贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】 日内，美元指数高位回落利好贵金属，美债收益率表现偏强限制了贵金属的涨幅，贵金属呈现震荡偏强运行态势。截止17：00，现货黄金整体在1889-1898美元/盎司区间震荡偏强运行，小幅上涨；现货白银整体在22.33-22.68美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1%。国内贵金属大幅波动，小幅上涨，沪金涨0.04%至456.86元/克，沪银涨0.04%至5629元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询) 【重要资讯】 美联储会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。②7月工业产出月率3个月来首次上升，录得1%，表现强于0.30%的预期值和-0.50%的前值，为年初以来最大增幅；强劲的零售数据和工业产出数据为美国经济软着陆提供新的依据，亚特兰大联储GDPNow模型再度上调美国经济增速预期。③亚特兰大联储模型GDPNow模型17日凌晨将美国第三季度实际GDP增长率的预估上调至5.8%，前一日凌晨该数据还为5.0%。模型对美国Q3实际个人消费支出增长和实际国内私人投资总额增长的预测分别从4.4%和8.8%上调至4.8%和11.4%。 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2023年8月17日星期四 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，贵金属更多是宽幅震荡行情，短期仍存在调整空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期震荡偏弱运行，伦敦金现跌破1900美元/盎司（455元/克）关口，有效跌破后关注1850-1870美元/盎司支撑（440-445元/克）；上方关注2000美元/盎司（464元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到23美元/盎司（5650元/千克）下方，下方关注22美元/盎司核心支撑（5400元/千克），上方继续关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期仍有调整空间，可待行情调整企稳继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................4三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................8（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................8（二）白银持仓分析.........................................................................................................................................9四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................................9（一）期权合约月份及合约简介.....................................................................................................................9（二）期权策略建议.......................................................................................................................................10 一、贵金属行情数据 日内，美元指数高位回落利好贵金属，美债收益率表现偏强限制了贵金属的涨幅，贵金属呈现震荡偏强运行态势。截止17：00，现货黄金整体在1889-1898美元/盎司区间震荡偏强运行，小幅上涨；现货白银整体在22.33-22.68美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1%。国内贵金属大幅波动，小幅上涨，沪金涨0.04%至456.86元/克，沪银涨0.04%至5629元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济周度风险提示】8月14日-8月19日当周，数据方面关注中国7月经济数据、美国7月供需数据、初请失业金人数以及欧元区8月经济景气指数等数据；风险事件关注美联储会议纪要和官员讲话。具体来看，周二，中国7月社会消费品零售总额年率、中国7月规模以上工业增加值年率；美国7月零售销售月率、美国8月纽约联储制造业指数、美国7月进口物价指数月率、美国8月NAHB房产市场指数、美国6月商业库存月率；欧元区8月ZEW经济景气指数；亚太经合组织（APEC）能源部长会议举行，至16日（周三）。美联储卡什卡利发表讲话。周三，美国周度API和EIA原油库存报告、美国7月工业产出月率；欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区6月工业产出月率。周四，美国至8月12日当周初请失业金人数、美国8月费城联储制造业指数；美联储公布货币政策会议纪要。 本周重点关注美国供需数据和美联储会议纪要，中国7月经济数据以及欧元区经济景气指数等。国内7月经济数据将会为经济走势提供新的证据，预计零售数据表现偏强，工业数据和投资数据会表现偏弱，国内一系列经济政策刺激将会助力中国经济下半年进入加速复苏阶段。欧洲央行持续加息应对通胀，欧洲经济表现偏弱，预计欧洲8月经济景气指数仍将会表现偏弱，为经济持续走弱提供依据。美国经济数据近期表现偏强，软着陆预期有所增加，继续关注供需数据提供的新证据，预计表现不及预期可能性大；美联储7月加息25BP后大概率结束了本轮加息周期，关注美联储会议纪要释放的信号，预计美联储将会维持限制性利率在高位至2024年一季度，再度加息概率小，美联储官员讲话和近期偏强的经济数据很难改变美联储本轮加息结束的预期。 基于美联储官员讲话态度，通胀表现以及美国经济数据表现，后续政策调整节奏预期仍存较大不确定性；通胀能否延续回落尚有不确定性，关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；然联储7月加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月和11月再度加息可能性小，预计当前 利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间的预期。 美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，上方关注103.5阻力；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属维持震荡调整，趋势性单边行情暂时可能性仍然小，当前仍有调整空间，可待行情调整继续低位做多，风险偏好者可逐步低位做多贵金属；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 【联储会议纪要淡化衰退风险，政策调整意见存在分歧】美联储7月会议纪要公布，强调经济在年内不会出现温和衰退，通胀回落但是依然维持高位，抗通胀仍然是联储政策核心，政策调整意见存在分歧但是鹰于市场预期，美元指数和美债收益率受提振上涨，贵金属承压回落。具体来看，美联储会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。自3月中旬银行业出现压力以来，支出和实际活动指标的表现强于预期，因此，与会者不再认为经济将在年底前进入温和衰退。然而，工作人员仍然预计，2024年和2025年的实际GDP增长将低于他们对潜在产出增长的估计，这将导致失业率相对于当前水平小幅上升。与会者还预计未来几年总体和核心个人消费支出价格通胀将下降，核心通胀率的大部分下降预计将发生在2023年下半年，前瞻性指标显示，住房服务价格的涨幅将放缓，核心非住房服务价格和核心商品价格预计将在2023年剩余时间里放缓；随着供需失衡继续得到解决，预计2024年通胀将进一步缓解，到2025年，个人消费支出总价格涨幅预计为2.2%，核心通胀率预计为2.3%。当前通胀依然较高，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。基于美联储官员讲话态度，通胀表现以及美国经济数据表现，后续政策调整预期仍存较大不确定性；通胀能否延续回落尚有不确定性，关注通胀回落程度、就业和经济表现；联储7月加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月和11月再度加息可能性小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度中后期开启降息周期；关注市 场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间的预期。美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，上方关注103.5阻力，强阻力位为104.6-105；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下半年跌破100可能性依存，下方关注95支撑。 【美国经济数据表现仍较为强劲，美国经济软着陆预期继续升温】继美国7月零售数据表现强于预期后，美国工业产出数据表现亦强于预期，使得美国经济软着陆预期继续升温。美国7月工业产出月率3个月来首次上升，录得1%，表现强于0.30%的预期值和-0.50%的前值，为年初以来最大增幅；强劲的零售数据和工业产出数据为美国经济软着陆提供新的依据，亚特兰大联储GDPNow模型再度上调美国经济增速预期。亚特兰大联储模型GDPNow模型17日凌晨将美国第三季度实际GDP增长率的预估上调至5.8%，前一日凌晨该数据还为5.0%。该模型报告称，在16日公布超出预期的美国新屋开工和工业产出数据后，模型对美国Q3实际个人消费支出增长和实际国内私人投资总额增长的预测分别从4.4%和8.8%上调至4.8%和11.4%。该模型预估结果完全基于模型的数学计算。尽管美国经济软着陆预期在强劲经济数据表现下升温，但是高利率冲击下，美国经济将会持续下行，在PMI、消费者信心指数以及供需等数据整体表现下，美国经济不排除出现短期衰退可能，其出现的时间则会迟于预期。 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 （二）白银持仓分析 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2310P5200合约。 重要事项: 本报告中的信息均源