一周集萃-玉米与淀粉：继续关注上涨驱动

一周集萃-玉米与淀粉 研究中心2023年8月13日 继续关注上涨驱动 摘要: 行情回顾 国内玉米与淀粉现货持续稳中有涨，期价先扬后抑，全周整体收涨，淀粉表现相对强于玉米，带动淀粉-玉米价差均有小幅走扩。 逻辑观点 对于玉米而言，在前期报告中，我们认为基于国内新旧作产需缺口，陈化水稻抛储底价上调有望给玉米带来安全边际，上涨驱动则主要关注三个方面，即新作产区天气炒作、小麦现货上涨和市场再度进入被动库存，近期期价符合我们之前预期，接下来继续跟踪上述三个方面上涨驱动因素； 对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差小幅走扩，这更多源于期价同等涨幅下的天然结果，而非行业供需改善所致，相反价差走扩可能带动期现货生产利润改善，使得行业开机率难有大幅下降，与此同时，淀粉存在原料端成本和现货基差两个方面的支撑。综合来看，淀粉-玉米价差套利交易方向仍不具备确定性，不建议投资者介入。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议投资者持有前期多单。 风险因素 俄乌冲突走向、新作产区天气等。 行情回顾01 外部玉米供需02 国内玉米供需03 国内淀粉供需04 基差与价差05 第一部分行情回顾 行情回顾：玉米与淀粉 本周玉米与淀粉期价先扬后抑，整体收涨。 淀粉-玉米价差整体小幅走扩。 第二部分外部玉米供需 全球玉米供需概况 USDA8月供需报告中旧作期末库存小幅上调162万吨，新作期末库存小幅下调307万吨。 全球玉米供需概况 8月USDA供需报告将美玉米旧作期末库存上调5500万蒲至14.57亿蒲。同时将新作单产下调至175.1蒲/英亩，产量下调1.55亿蒲至151.11亿蒲，同时将饲残用量下调2500万蒲，FSI需求下调2000万蒲，出口需求下调5000万蒲，期末库存相应下调6000万蒲至22.02亿蒲。 8月USDA供需报告将乌克兰新作产量和新作期末库存上调250万吨。 美玉米生长进度 美玉米抽丝率93%；美玉米蜡熟率47%；美玉米优良率57%。 美玉米乙醇需求 截至8月4日当周，美玉米乙醇平均每天玉米乙醇产量为102.3万桶，上周为106.7万桶。 美玉米乙醇期末库存2288万桶，上周为2286万桶。 美玉米出口需求 美玉米周度出口销售量15.04万吨，出口装船47.84万吨，出口销售与装船均低于USDA8月报告预估之进度。 美玉米周度对中国出口装船0吨，剩余未交付17.80万吨。 CFTC数据显示，美玉米总持仓176.67万张。基金净多持仓1.28万张。商业净多持仓5.47万张。 第三部分国内玉米供需 市场或逐步转向新作产需缺口问题 据我们最新预估： 当前年度产需缺口扩大至7400万吨； 下一年度产量增加2000万吨，饲用需求下降500万吨，产需缺口4900万吨，需要进口和替代加以补充；预计高粱和大麦进口量增加，玉米进口下降，玉米进口和国内小麦和陈化水稻饲用替代存在较大变数。 饲用谷物进口量 玉米6月进口量184.69万吨。高粱6月进口量57.89万吨。大麦6月进口量112.34万吨。 小麦饲用替代 华北小麦近期稳中有涨。小麦饲用替代性价比变动不大。 玉米进口成本与利润 据我们测算近月船期美玉米到港成本2130左右。 根据IGC数据，巴西FOB报价较美湾低0美元，据美国谷物协会网站数据巴西桑托斯港到中国运费较美湾低9美元/吨。 渠道玉米库存 截至8月4日当周，北方港口玉米库存147.6吨，南方港口全部饲用谷物133.5万吨，其中内贸玉米库存31.3万吨。 截至8月11日当周，深加工企业玉米原料库存237.7万吨，较上周继续回落。 南方港口进口与替代谷物库存 截至8月4日，南方港口外贸玉米库存24.7万吨，高粱库存45.8万吨，大麦库存31.7万吨。 玉米注册仓单 第四部分国内淀粉供需 淀粉周度供需平衡表 玉米淀粉行业开机率继续小幅回升至58.27%。行业出库量即表观需求从上周的285380吨大幅回升至337010吨。行业库存从上周的95.48万吨小幅回落至93.01万吨。 淀粉下游需求 2022年5月玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，较去年同期增加25万吨；其中淀粉糖中淀粉消费量较去年同期增加9万吨。 淀粉及其关联品进出口 玉米淀粉6月出口量171吨。木薯淀粉6月进口量14.06万吨。木薯干6月进口量54.14万吨。 玉米原料成本 深加工玉米收购价稳中油脂。华北-东北玉米价差继续走扩。 副产品现货价格 春节后受蛋白粕带动再度大幅下跌。本周副产品价格整体稳中调整。 淀粉加工利润 本周淀粉现货生产利润整体变动不大。淀粉1月盘面生产利润168元/吨，5月160元，9月123元。 第五部分基差与价差 玉米与淀粉近月基差 玉米与淀粉基差变动不大。 截至本周五，玉米近月基差71元，华北淀粉近月基差151元，东北146元。 玉米合约价差 1-9价差和5-9价差变动不大，但仍处于历史同期低位。1-5价差处于历史同期高位。 淀粉-玉米价差 淀粉-玉米价差变动不大。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 范红军：从业资格：F3098791投资咨询：Z0017690电话:020-22836105邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn