期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月14日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡运行，10合约关注【3630-3780】区间◆热轧卷板：震荡运行◆铁矿石：震荡运行◆玻璃：震荡运行◆双焦：震荡运行 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：9-1正套逐步止盈、09多单继续持有、01逢低轻仓布局多单◆玉米：偏强运行：操作上单边观望，关注9-1反套机会◆鸡蛋：走势偏强：短期单边逢低多为主，关注10-11反套机会◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：窄幅震荡：单边建议暂时观望短期震荡：边09合约观望，套利可关注豆油9-1价差做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国PPI超预期回升，美债收益率拉升，美元跳涨，消费者通胀预期降温。碧桂园事件继续发酵，信托产品暴雷疑似出现连锁影响，率先落地房地产政策的城市当前并未迎来好转，政策有效性尚需继续观察。市场情绪回暖还需等待。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3730（+20），唐山迁安普方坯3520（-）。上周螺纹钢价格继续下跌，一是需求弱势不改，钢材库存快速累积，二是唐山、四川钢厂相继复产，粗钢平控政策仍未落地，三是地产企业暴雷，而需求端尚无重磅政策出台。后市展望：需求端，近两周表需数据大幅走弱，可能与暴雨影响实际需求、价格下跌影响投机需求有关，是否仍在趋势性下滑，尚要继续观察；供应端，长流程利润缩小、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注粗钢平控政策何时落地；库存端，近两周累库速度加快，目前库存已经超过去年同期水平。整体而言，短期供需格局偏弱，不过成本支撑较强，关注粗钢平控政策、地产端政策，另外关注本周发布的7月经济数据。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计震荡运行为主，10合约关注【3630-3780】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例61.47%，环比降3.47%。源于部分产线产量恢复至正常状态，周度热卷产量环比增6.45万吨至311.71万吨，后期需持续关注平控政策落地情况。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势，但内外价差正在缩小，出口价格优势正在收缩。地产端，多地相继开放限售、限购政策，地产强刺激政策再度升温。除此以外，北京、深圳、广州等城市相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求。近期地产端预期较乐观。制造业和基建端对热卷需求支撑仍存。上周热卷库存环比增3.69万吨至373.92万吨。展望后市，粗钢限产政策执行力度存疑，且盘面已交易过该预期，当下钢厂发货节奏和市场交易氛围较为低迷，短期盘面仍有一定下行空间。关注周一发布的7月中国社会用电量数据，周二发布的一系列中国宏观数据。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡反弹，现货方面，青岛港PB粉842涨11，超特粉709涨10，粗钢平控未落地，唐山、四川相继复产，铁水产量回升，盘面在走铁矿强现实逻辑。基本面来看：钢厂库存回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加61.27万吨；港口库存持续回落，45港库存环比降344.45万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少434.7万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比增加2.62 万吨至243.60万吨。后市来看，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但现实偏强+目前基差偏高，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周产线暂无变化。玻璃在产日熔量169350吨/日，环比降1400吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求维持尚可，涨价氛围下多数中下游采购积极性尚可，但局部贸易商采购节奏较前期有所放缓，消化自身库存。前期中下游手中存货不多，经过一段时间积极备货后，社会库存逐渐上升，而终端订单增量表现相对一般，将对中下游补货持续性造成影响，社会库存有待进一步消化。传统旺季将至，短期需求端预期稳步向好。上周浮法玻璃库存环比降433万重量箱至3989万重量箱。综合来看，目前旺季预期较强，供给端变数不大，短期或仍偏强运行。关注周一发布的7月中国社会用电量数据，周二发布的一系列中国宏观数据。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿维持正常生产，前期停产煤矿恢复进度缓慢，叠加国内矿端受暴雨运输困难和安监等原因影响依旧偏紧，在低供给下焦煤报价坚挺，挺价意愿较强。焦炭方面，焦化厂利润修复，生产积极性提高，供应持续增加，且原料端焦煤价格仍有小幅上涨，焦炭成本端支撑仍在，焦炭开启第五轮提涨。需求方面，受暴雨天气影响，下游运输受阻，钢厂到货情况不佳，厂内焦炭库存继续回落，保持低位运行，对焦炭 需求依然较好，补库积极，但近日钢材价格持续下跌，钢厂利润收缩，对焦炭第五轮提涨有抵触情绪，焦钢博弈持续，下游采购多较为谨慎，有恐高心理，以小批量按需采购为主。综合来看，短期双焦或继续维持紧平衡状态，后续关注平控政策落地情况以及原料煤价格走势。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 铜价高位企稳，震荡偏强。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，市场强预期对铜价仍有支撑。不过市场现货成交表现偏弱，下游消费受高铜价抑制明显，临近月底，部分贸易商积极降价出货，但现货成交氛围仍表现清淡。受台风以及进口亏损影响，市场到货有所减少，各地区库存全线下降。但临近月底，市场消费回升空间亦有限。本周国内电解铜产量环比增加0.2万吨，部分冶炼企业检修完成恢复生产，炼厂产量继续维持高位。本周沪铜主力维持区间偏强震荡，底部逐步抬升，压力70000元一线，本周运行区间或在68000-70000。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18600 行情分析及热点评论： 高层密集召开会议，同时中央和地方也在陆续出台细化的积极政策，短期内仍然是重要利好因素。基本面上，氧化铝偏强走势不改，刚需电解铝企业和零单买入资金机构共同推动氧化铝价格上涨。随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利，但短期产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能达到518万吨，并且经估计有150万吨投复产产能已经集中释放产量。需求方面，建筑型材方面山东有新增城中村改造订单，工业型材方面光伏、汽车板块等订单增长，但是整体型材开工仍在走弱。北方洪涝暂未影响到各板块的开工，政策提振下其他板块市场信心有所好转。重庆广东再生铝下游企业将开启高温假期，对再生铝合金价格造成压力。库存方面，铝锭社库延续去化，铝棒社库则转为累库，并且铝棒加工费有所回落叠加铝水转化比例升高，铝棒可能再次面临累库。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，且政策面仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间17500-18600。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁市场交投火热，钢厂和贸易商积极入市采购，江苏到厂含税价1110元/镍。8月300系不锈钢排产有所增加，叠加台风影响印尼镍铁回流，镍铁过剩局面有所缓解，铁厂对镍铁行情持乐观态度。三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格看空。不锈钢贸易商现货库存低位、入市采购，下游采购节奏较缓，周内300系不锈钢社库累库。前期镍价高位但下游需求并未好转，主要是刚需采购，镍价下跌后下游需求有所恢复，现货市场成交氛围回暖。进口方面，上周仅有少量俄镍和镍豆到货。纯镍仓单、库存低位仍是支撑， 可交割品不足的背景下镍价波动仍将剧烈，短期镍价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。7月海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体回暖，锡光伏焊料消费较好。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少513吨。锡价下跌后下游交投有所回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，建议持逢低买入思路，参考沪锡主力09合约运行区间210000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，但核心CPI同比下降程度略超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5400-5750。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，但核心CPI同比下降程度略超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，黄金价格偏弱震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，市场尚未对9月美联储加息与否形成一致预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存 在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对黄金走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1930-1980，沪金10合约运行区间449-462。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：高位震荡。 行情分析及热点评论： 8月11日PVC主力09合约收盘6154元/吨（-73），常州市场价6065元/吨（-55），主力基差-89元/吨（+18），电石价格乌海市场2950元/吨（0），山东市场3435元/吨（0）。截止8月11日，华东及华南样本仓库总库存42.21万吨，较上一期减少1.05%，同比增20.32%。国内地产政策逐步出台，关注地产销售改善持续性；煤价强势放缓，电石成本支撑减弱，但电石供需偏紧，价格继续上调，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置下周计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，低利润下PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢，短期或高位震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，需求持续低迷，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：震荡，关注原油走势和宏观面消息。 行情分析及热点评论：