债市日评：英“退欧”黑天鹅迫近，避险情绪升温有利于债券资产
固定收益研究 Page 1 a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016年06月15日 英“退欧”黑天鹅迫近，避险情绪升温有利于债券资产 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 魏玉敏 021-60933161 weiym@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 联系人： 柯聪伟 021-60933152 kecw@guosen.com.cn 证券分析师： 李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 利率品市场观察 周二投资者情绪较好，债券收益率下行速度加快，日终10年期国债和国开大致下行3BP。160210当日突破3.3%，开始接近4和5月3.27%的低点。 虽然5月金融数据尚未公布，但是端午节时媒体曾报道5月信贷明显好于4月，我们估计5月经济金融数据对债市的影响暂告一段落，市场关注焦点转向6月23日英国“退欧”事件。 一直以来，市场视“留欧”阵营的获胜为此次公投的基准情形。但彭博最新的民意调查显示“退欧”阵营的比例达到53%，已经一举超出“留欧”阵营。同时，端午节以来海外金融市场（债市、汇市）也反映出投资者对“退欧”的担忧在加大。考虑到英国退欧如果成真，其对于金融市场乃至全球经济的冲击是难以预计的，我们估计短期我国债市也将加大对该事件的关注，而这有助于债券投资者继续保持乐观情绪。 图1：英国民意调查显示退欧阵营领先优势扩大 图2：近期欧元兑美元和日元走弱 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 303540455055602016-012016-022016-032016-042016-05%英国民意调查：选择退出欧盟英国民意调查：支持留在欧盟1.01.01.01.11.11.11.11.11.21.210511011512012513013514014515/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/06单位：EUR/USD单位：EUR/JPY欧元汇率走势欧元兑日元欧元兑美元（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 信用品市场观察 表 1：债券发行人新闻整理 发行人简称 发生日期 事件类型 相关债券 华友钴业 2016-06-13 主体长期信用等级维持AA-，评级展望由稳定调整为负面；维持债项评级A-1 15华友钴业CP002 蒙北重工 2016-06-13 主体信用等级由AA调降至A+，评级展望为稳定；14蒙北重工MTN001、14蒙北重工MTN002等级由AA调降至AA- 14蒙北重工MTN001、14蒙北重工MTN002 四川煤炭 2016-06-14 债券到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告 15川煤炭CP001 耒阳国资 2016-06-12 延迟披露跟踪评级报告 15耒阳国资专项债 格尔木投资 2016-06-14 延迟披露跟踪评级报告 13格尔木债 华电能源 2016-06-13 董事长及法定代表人变更 13华电能源MTN001、14华电能源PPN001 深圳建发 2016-06-13 董事长变更 15深圳建发CP001、16深圳特发SCP002 哈尔滨城投 2016-06-13 延迟披露跟踪评级报告 11哈城投债、09哈城投债 胶州城投 2016-06-13 延迟披露跟踪评级报告 14胶州城投债、13胶州城投债 四川煤炭 2016-06-14 主体评级由AA/负面下调至BBB，列入负面观察名单；10川煤债、12川煤债MTN1债项信用等级调整至BBB；15川煤炭CP001债项信用等级调整为A-3 10川煤债、12川煤债MTN1、15川煤炭CP001 河南能源 2016-06-14 主体信用等级维持AAA，评级展望由稳定调整为负面 15豫煤化MTN001、13豫煤化PPN001 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 转债市场观察 1、歌尔转债：公司证券简称自2016年6月15日起变更，由“歌尔声学”变更为“歌尔股份”。 2、14宝钢EB：新华人寿保险股份有限公司于2016年1月1日至2016年5月31日期间累计原保险保费收入为人民币6,082,501万元。 3、海印转债：本次发行最终确定的网下发行数量为354,231,800元，占本次发行总量的31.89%，网下实际配售比例为0.099752%。 国债期货以及相关衍生品市场观察 5年期主力合约TF1609开于100.335，收于100.475，结算价100.465，最高100.520，最低100.335，涨幅0.14%，振幅0.18%，成交7623手，其中外盘4292手，内盘3331手，持仓量26814手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.135，结算价上涨0.135，成交量上升2284手，持仓量上升273手。另外，10年期国债期货主力合约T1609上涨0.26%。 今日央行公开市场进行750亿元人民币七天期逆回购操作，考虑到今日有500亿元逆回购到期，公开市场净投放250亿。一级市场方面，国家开发银行招标增发的3、5和7年期三期固息债，中标收益率分别为2.8928%、3.0887%和3.3348%，均明显低于市场预测均值。二级市场方面，市场对即将公布的金融数据预期较差，且面临英国脱欧风险、美联储不加息预期等，债市情绪提振，现券收益率下行约3-5BP。国债期货延续上涨，5年和10年涨幅对应收益率均下行约3-4BP。 图 3：各合约行情一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘成交量(手)简评TF1609.CFE100.335100.520100.335100.4650.1450.14%0.18%429233317623TF1612.CFE99.80099.98099.79599.9500.1850.19%0.19%138155293TF1703.CFE99.65599.65599.54099.555-0.190-0.19%0.00%304676T1609.CFE99.25599.48099.21599.4050.2550.26%0.27%7913764115554T1612.CFE98.39598.67598.39598.6200.3250.33%0.28%7984611259T1703.CFE98.13598.15097.93598.045-0.260-0.26%0.00%46701165年和10年国债期货均上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图 4：各合约对应CTD券一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 图 5：TF1609的机构持仓变动 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约成交量（亿）当日YTM前一交易日YTM变动幅度(bp)当日期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度（bp）当日IRR当日基差简评140006.IB3.02.79002.627416.262.94902.9808-3.181.3303%0.2648140006.IB3.02.79002.627416.263.12943.1729-4.351.1220%0.6807150005.IB12.23.01092.92578.523.09363.1271-3.360.9887%0.6502150005.IB12.23.01092.92578.523.21413.2553-4.130.4705%1.5913现券收益率和国债期货对应收益率均下行排名买方会员多单持仓（手）变动卖方会员空单持仓（手）变动成交会员成交量（手）变动简评1华泰期货3,589-10海通期货4,836-208海通期货1,6292592平安期货3,528177中信建投4,31030光大期货1,1083343中信期货2,99252永安期货3,672115鲁证期货1,1007604光大期货1,90335国泰君安1,83871中信期货1,0424675招商期货1,574-3渤海期货1,7021上海东证8451836新湖期货1,506-1和融期货1,406-37南华期货8023747申银万国1,48015兴业期货1,118-1国泰君安788568国泰君安1,027-31中信期货1,063-52宝城期货7504939上海东证736-52宏源期货81590永安期货63624610海通期货724-99宝城期货530272国金期货495210前五汇总13,586251前五汇总16,3589前五汇总5,7242,003前十汇总19,05983前十汇总21,290281前十汇总9,1953,382多空双方主力均净开仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告 《债市日评：当前债券市场投资者的心态》——2016-06-08 《债市日评：地方债继续挤占商业银行对政金债的投资额度》——2016-06-08 《债市日评：金融监管难以导致债市去杠杆》——2016-06-06 《债市日评：PMI虽总体平稳，但是内部结构在变差》——2016-06-02 《债市日评：近期人民币兑美元贬值并不会成为国内货币政策的拦路虎》——2016-06-02 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明
