传媒行业点评：掌趣科技新品周期有望开启，AI赋能长期业绩增量

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2023年08月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 金沐阳 联系人 jinmuyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:第32周观点：财报季将至，关注公司基本面兑现情况》 2023-08-13 2 《传媒-行业研究周报:第31周观点：关注AI应用催化，游戏景气向上》 2023-08-06 3 《传媒-行业点评:数据局局长官宣，顶层基建持续完善，关注数据要素领域投资机会》 2023-08-02 行业走势图 掌趣科技（300315）：新品周期有望开启，AI赋能长期业绩增量 事件：公司发布2023年半年报。23H1公司实现营业收入4.58亿元，同比下降29.28%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长77.5%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长6.85%。单二季度看，23Q2公司实现营业收入2.13亿元，同比下降33.39%，环比下降13.54%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长36.37%，环比下降4.12%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比下降17.67%，环比下降2.92%。 产品周期致收入有所下滑，存量游戏稳健贡献利润 23H1公司营收同比下降29.28%，主要系上半年公司部分游戏仍在研发或调测中，尚未上线或大规模投放，以及成熟游戏产品收入受产品生命周期影响而下滑。公司移动游戏毛利率为78.47%，同比减少0.83pct。 公司上半年收入主要由《全民奇迹2》《一拳超人：最强之男》《拳皇98终极之战OL》等存量产品贡献。公司秉持长线运营理念，对游戏内容进行升级调整，并举办大型庆典活动调动用户积极性，延长游戏生命周期，例如6月19日《魔法门之英雄无敌：战争纪元》开启六周年庆典、7月27日《一拳超人：最强之男》港澳台版本推出全新玩法“专精系统”、《拳皇98终极之战OL》日服版本将于8月18日开启七周年庆典。23H1公司销售费用同比减少35.46%，销售费用率同比下降2pct。我们认为，伴随存量产品营销推广费用减少，存量产品利润有望得到充分释放。 境内境外市场双线并行，小游戏赛道积极布局，储备产品可期 在境内市场，公司表示将在小游戏方面积极探索，计划通过自研小游戏、成熟游戏项目和在研游戏项目新增研发小游戏版本等方式，积极进军小游戏市场。在境外市场，公司正在研发或调测的SLG产品包括《代号M》、《代号H》和《代号S》。 2023上半年中国游戏市场实际销售收入环比增长22.16%至1,443亿元，用户消费意愿和消费能力逐步回升。根据此前抖音小游戏用户调查报告显示，抖音端游戏用户中包含11.9%的用户只玩小游戏，我们认为公司小游戏端探索有望在存量玩家基础上拓展增量。 积极拥抱创新，AI+UGC战略布局稳步推进 6月25日，公司宣布同北京悠米互动达成战略合作，共同开发“AI游戏创作平台”，降低开放世界游戏的开发门槛，实现个人及小团队也可以开发大规模的开放世界游戏，并通过该平台分享游戏成果，实现“AI+UGC”。7月17日，公司宣布与行者AI达成战略合作，共同推动AIGC技术在游戏产业的创新应用。我们认为，公司在AI的技术层、平台层、应用层均有尝试探索与布局，未来有望充分收益于AI对产业的效率提升。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧，行业监管政策变动风险，新游戏研发和运营风险 ，核心人员流失风险等。 -16%-5%6%17%28%39%50%2022-082022-122023-04传媒沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区德胜国际中心B座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com