商品策略早报：全球避险情绪持续上升 市场等待美联储议息会议结果

中信期货研究|商品策略早报 2016-06-15 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%贵金属金属畜牧谷物化工非金属建材棉纺糖天胶油脂煤炭黑色D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧贵金属农产品能源工业金属D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 全球避险情绪持续上升 市场等待美联储议息会议结果 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国5月PPI、 5月工业产出、上周EIA原油库存变化；英国5月失业率；  美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议，最后一日；英国央行举行货币政策委员会(MPC)会议，至6月16日；日本央行货币政策会议，至6月16日；印尼央行举行会议，至6月16日 全球宏观观察： 民间投资增速创纪录新低后，国务院发文要求建立公平竞争审查制度。在民间投资增速创下纪录新低后，国务院发布《关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》。意见旨在规范政府有关行为，防止出台排除、限制竞争的政策措施，逐步清理废除妨碍全国统一市场和公平竞争的规定和做法；保障各类市场主体平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，激发市场活力。审查方式方面，国务院要求，经审查认为不具有排除、限制竞争效果的，可以实施；具有排除、限制竞争效果的，应当不予出台，或调整至符合相关要求后出台。没有进行公平竞争审查的，不得出台。制定政策措施及开展公平竞争审查应当听取利害关系人的意见，或者向社会公开征求意见。审查标准方面，意见称，不得设置不合理和歧视性的准入和退出条件；公布特许经营权目录清单，且未经公平竞争，不得授予经营者特许经营权；不得限定经营、购买、使用特定经营者提供的商品和服务；不得设置没有法律法规依据的审批或者事前备案程序；不得对市场准入负面清单以外的行业、领域、业务等设置审批程序。今年以来，民间投资持续恶化，国务院对民间投资进行了专项督查，发现融资难融资贵成为企业普遍反映最集中最突出的问题，此文件的推出有助于改善此问题。 A股冲关MSCI再次失败，离岸人民币、海外A股ETF齐跌。MSCI宣布延迟将中国A股纳入其新兴市场指数。MSCI称，A股实际权益拥有权问题圆满解决，但还存以下问题：QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决；QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。消息公布后，离岸人民币兑美元跌幅扩大逾100点，触及逾四个月新低，美国上市的A股ETF盘后下跌超2%。 多项民调显示退欧阵营领先，英国退欧风险加剧避险情绪。最新公布的TNS本月7日至13日在线调查显示，2497名英国成年人之中，47%的受访者支持退出欧盟，支持留在欧盟的受访者占40%。在TNS这一调查结果公布前，ICM、YouGov Plc、ORB等调查均显示，退欧阵营占比超过留欧阵营，前者领先1到7个百分点不等。英国退欧的风险上升继续主导市场情绪，令市场在美联储会议决议之前人心惶惶，欧美股市连续下挫，黄金美债价格持续走高， 10年期美债收益率逼近纪录低点。此外，据媒体报道，如果英国投票退出欧盟，欧央行将公开宣布和英国央行联手救助金融市场；日本央行周二出乎市场意料取消公开市场购买债券的操作，此举也可能是为英国退欧未雨绸缪。距离本月23日的英国全民公投只有不到十天，民调显示退出欧盟的支持者渐渐形成占上风的趋势，市场担心的英国离开欧盟结局有成为事实的危险，避险情绪持续升温。 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月15日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：TA升1.15%，沥青升1.04%，玉米淀粉升0.58%，沪锡升0.30%，沪镍升0.18%，焦炭跌4.86%，铁矿跌4.65%，螺纹跌4.31%，热卷跌3.43%，豆粕跌3.39%，沪深300期货升0.41%，上证50期货升0.92%，中证500期货跌0.33%，5年期国债升0.13%，10年期国债升0.19%。 国内商品夜盘（注2）：菜粕升0.95%，铁矿升0.72%，焦煤升0.70%，沪金升0.60%，沪银升0.39%，沥青跌1.54%，动煤跌1.02%，郑糖跌0.94%，连豆跌0.85%，TA跌0.72%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.09%，白银跌0.11%，铜跌0.54%，镍跌0.06%，布伦特原油跌1.03%，天然气升0.74%，小麦升1.32%，大豆跌0.84%，瘦肉猪升1.71%，咖啡跌1.62%。 全球股票：标普500跌0.18%，德国DAX跌1.43%，富时100跌2.01%，日经225跌1.00%，上证综指升0.32%，印度NIFTY跌0.02%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌2.65%。 外汇：美元指数升0.60%，欧元跌0.75%，100日元升0.14%，英镑跌1.09%，澳元跌0.39%，人民币跌0.17%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国5月零售销售环比0.5%，好于预期，这是美国零售销售连续第二个月增长，显示了消费者支出将有助于提振美国二季度的经济增长。美联储开启加息周期之后的经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -3-2-1012Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月15日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9201 6/0 6/0 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 -30-20-10010203040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0201 6/0 6/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -5-4-3-2-10121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月15日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 7201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 1201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 1201 6/0 4/1 8201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 620