天然橡胶：基本面小幅改善，天胶或低位反弹

天然橡胶 研究中心2023年8月13日 行情回顾：基本面小幅改善，RU估值处于低位 ◼基本面回顾: ➢供应端 ✓近期泰国原料生胶、三烟片、胶水价格、杯胶价格小幅下滑，对盘面指引不强。受干旱天气影响胶水产能得不到有效释放，短期原料供应偏紧，全乳胶交割利润偏低下胶水稳中有涨。 ✓周度青岛港库存为925301吨，环比+0.57%。 ➢需求端 ✓本周国内全钢胎开工率为63.50%，环比+4.57%，半钢胎开工率为72.03%，环比+0.2%。半钢胎企业外贸雪地胎订单正常排产，部分企业已少量生产内销雪地胎。全钢胎企业内销出货压力增加，整体库存缓慢提升。 ✓据中国汽车工业协会公布的数据显示，7月中国汽车产量为240.10万辆，环比-6.25%，同比-2.20%；2023年7月中国汽车销量为238.70万辆，环比-8.96%，同比-1.36%。7月我国重卡销量约为6.13万辆，环比-29.13%，同比+35.62%。 ◼行情回顾与展望： ✓行情回顾：本周天胶主力合约切换，收于13010元/吨。从供给端来看，泰国、越南降雨干扰，割胶工作开展受限，原料产出维持偏少状态，加之原料价格低迷，上游工厂生产利润倒挂，或将抑制橡胶产量的大幅增加。从目前物候条件来看，下半年仍有较大可能发生厄尔尼诺现象。从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周半钢胎开工率高位持稳，全钢胎开工率低位反弹。，、国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善。此外，半钢胎外贸雪地胎需求旺盛，将进一步支撑半钢胎开工率高位运行。但整体内销市场整体出货偏慢，尤其是近期全钢胎成品库存提升，因此短期轮胎厂开工率继续提升的空间有限。终端汽车方面，尽管7月汽车消费同环比均有所走弱，但从绝对数值来看，处于过去十年同期第二高。库存方面来看，本周青岛天胶库存高位小幅累库，目前库存去化难度依旧较大。收储方面，据市场传闻国储或先进行老胶抛储，数量和单价暂时未定，短期随轮储信息初步明朗，前期炒作情绪或逐步降温。对盘面行情的表现仍会有不同的影响，建议谨慎看待。短期天胶供应有收缩预期，尽管下游步入传统消费淡季，但整体表现依旧不俗。但目前橡胶估值处于低位，不建议低位追空。 ✓行情展望&策略：技术面，12000-13000元/吨区间基本确认是今年全乳橡胶RU期货价格的底部，RU2401后市或维持震荡反弹，可以偏多思路操作为主。合成橡胶BR2401在10000元/吨附近或有强支撑，后市可能震荡走强为主。 橡胶上游情况01 下游轮胎情况02 终端汽车产销03 第一部分橡胶上游情况 亚洲主产国新种植和翻新面积 2023年情况小结 ✓新种植面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南新种面积下降60%，中国新种植面积为1万公顷，同比有所增加。2023全球新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，增幅主要由中国贡献。但中国的天胶产量不足全球的10%，因此新种植面积的并不会给天胶带来明显增量。 ✓翻新面积方面，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚今年未有新的种植面积，越南翻新面积下降明显，为-42%，中国翻新面积为1.2万公顷，同比翻一番。2023年全球翻新面积为11.56万公顷，同比+0.35%。✓今年天胶供应端符合正常规律，全球橡胶产量或将慢速增长。 ANRPC成员国总产量&消费量&出口量 ANRPC(天然橡胶生产国联合会)，由11个成员国组成，中国、印度、印度尼西亚、马来西亚、巴布亚新几内亚、新加坡、斯里兰卡、泰国、越南、柬埔寨和菲律宾，会员国产量约占全球天然橡胶总产量的93%。 ✓ANRPC产量：2023年6月产量为92.37万吨，环比+12.39%，同比+1.42%。1-6月累计产量为509.83万吨，累计同比+0.90%✓ANRPC消费量：2023年6月消费量为89.67万吨，环比-0.51%，同比+5.99%。1-6月累计消费量为521.84万吨，累计同比+4.07%✓ANRPC出口量：2022年1-7月累计出口量为600.41万吨，累计同比+5.51%，7月出口量为90.95万吨，环比+5.30%，同比+5.84% 中国天胶产量，消费量，出口量 ✓中国产量：2023年5月总计产量为64000吨，环比+62.44%，同比-11.60%。海南地区物候条件较好，胶树生长较快，云南地区早前因干旱和白粉病问题延迟开割 ✓中国橡胶消费量：2023年5月消费量为56万吨，环比-2.78%，同比+14.85%。1-5月共计消费量为269.64万吨，累计同比+12.50%。 ✓中国出口量：2023年5月出口4400吨，环比+7.32%，同比-10.20%，港口库存高企难以通过出口的增加来得以排解。% 泰国天胶产量，消费量，出口量 ✓泰国产量：2023年5月产量为31.16万吨，环比-7.75%，同比-26.87%.。1-5月累计产量为176.58万吨，累计同比+3.11% ✓泰国橡胶消费量：2023年5月消费量为7.04万吨，环比+10.52%，同比-31.58%。1-5月累计消费量为37.51万吨，累计同比-33.79%。 ✓泰国橡胶出口量：2023年5月为33.64万吨，环比-5.40%，同比-3.36%。1-5月累计出口量为185.03万吨，累计同比+1.39% 印度尼西亚天胶产量，消费量，出口量 ✓印尼产量：2023年5月产量为24.16万吨，环比-7.75%，同比+1.77%。1-5月累计产量为131.68万吨，累计同比+1.78%。 ✓印尼橡胶消费量：2023年5月消费4.76万吨，环比-12.50%，同比+3.25%。1-5月累计消费量为21.64万吨，累计同比+3.20%。 ✓印尼橡胶出口量：2023年5月出口19万吨，环比-5.00%，同比+4.408%。1-5月累计出口量为92.5万吨，累计同比-1.03% 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 我国天然橡胶年度进口量（续） 泰国宋卡原料价格 ✓据2023年8月9日最新数据显示，USS3生胶片为43泰铢/公斤、RSS3三烟片为45.28泰铢/公斤，胶水为37.35泰铢/公斤和杯胶价格38.3泰铢/公斤，环比小幅下跌。胶水与杯胶价差处于合理水平。本周泰国上游加工厂利润出现亏损，使得胶农割胶意愿下降 国内原料价格分析 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白✓8月9日云南胶水价格为10600元/吨，环比持平。✓8月9日沪胶与新鲜胶乳价差为2580元/吨，环比走扩。✓目前海南地区生产维持增量，云南地区交割品全乳胶存在加工利润。✓短期来看，海内外天胶产区即将步入旺产季节，天胶供应逐步上量。近期SOI指数回归正常区间，然下半年仍有较大可能发生厄尔尼诺现象。后续关注极端天气在橡胶生产端会否体现。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 20号标胶到岸价格（泰国、印度尼西亚、马来）美金转换人民币 ✓8月9日泰国20号标胶转换人民币价格12615.75元/吨，环比+0.27%。 ✓8月9日印尼20号标胶转换人民币价格为12292.17元/吨，环比+0.27%。✓8月9日马来西亚20号标胶转换人民币价格为12453.96元/吨，环比+0.27%。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 ✓2023年7月26日，云南全乳胶、泰国烟片上海价格和天胶期货活跃收盘价分别为11900，13600，12980元/吨，环比-1.24%，-1.09%，+6.31%。 ✓2023年8月9日，天胶基差为-1080元/吨. 中国天然橡胶供需平衡情况 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓我国天胶累库情况：2023年6月去库18200吨，较4月有所减少。主因6月进口量环比减少1.6万吨。 ✓我国天胶自给率：6月为15.66%，6月以来我国主产区物候条件逐步恢复正常，产量逐步上量，自给率有所提升。 数据来源：同花顺ifind，广州期货研究中心 第二部分下游轮胎情况 轮胎开工率 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓8月4日全钢胎周度开工率为58.93%，环比-3.48%，同比+0.3%。 ✓8月4日半钢胎周度开工率为71.83%，环比+0.09%，同比+7.63%。 ✓半钢胎企业开工维持高位运行，随着雪地胎产品逐步排产，内销产品货源更加紧张，个别企业出现限购情况，订单得不到有效满足，内销销售压力不减。市场方面，受强降雨影响，东北部分地区市场恢复仍需时日，当前多数代理商去库存，回款以储备雪地胎预付款资金，市场询盘较多，多是了解目前企业报价为主，实际成交较为稀少。 轮胎价格 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字。，白✓6月轿车轮胎加权价格为498.71元/条，环比指数为100.13。✓6月卡客车轮胎加权价格为1209元/条，环比指数为99.61。 橡胶轮胎外胎产量 ✓6月橡胶轮胎外胎产量为8577.2万条，同比+11.42%。 ✓2023年1-6月累计共生产47636.5万条外胎轮胎，累计同比+1.05%。 ✓6月橡胶轮胎出口数量为5669万条，环比+5.33%，同比+16.45%。 ✓1-6月累计出口30028万条外胎轮胎，累计同比+6.73%。✓1-6月出口金额为104.80亿美元，累计同比+12.63%。✓2023年欧美国家PMI等先行指标持续回落，未来美国和欧洲经济衰退压力将逐渐增大，这对橡胶等全球大宗商品将形成不利影响。但考虑到轮胎生产原料价格下行，以及人民币兑美元仍然呈现贬值态势，出口优势仍存，预计下半年轮胎出口量仍存增长空间，但整体增幅有限。 第三部分终端汽车产销情况 ✓6月汽车产量为256.10万辆，环比+9.77%，同比+2.47%。1-6月累计产量为1323.70万辆，累计同比+9.33%。 ✓国内车市在中央和地方促消费政策、轻型车国六实施公告发布、多地汽车营销活动、企业新车型大量上市的共同拉动下，叠加车企半年度节点冲量和4、5月同期基数相对偏低，市场需求逐步恢复，上半年累计实现较高增长。 ✓此外，6月中国汽车经销商库存预警指数为54%，环比下降1.4个百分点，同比增加4.5个百分点。 ✓6月汽车消费指数为76.6，略高于上月。从构成汽车消费指数的分指数看，2023年6月需求分指数、购买分指数均高于上月。但由于新车价格下跌严重，导致裸车毛利较低，车企盈利情况不佳 ✓6月汽车销量为262.20万辆，环比+10.08%，同比+4.78%。值得注意的是，整体车市温和增长的背后是新能源汽车销量的逐步走高。 ✓1-6月汽车累计销量为1323.90万辆，累计同比+9.89%。 ✓展望后市，宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导，汽车市场消费潜力将进一步释放，有助于推动行业全年实现稳定增长。但也要看到，当前外部环境依然复杂，一些结构性问题依然突出，消费信心依旧不足，行业运行面临诸多压力。当前部分车企经营仍有诸多挑战，需要保持政策的稳定与可预期，助力行业平稳运行。全年实现稳增长目标任务艰巨，需要进一步恢复和扩大需求，综合施策加快释放消费潜力，推动行业平稳增长。预计2023年我国汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，产销同比增速大约在3%左右。 重型卡车销量情况 ✓6月份，我国重卡市场大约销售8.65万辆左右，环比+11.76%，同比+56.99%。今年1-6月，重卡市场累计销售48.83万辆，同比上涨28.81% ✓但6月份8.65万辆这个销量水平，在最近七年里属于历史第二低位，仅高于2022年5月，比2017-2021年的5月份销量都要低不少。相较于此前行业高速增长时期处于低水平，可见全行业仅仅处于弱复苏阶段，还未完全进入恢复期间。今年投资和制造业都不景气甚至在“收缩”，可供物流行业运输的货物必然是在环比减少的。因此，为公路运输业提供交通运输装备的