晨报集萃

2023.8.14 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 交易数据观测—商品涨跌排名（日度） 交易数据观测—商品涨跌排名（月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 疲弱金融数据受困于季节性与弱需求，政策或仍以托底为主。 市场逻辑 1、实体有效融资需求偏弱、信心不足、前期透支效应拖累7月社融和信贷超预期走弱，结构上居民短贷、中长贷双双再度转负是信贷低迷的主因。具体而言，7月社融增量不足近五年同期均值一半，社融增速刷新历史新低降至8.9%。新增人民币贷款仅为近五年同期均值的三成左右，同比少增3498亿元，居民部门是信贷低迷的主要拖累项，居民提前还贷，居民信贷和存款同步走弱。企业中长贷亦少增，基建项目推进节奏偏慢，专项债和企业中长贷降温，但相对保持韧性。此外，社融-M2剪刀差有所改善，回升至-1.8%（前值为-2.3%），但M1-M2下滑，体现实体活力仍待提升； 2、疲弱金融数据强化政策预期，包括房地产政策、地方债化解政策、降息降准政、中央加杠杆策等，但需注意的是，欧美明确停止加息前，国内政策或仍以托底为主。 核心数据 7月份社融增量为5282亿元，比上年同期少增2703亿元；新增人民币贷款3459亿元，比上年同期少增3498亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长2.3%、10.7%，增速较上月末分别降低0.8和0.6个百分点。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政治局会议活跃市场提振信心，股指可逢低布局。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500收跌；三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板跌多涨少。2023/6/122023/7/31 核心数据 周五，主力资金净流出521亿元；北向资金净流出123亿。融资余额14960亿，较昨减6亿，融券余额928亿，较昨减5亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 短期延续震荡，中期宏观利空与基本面利多相互博弈，关注宏观面。 市场逻辑 1、供应：沙特重申对OPEC+减产作为预防措施的承诺，而目前来看7月减产100万桶/日的执行率基本到位，8月仍将维持这一水平，且俄罗斯承诺的8月削减50桶/日供应的计划仍在推进中，供应维持趋紧预期。 2、需求：商业原油整体的去库进程尚未结束，美国夏季传统消费旺季的利好尚存。另外近期EIA等机构对下半年需求预测基本持稳。另中国需求前景普遍被海外市场看好，整体来看，需求端短线依然向好。 3、宏观：美联储官员的鹰派言论确有浮现，加息的不确定性对油价的扰动仍在，注意提防宏观风险。 核心数据 截至上周，美国商业原油库存增加约410万桶，汽油库存减少约41.3万桶，馏分油库存减少约210万桶。 商品市场观测—CTA 投资观点： 1、商品整体配置偏多，多空比9:4，另外11个品种观望； 2、金融期货：股指IF、IC持空，国债5、10年期观望。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品区间震荡。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 国家统计局30日发布数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。新订单指数为49.5%，比上月上升0.9个百分点，表明制造业市场需求景气度继续改善。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品策略总结 螺纹钢：震荡偏强，10月合约参考3600-4000元。 原油：短期油价延续震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注累库压力及需求恢复预期，区间震荡为主。 甲醇：维持震荡，区间参考2200-2400。 PVC：震荡偏强，区间参考5950-6450，中期仍看好。 油脂：多空交织，价格难以择向。 蛋白粕：基本面释放利多，价格或仍将坚挺。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！