尿素策略周报

尿素：印标结果仍有支撑，盘面高位震荡 尿素：印标结果仍有支撑，盘面高位震荡 总结 本周尿素期货价格走势先抑后扬，前半周因中下游因高价抵触情绪显现带动市场情绪回落，后半周在印标、出口预期提升的带动下再次走强。截至8月11日收盘，09合约收盘价2319元/吨，周度涨幅1.27%；01合约收盘价2108元/吨，周度涨幅5.08%。现货价格波动幅度不大，周五山东临沂地区价格2490~2520元/吨，河南地区价格2470~2670元/吨。 生产水平变化幅度不大，本周尿素整体开工较上周下滑0.33个百分点至82.5%，煤制尿素开工小幅提升0.17个百分点至84.19%，气制尿素开工提升2.95个百分点至80.26%。尿素日产量长期维持同比最高水平，本周虽然小幅下滑，但仍处于近17.5万吨的绝对高位。下周预计企业检修量或超过企业复产量，日产有小幅下调预期。但8-9月行业存在三套新增产能装置投放预期，若能按时落地，则供给端压力将进一步提升。 企业库存自8月以来持续提升，本周尿素企业库存23.33万吨，周环比提升7.13万吨，增幅达到44%，但当前库存水平同比偏低54.9%。港口库存因印标及出口提振，近期出现大幅增加。本周国内尿素港口库存30.7万吨，周环比提升幅度达到75%。产业链中上游处于货源转移过程中。 需求端存在走弱预期，主要在于阶段性的农需空档期和印标备货结束后，中下游采购情绪减弱。另外，中下游对当前尿素价格抵触情绪逐步显现，本周尿素表观消费量回落11.33%。工业下游复合肥开工虽有提升，但秋季复合肥生产以高磷肥为主，对尿素等氮肥需求支撑力度有限，其余工业下游刚需推进为主。 近期尿素市场的主要支撑仍来自于国际市场和出口。在印标最低价格仍略高于国内市场的情况下，中国出口利润窗口打开，价格逐步与国际接轨。市场预计本次印标中国供货量或达80万吨，阶段性能够抵消内需偏弱的影响。整体来看，国内尿素行业供应高位、需求偏弱，市场压力仍存，期货盘面暂时仍以国际市场及出口主导，短期大幅走弱可能性不大。短期印标利好落地后缺乏再度大幅上涨驱动，趋势上建议以高位宽幅震荡思路对待。需要关注印标最终结果、01合约基差修复方向。 1.期货价格：本周尿素期货高位震荡，主力完成切换，09合约周度涨幅1.27%，01合约周度涨幅5.08% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货成交：尿素期货主力合约持仓量宽幅波动，远月贴水格局维持 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.期货相关品：煤化工板块走势部分品种存在分化 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.现货价格：本周尿素现货价格先抑后扬区间震荡，各地区价格涨跌不一，幅度均有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月11日，各地区尿素市场价格（元/吨）：山东临沂2490-2520，上周2490-2510；菏泽2450-2500，上周2400-2470；河北石家庄2470-2510，上周2520-2550；河南市场主流2470-2670，上周2470-2670；山西大颗粒汽运参考2450-2460，上周2440-2450；中小颗粒参考2340-2380，上周2370。 4.基差：本周尿素基差有所走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.原料天然气：本周国内各地区LNG出厂价涨跌互现，多数价格上调20~100元/吨，个别下调明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.原料煤炭：本周无烟煤市场价格稳中小涨，市场成交以刚需为主 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1260-1380元/吨，周+20元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗中块含税价1115-1145元/吨，周环比持平。·晋城Q5500-5800硬质末煤主流含税价750-840元/吨，软质末煤主流含税价820-900元/吨。 7.上游合成氨：本周合成氨价格走势有所回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内液氨市场均价3083元/吨，周环比-2.62%。 8.开工：尿素整体开工-0.33个百分点；煤制尿素开工周+0.17个百分点；气制尿素开工+2.95个百分点 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.开工：本周小颗粒尿素开工和大颗粒开工分别-0.3个百分点、-0.43个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.开工：本周尿素企业故障检修较多 9.产量：尿素产量本周小幅回落，但同比高23% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日的一周，国内尿素周度产量122.32万吨，周环比-0.40%，周同比+23.14%。·8月11日，尿素行业日产量17.46万吨，较上周五的17.56万吨-0.1万吨，-0.57%。 10.库存：本周尿素企业库存进一步累积44%，港口库存因出口良好集港量攀升75% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内尿素企业库存23.33万吨，周环比+7.13万吨（+44%），周同比-54.9%。·本周国内尿素港口库存30.7万吨，周环比+13.2万吨，+75%；同比+11.1万吨，同比+57%。 11.利润与成本：受价格涨幅较大提振，本周煤头企业利润提升1%；气头企业毛利率提升2.47% 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·截至8月10日的一周，国内煤头尿素企业毛利率12.2%，周环比+2.1个百分点；气头尿素企业毛利率13.86%，周环比-0.86个百分点。 11.利润与成本：尿素生产成本稳定，企业利润不同工艺走势有所分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 12.表消及产销：本周尿素表观消费量进一步回落11.33% 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·截至8月10日的一周，国内尿素表观消费量102万吨，环比上周-11.33%，同比+7.75%。·近期尿素价格涨幅过大，部分下游及贸易商抵触情绪渐显、采购趋于谨慎，部分出口货源前期也已备货充足，国内尿素表观消费量持续下降。 14.下游需求：本周复合肥行业开工小幅提升1.83个百分点，企业库存周环比-3.46% 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内复合肥行业开工率43.33%，环比上周+1.83个百分点，同比+15.34个百分点。·截至8月10日，国内复合肥行业库存39.66万吨，周环比-3.46%，同比-47.18%。 14.下游需求：本周复合肥行业毛利有所修复 资料来源：iFind，光大期货研究所 14.下游需求：本周复合肥价格小幅上涨，行业对原料加工量提升至同比高位，尿素工业刚需存支撑 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，全国45%（15-15-15）出厂均价约2682元/吨，较上周+41元/吨，+1.59%。 14.下游需求：本周三聚氰胺开工率和产量微幅下降，对尿素刚需水平变化不大 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，国内三聚氰胺行业开工率62.65%，环比上周-0.09个百分点，同比去年同期+21.17个百分点。·本周三聚氰胺周度产量2.73万吨，周环比-0.77%，周同比+29.08%。 14.下游需求：本周三聚氰胺市场均价微幅上涨0.45% 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 ·截至8月10日，全国三聚氰胺常压产品出厂均价7297元/吨，周环比+33元/吨（+0.45%）。 14.下游需求：尿素其他工业下游表现淡稳 资料来源：iFind，光大期货研究所 14.下游需求：车用尿素价格本周涨跌互现，各地区价格波动幅度-150~60元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 15.进出口：6月我国尿素出口数量突破22万吨，月环比提升22.45%；7月出口或进一步提升 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2023年6月份我国尿素进口量43.24吨，环比+156.79%。 ·2023年6月份我国尿素出口量22.39万吨，环比+22.45%。出口均价314.91美元/吨，环比下降15.88%。 ·5月之后我国出口速度有所加快，6~7月出口量在国内外价差持续扩大的带动下仍将保持高位增长；7月份单月出口量或达到40万吨甚至更高。 16.国际市场：印标共收到338.25万吨供货商投标货源，印度最终采购预计140万吨，中国供货预计80万吨 市场消息称：目前印度确定采购140万吨，中东30万吨，俄罗斯30万吨，中国80万吨，具体消息仍有待进一步验证。 16.国际市场：本周国际尿素市场价格继续上扬25~40美元/吨，对国内尿素市场依旧存在支持 资料来源：Wind，光大期货研究所 16.国际市场：国外尿素价格涨幅超过国内，中国出口货源对接利润窗口再次打开 资料来源：Wind，光大期货研究所 17.相关品：本周磷肥价格和钾肥价格均明显上调，二者上调区间分别为50~180元/吨、80~300元/吨 资料来源：Wind，光大期货研究所 17.相关品：本周小氮肥市场价格走势分化，氯化铵涨幅2.94%，其他品种有不同程度下跌 资料来源：iFind，光大期货研究所 截至8月10日， ·国内氯化铵湿铵出厂均价631元/吨，周环比+2.94%。·碳酸氢铵华北成交均价840元/吨，周环比-2.32%。·焦化级硫酸铵成交均价参考940元/吨，周环比-12.15%。 尿素：印标结果仍有支撑，盘面高位震荡 总结 本周尿素期货价格走势先抑后扬，前半周因中下游因高价抵触情绪显现带动市场情绪回落，后半周在印标、出口预期提升的带动下再次走强。截至8月11日收盘，09合约收盘价2319元/吨，周度涨幅1.27%；01合约收盘价2108元/吨，周度涨幅5.08%。现货价格波动幅度不大，周五山东临沂地区价格2490~2520元/吨，河南地区价格2470~2670元/吨。 生产水平变化幅度不大，本周尿素整体开工较上周下滑0.33个百分点至82.5%，煤制尿素开工小幅提升0.17个百分点至84.19%，气制尿素开工提升2.95个百分点至80.26%。尿素日产量长期维持同比最高水平，本周虽然小幅下滑，但仍处于近17.5万吨的绝对高位。下周预计企业检修量或超过企业复产量，日产有小幅下调预期。但8-9月行业存在三套新增产能装置投放预期，若能按时落地，则供给端压力将进一步提升。 企业库存自8月以来持续提升，本周尿素企业库存23.33万吨，周环比提升7.13万吨，增幅达到44%，但当前库存水平同比偏低54.9%。港口库存因印标及出口提振，近期出现大幅增加。本周国内尿素港口库存30.7万吨，周环比提升幅度达到75%。产业链中上游处于货源转移过程中。 需求端存在走弱预期，主要在于阶段性的农需空档期和印标备货结束后，中下游采购情绪减弱。另外，中下游对当前尿素价格抵触情绪逐步显现，本周尿素表观消费量回落11.33%。工业下游复合肥开工虽有提升，但秋季复合肥生产以高磷肥为主，对尿素等氮肥需求支撑力度有限，其余工业下游刚需推进为主。 近期尿素市场的主要支撑仍来自于国际市场和出口。在印标最低价格仍略高于国内市场的情况下，中国出口利润窗口打开，价格逐步与国际接轨。市场预计本次印标中国供货量或达80万吨，阶段性能够抵消内需偏弱的影响。整体来看，国内尿素行业供应高位、需求偏弱，市场压力仍存，期货盘面暂时仍以国际市场及出口主导，短期大幅走弱可能性不大。短期印标利好落地后缺乏再度大幅上涨驱动，趋势上建议以高位宽幅震荡思路对待。需要关注印标最终结果、01合约基差修复方向。 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资