黑色建材组日报：现实压力显现，盘面震荡下行

现实压力显现，盘面震荡下行 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面，金融数据压力较大，预计稳增长政策仍有可能继续出台。粗钢平控政策陆续出台叠加钢厂利润回落，铁水见顶概率偏大，但平控细则未出，仍存较大不确定性。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 黑色建材研究团队 研究员：唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 摘要： 黑色：现实压力显现，盘面震荡下行 逻辑：昨日黑色板块震荡下行。需求端，淡季钢材需求维持弱势。供应端，上周部分高炉复产，铁水产量增至243万吨，但利润回落叠加粗钢压减政策再起，预计供给或将承压。成本端，受运输价格上涨，焦炭第五轮提涨开启，钢厂利润回落背景下提涨尚未落地。本期铁矿到港大幅增加，铁矿现货价格将有所承压。库存方面，钢材加速累库，炉料库存处于低位。宏观方面，7月社融规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。金融数据不及预期，市场情绪偏悲观。海外方面，美国经济韧性较强，7月未季调CPI年率3.2%，低于市场预期，短期加息概率有所下降。 行业方面，上周五大材需求量环比增加3万吨至898万吨，产量维稳，库存累积31.4万吨。焦炭短期需求支撑仍在，现货价格相对坚挺，近期宏观情绪走弱，叠加钢材需求淡季及粗钢限产预期，钢厂对焦炭第五轮提涨较为抵触，焦钢博弈持续。随着台风天气影响解除，海漂船只集中到港，本期到港量创历史新高；后续随着铁矿需求下降，疏港量或高位回落。宏观层面来看，国内刺激政策继续出台，提振市场信心；但粗钢平控政策依然存在，矿价易受消息层面的干扰。中长期来看，随着海外供给增加及平控落地，港口库存压力加大，铁矿供需转松的趋势依然存在。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱近 月检修和投产抵消部分后，7-8月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，警惕远兴持续不及预期以及检修超预期，造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。。产地发运倒挂仍存，港口优质货源有限，然旺季步入中后期，电厂库存旺季去化依旧缓慢，进口煤压制依旧明显，市场成交相对有限，市场谨慎观望，煤价稳中偏弱。 整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面，金融数据压力较大，预计稳增长政策仍有可能继续出台。粗钢平控政策陆续出台叠加钢厂利润回落，铁水见顶概率偏大，但平控细则未出，仍存较大不确定性。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com