有色金属衍生品晨报

2023年8月14日星期一 有色金属衍生品晨报 铜 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜下跌至8252美元/吨后反弹，收于8295美元/吨。周五公布中国社融和新增人民币贷款不及预期，市场情绪走弱。12日深夜，碧桂园突然宣布，对旗下多只境内公司债券自2023年8月14日开市起停牌，复牌时间另行确定，引发市场对地产危机的担忧。基本面方面，进入8月份以后库存开始垒库趋势，上周五Lme库存继续增加1900吨，国内8月仅有大冶有色一家检修，供应增加，上周保税区和国内社库共增加了1万吨，不过消费端也不错，光伏新能源及空调等行业表现不错，月度消费量120万吨左右，价格下跌至68000以后，下游大幅拿货,现货活跃度提高，现货升贴水走高，进口窗口开启。价格方面，最近宏观利空比较集中，铜价可能继续承压回落，不过现货端价格跌到68000以下下游集中采购，废铜收缩的也很快，沪铜展现出很强的抗跌性，建议67000-68000左右逢低采购（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569793:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 电解铝及氧化铝 隔夜沪铝价格跳空低开，AL2309合约跌80元收于18345元/吨，社融数据的大幅不及预期以及地产情绪的大幅走弱抑制铝价，现货市场氛围走弱也起到了一定抑制作用；宏观层面，国内7月份社融数据公布，数据的疲软使得市场对经济复苏产生担忧，国内地产及部分信托理财的暴雷令市场担忧，市场情绪走向低迷；产业方面，近期成本整体较为平稳，供应端云南复产进入尾声，库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，SMM调研数据显示，本周样本铝加工企业开工率环比上涨0.5个百分点，主要是光伏等工业型材恢复较好；交易策略方面，近期宏观情绪再度走弱，抑制工业品价格共振回落，产业基本面仍然偏强，带来较强的抵抗，预计铝价短期或受宏观情绪影响震荡回落； 氧化铝价格在2900/吨一带震荡整理；现货市场，近期海外市场价格表现较强，澳洲FOB价格已经上涨至349美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北最新现货成交 价格在2910~2930元/吨左右；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复刺激产量提升，整体以震荡的思路对待，逢低做多为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌低开后震荡整理，Zn2309合约跌175元至20480元/吨，社融数据的增速疲软和地产情绪的崩塌导致锌价疲软；宏观方面，国内7月份社融数据公布，数据的疲软使得市场对经济复苏产生担忧，国内地产及部分信托理财的暴雷的担忧发酵，市场情绪走向低迷；产业方面，库存在淡季去库，SMM七地库存较上周五减少0.97万吨至11.72万吨，表现出消费具有一定的韧性；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，近期地产相关氛围的弱化再度抑制了锌需求预期，锌价回落至此前震荡区间，预计近期沪锌震荡偏弱为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2129美元/吨，跌幅0.33%，上周五LME铅库存录得55875吨。沪铅PB2309合约上周五夜盘报收15905元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。基本面方面，8月铅锭供应预增，主要是来自于再生铅炼厂复产与新建投产，8月再生精铅产量预计增近2万吨，至35万吨以上。消费方面，近期市场表现平淡，下游企业维持刚需采购，但国家发改委提出扩大新能源汽车消费，适度超前建设充电基础设施体系，一系列政策的发布或推动下半年汽车配套铅蓄电池以及基站用铅蓄电池的需求量。库存方面，截至8月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.33万吨，较上周一基本持平，再生铅冶炼企业复产和新增投放推进，沪铅2308合约交割在即，预计交割前社会库存延续增势。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但原料废电瓶价格仍坚挺，短期预计铅价高位承压运行为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 周五夜盘沪镍小幅反弹，外盘走势偏弱。宏观方面，社融数据远低于预期和前值，地产也有潜在风险，不断出台的稳增长政策尚未明显改善经济数据，市场担忧情绪渐起。产业方面，基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外纯镍产量均在爬升，特别 是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。7月三元电池装车量环比回暖，但前驱体产量环比下滑，硫酸镍需求没有支撑，8月三元前驱体价格普跌后，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。现货市场金川镍刚需仍存，升水维持坚挺，俄镍被国产电积镍替代，升水不足2000元/吨。短线宏观政策没有超预期，资金风险偏好下降，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行了较长时间，现货流通领域持货待涨起到支撑作用。产业方面，钢厂订单增加，积极采购原料生产。原料端成本支撑，且需求旺盛，价格易涨难跌。钢厂利润维持在400元/吨附近，给出高排产的动力。不锈钢淡季去库，主要因部分交割品被注册成仓单，从流通领域减少，后续在途库存增加，或将补充现货货源。短期宏观情绪转弱暂时还未能影响不锈钢的囤货热情，毕竟金九银十传统旺季就在眼前，然而通常淡季不淡，旺季也难旺，若9月市场热度达不到预期，可能会重演今年较为常见的“预期落空”的行情。建议等待右侧沽空的时机。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格低开，宏观利空因素集中，基本金属共振式下跌，产业方面，现在锡市场供需仍然宽松，冶炼厂在缅甸禁矿之前备了一些库存，暂时不会影响生产，LME锡库存也处于持续垒库的状态。缅甸政策始终没有公布禁矿的政策，目前市场的预期在2-3个月左右，如果禁矿时间超过3个月，就会对市场构成进一步的紧缩刺激。价格方面来看，23万的价格基本上反应了停产两个月的预期，而锡市场一直处于垒库状态，现在全球精锡库存比去年高8800吨，锡价可能会随市场情绪走弱进一步下探。最近缅甸政府可能出台相应的政策文件，关注实际的落地情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约创下上市以来新低205300元/吨，后收下影线至208800元/吨。现货市场持续下跌，周五SMM电碳均价24.4万元/吨，贸易商出货意愿仍强。期货下跌提速，基差开始重新扩大。目前下游淡季，smm预估8月三元材料和磷酸铁锂产量环比小幅下行，电池厂对原料采购并不急迫，拖累上游需求和价格。而碳酸锂的供应却因矿端放量和盐湖生产旺季逐月增加。供增需减环境下，悲观情绪蔓延，现货价格下方仍有 空间，期货也将跟随下探。7月冶炼厂库存增加，下游库存减少，总库存小幅增加。下游买涨不买跌的心态似乎在重复一季度的走势，需等待情绪释放完毕后价格企稳，下游补库热情才会被点燃。从高频数据跟踪来看，下游正极材料普跌，意味着需求尚未回暖，但进口矿利润和碳酸锂生产利润等濒临亏损也将影响碳酸锂的出货量，后市需要关注资金风险偏好及下游开工率的变化。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799