期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年8月18日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡运行，10合约关注【3630-3780】区间◆热轧卷板：震荡运行◆铁矿石：震荡运行◆玻璃：震荡运行◆双焦：震荡运行 能源化工 ◆PVC：PVC01暂关注6000-6300区间。 ◆聚丙烯：谨慎偏强 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：09多单可换仓至11继续持有、01多单4000可止盈离场部分◆玉米：震荡：单边观望，11-1反套继续持有◆鸡蛋：走势偏强：单边观望，关注10-11反套机会◆苹果：震荡调整◆生猪：◆油脂：窄幅震荡：单边建议暂时观望偏强震荡：单边01合约可逢低多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 外部主权国债收益率上升，美股三连跌，美元指数上行受阻，人民币离岸汇率重回7.3，A股新低3123后存在技术性反弹。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格延续反弹走势，现货方面，杭州螺纹3750（+10），唐山迁安普方坯3530（+10），市场再度交易粗钢平控政策。后市展望：需求端，随着天气好转，本周表需数据有所回升，不过仍处于低位水平，短期改善空间有限；供应端，长流程利润缩小、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注各地粗钢平控政策；库存端，目前库存已经超过去年同期水平。整体而言，短期供需格局偏弱，不过成本支撑较强，关注粗钢平控政策、地产端政策。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3630-3780】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例61.47%，环比降3.47%。源于部分产线产量恢复至正常状态，周度热卷产量环比增6.45万吨至311.71万吨，后期需持续关注平控政策落地情况。需求端，昨日国内浮法玻璃零星小涨，成交一般。华北天津中玻、润安上调1元/重量箱，天津台玻上调1元/重量箱，沙河区域价格基本稳定，小板成交良好，货源仍紧张，大板成交尚可；华中市场河南中联上涨1元/重量箱，其余价稳，需求端下游加工厂订单相对平稳，接单情况尚可，厂家库存低位；华东市场临沂蓝星报价上调2元/重量箱，其他厂报价暂稳，中下游按需采购，成交相对平稳；华南市场仅个别厂部分色玻价格上调2元/重量箱，白玻市场运行平稳，市场交投维持尚可；西南市场稳价运行，成交良好；东北市场凌源中玻上涨1元/重量箱，其余价稳，整体交投尚可。上周热卷库存环比增3.69万吨至373.92万吨。展望后市，粗钢限产政策执行力度存疑，且盘面已交易过该预期，当下钢厂发货节奏和市场交易氛围较为低迷，短期盘面仍有一定下行空间。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格大幅反弹，现货方面，青岛港PB粉857涨22，超特粉720涨11。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少23.39万吨；港口库存回升，45港库存环比增105.08万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加124.2万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加2.02万吨至245.62万吨。后市来看，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但现实偏强+目前基差偏高，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周产线暂无变化。玻璃在产日熔量169350吨/日，环比降1400吨/日。需求方面，国内浮法玻璃零星小涨，成交一般。华北今出货一般，沙河区域市场成交价格小幅松动，贸易商灵活出货，出售自身库存为主，库房现货价格倒挂厂装价格，小板整体货源量偏低，贸易商出货价部分略松动，个别厚度货源仍紧；华中市场主流走稳，市场交投一般，部分厂家出货有所好转，库存低位，短日部分中下游消化自身库存；华东市场威海蓝星报价上调2元/重量箱，其他厂报价暂稳，下游按需采购，提货积极性较前期有所下降；华南市场价格平稳，市场交投一般，厂家稳价维持走货；西南部分厂报价上调1-2元/重量箱；今日西北市场神木瑞诚报价上调1元/重量箱，其他厂报价暂稳，个别厂近期存调涨意向。综合来看，目前旺季预期较强，供给端变数不大，短期或仍偏强运行。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，主产区除部分停、限产煤矿外，其余多数煤矿维持正常生产。焦炭方面，线上竞拍情绪走弱，部分煤种小幅下跌，焦企入炉煤成本下移，焦企利润继续修复且焦企出货积极，产地焦企逐步提产，焦炭供应量小幅增加。近期成材端价格走弱，焦炭第五轮涨价迟迟未能落地，叠加上游炼焦煤价格趋于稳定，成本支撑力度减弱，焦钢博弈持续，焦炭第五轮提涨进度缓慢。需求方面，钢厂利润普遍偏低，厂内焦炭库 存多处合理区间，对焦炭以按需采购为主。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，下游询货少，港口活跃度较低，贸易商集港情况一般。综合来看，短期内双焦价格震荡为主，中长期来看双焦供应压力不大，重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周铜价受不利经济数据影响冲高回落，震荡走低。美国7月未季调CPI录得3.2%增长，低于预期值，市场对美联储再次暂停加息预期升温，国内则对刺激政策依然有强预期，宏观整体仍偏于乐观。但国内近期经济数据依然不给力，需求端表现依然难见明显改善，现实与预期继续博弈。下周面临交割期，现货市场或许迎来阶段性的补充，前期台风影响的进口铜到港集中补充，市场到货有所改善，但数量并不及市场此前预期，补充量较为有限。随着铜价走低下游入市意愿有所增强，但下游并未表现过多补库积极性。库存近期处于相对低位，但库存下滑趋势有所缓和。整体上，铜价短期还有震荡回落的可能，但市场暂时缺乏明显的单边趋势，其运行区间在67000-69000元/吨。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18600 行情分析及热点评论： 市场传言一线城市房地产或将迎来政策上的支持，地方陆续出台和落地细化政策，仍然成为铝价短期的重要支撑。氧化铝端，大型电解铝企业和大型产业链下游企业均入市积极采购，现货成交规模和频率均明显增加，现货升水明显，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能累计增加170万吨左右，复产接近尾声。需求方面，受城中村改造项目带来的新增订单影响，部分地区建筑型材开工率小幅度回升，工业型材方面，光伏板块增长亮眼。国网方面订单有所好转，铝线缆企业排产尚可，目前西北等地区电网施工好转，企业前期中标的订单排产提上日程。整体下游加工企业开工率有所回升。需求预期带动中下游阶段性补库，铝棒加工费回升，西南等地棒厂复产增产，铝水转化率有所回升。库存方面，铝锭铝棒社库延续去化。政策面主导下，铝价预计继续震荡运行，技术上看短期或有震荡回落空间，沪铝主力09合约参考运行区间17500-18600。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 传统备库期，叠加铁厂8月维持增产，铁厂矿山挺价，并且前期镍铁上涨给予矿石一定的上涨空间。镍铁市场交投平淡，镍铁价格持稳运行，江苏到厂含税价1110元/镍。前期台风影响的印尼镍铁集中到货，但成本支撑下，铁厂挺价，但钢厂较难接受较高报价。不锈钢在途资源有所消化，到货偏少，300系不锈钢社会库存去化。8月钢厂排产较高，后市需求看好。硫酸镍供强需弱导致价格下跌，但中间品价格坚挺下硫酸镍利润不佳，持续下跌会导致硫酸镍减产。库存方面，纯镍库存稳步增长但仍处低位，对镍价的支撑有所弱化。市场传言一线城市房地产政策将迎来支持，宏观支撑，短期镍价预计震荡运行，沪镍主力09合约参考运行区间160000-170000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。7月海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体回暖，锡光伏焊料消费较好。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少513吨。锡价下跌后下游交投有所回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，建议持逢低买入思路，参考沪锡主力09合约运行区间210000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，但核心CPI同比下降程度略超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下 行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5400-5750。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，但核心CPI同比下降程度略超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，黄金价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对黄金走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1930-1980，沪金10合约运行区间449-462。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：PVC01暂关注6000-6300区间，关注成本走势及宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月17日预期升温，商品普涨，PVC主力01合约收盘6133元/吨（+68），常州市场价6005元/吨（+5），主力基差-128元/吨（-63），电石价格乌海市场3100元/吨（0），山东市场3495元/吨（0）。截止8月11日，华东及华南样本仓库总库存42.21万吨，较上一期减少1.05%，同比增20.32%。国内地产政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未见实质好转；煤价强势放缓，电石成本支撑减弱，但电石供需偏紧，价格高位，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢。综合来看，短期偏震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，需求持续低迷，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：谨慎偏强，关注原油走势和宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月17日预期升温，商品普涨，PP主力合约PP2401涨1.06%收于7409元/吨。截止8月17日国内聚丙烯装置周开工负荷率为80.63%，较上一周下调3.13个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量10.125万吨，较上一周减35.6%。据市场传闻称，8月17日主要生产商库存水平63万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1