产量3.78亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份收窄2.4个百分点。从历史数据来看，7月份同比增幅创下了2021年9月份以来的新低。2023年1-7月全国累计原煤产量26.72亿吨，同比增长3.6%，增幅较前6月收窄0.8个百分点。7月份日均原煤产量为1218万吨，创下了去年11月以来的新低，较今年三月份1346万吨的历史高位减少128万吨，减量十分明显。据煤炭资源网，产量下降的主要原因：一是近两年高强度增量保供政策下，存在煤矿采掘接续不畅现象，影响原煤产量持续增加的稳定性。二是受煤矿事故频发以及瞒报情况存在等多重因素影响，7月产地安检趋严，各煤矿均高度紧张，甚至出现了主动的预防性停产检修。虽然持续时间较短，但对产量存在一定程度的影响，市场供应稍有收紧。据海关总署，2023年7月我国进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%，环比减少1.5%。2023年1-7月份，我国共进口煤炭26118.4万吨，同比增长88.6%。 图1.我国原煤月度产量（万吨/月） 图2.我国原煤月度日均产煤量（万吨/日） 图3.国内原煤产量单月增速（%） 图4.我国煤炭单月进口数量（万吨/月） 7月来水适当恢复，水电降幅收窄，火电发电增速回落。据国家统计局，2023年7月全国发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点。1-7月，全国发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%。分品种看，7月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。7月，全国火力绝对发电量为5997亿千瓦时，同比增长7.2%，增速比6月份回落7.0个百分点；水电量1211亿千瓦时，同比下降17.5%降幅比6月份收窄16.4个百分点；风力发电量614亿千瓦时，同比增长25%，6月份为下降1.8%； 核电量380亿千瓦时，同比增长2.9%，增速比6月份回落10.9个百分点；太阳能发电量259亿千瓦时，增速比6月份放缓2.4个百分点。累计分品种来看，分品种看，1-7月火力绝对发电量为35474亿千瓦时，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717亿千瓦时，同比下降21.8%； 风力绝对发电量为4836亿千瓦时，同比增长16.8%；核电量为2499亿千瓦时，同比增长5.9%； 太阳能绝对发电量为1604亿千瓦时，同比增长7.9%。值得注意的是，7月以来，西南地区降雨增加使得水库来水持续获得改善，以三峡入库水库入库流量为例，据煤炭资源网，8.1-8.16三峡水库日均入库流量为 17431.25m ³/s，较去年同期增长33.06%，增幅较为明显。 据中央气象台预测，未来11-14天（8月30日至9月2日），主要降雨区将位于青藏高原东南部、四川盆地、江南东部、华南、东北地区东南部等地，累计降水量有20~40毫米，局地50~90毫米。西南来水恢复对火电需求形成一定挤压，进而压制动力煤价格近期表现。考虑到长协煤价整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历史分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。此外，建议关注背靠西南千亿级能源国企贵州能源集团，煤炭产能释放空间大，在建火电、绿电项目有序推进，布局煤电一体化锁定产业链利润的【盘江股份】。 图5.火电/水电发电量当月同比情况（%） 图6.2023年8月20-29日全国降水量预报图 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌-1.8%，沪深300指数下跌-2.58%，创业板指数下跌-3.11%，煤炭行业指数（中信）下跌-1.63%。本周板块个股涨幅前2名分别为：淮河能源、山煤国际；个股跌幅前5名分别为美锦能源、陕西黑猫、兖矿能源、甘肃能化、辽宁能源。 图7.本周市场主要指数表现 图8.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图9.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图10.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年8月11日，环渤海动力煤价格指数报收于716元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.3%）。 据Wind，截至2023年8月20日，动力煤CCI5500长协指数报收于704元/吨，较上周持平；动力煤CCI5500大宗指数报收于821元/吨，较上周下跌21元/吨（-2.5%）；动力煤CCI5500综合指数报收于751元/吨，较上周下跌8元/吨（-1.1%）。 图11.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图12.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年8月11日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于145.8美元/吨，较上周上涨6.7元/吨（4.8%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于113.5美元/吨，较上周上涨11元/吨（10.7%）；理查德RB动力煤现货价报收于114.5美元/吨，较上周上涨12.5元/吨（12.3%）。 图13.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年8月18日，山西大同动力煤车板价报收于720元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于730元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.4%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于880元/吨，较上周上涨20元/吨（2.3%）； 韩城动力煤车板价报收于730元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于423元/吨，较上周下跌10元/吨（-2.3%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于618元/吨，较上周下跌22元/吨（-3.4%）。 据Wind，截至2023年8月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨，较上周持平下降5元/吨（-0.7%）。 图14.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图15.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图16.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图17.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年8月14日，CCTD主流港口合计库存为6670.8万吨，较上周下跌171.8万吨（-2.5%）；沿海港口库存为5634.3万吨，较上周下跌63.3万吨（-1.1%）； 内河港口库存为1036.5万吨，较上周下跌108.5万吨（-9.5%）；北方港口库存为3300万吨，较上周下