能化产业周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 目录 01PVC：利好或边际转弱，短期谨慎偏弱 PP：成本端强势，短期或震荡 02 尿素：等待国内需求改善 03 甲醇：短期谨慎偏强 04040404 PVC：利好或边际转弱，短期谨慎偏弱 PVC：利好或边际转弱，短期谨慎偏弱01 本周回顾：本周PVC市场震荡的运行，重心下降。主力合约V2309下跌0.57%收于6152元/吨，本周五常州市场价格6060元/吨，较上周五6075元/吨跌-15元/吨。本周台塑9月船货报价上涨，周二市场价格上涨；非煤矿山整治，石灰石供应偏紧预期出现，对PVC形成一定支撑；而后美国VCM装置重启，对市场造成偏空情绪。后市展望：国内地产政策逐步出台，但继续有房企暴雷，房地产未见实质好转；煤价强势放缓，电石成本支撑减弱，但电石供需偏紧， 价 格继续上调，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色。PVC装置潜在检修仍较多，PVC供给弹性的释放暂时相对偏慢，短期或高位震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭大幅减弱，需求持续低迷，后期PVC重心还将下移。 操作建议：投资方面，暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 电石：重心抬升02 本周乌海出厂价较上周上涨100元/吨至3000元/吨，山东电石价格较上周上涨50元/吨至3435元/吨。本周电石开工率70.31%，较上周上调1.52个百分点。本周PVC开工回升，电石整体货源依旧紧张，推动价格上涨。内蒙古地区加强非煤矿山检查， 石灰石开采减少，货源紧张，电石生产暂无影响，后续是否会有新的影响还需继续关注。煤价小幅反弹，兰炭价格高位，成本端有所支撑；下周PVC对电石需求依旧较好，采购积极性较高，电石负荷恢复还需时间，市场整体货源偏紧情况下，电石价格仍将稳中小涨。 烧碱：局部小涨03 本周山东32%离子膜碱周均价724元/吨，环比+3.87%；氯 碱 样 本 企 业 产 能 利 用 率为79.6%，环比+1.5个百分点；隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存35.47万吨，环比+0.28%。 少数前期检修企业将结束检修，华北部分企业仍处于检修状态，预计下周氯碱供应量窄幅波动为主，下游整体需求未有明显改善，终端用户按需采购为主，预计下周液碱价格僵持整理为主，片碱相对强势。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 利润：维持低位04 本周外购电石PVC生产利润亏损幅度再次收窄，截至8月10日山东地区PVC毛利-50元/吨，周环比-29元/吨；内蒙地区PVC盈利毛利-380.3元/吨，周环比-96.1元/吨。华东单体法PVC生产企业利润376.79元/吨，周环比12.21元/吨。PVC整体产业链利润依旧处于低位。 05供应：检修减少，产量回升 据卓创资讯统计，本周有1家新增检修及停车企业，前期检修企业多数延续到本周，所以本周检修损失量较上周增加。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.83万吨，较上周增加0.84万吨。下周有2家企业计划检修，本周检修企业多 数延续到下周，预计下周检修损失量仍将略增。 05供应：检修减少，产量回升 本周国内PVC行业开工负荷率小幅提升，周内有1家PVC企业停车检修，上周检修企业多数延续到本周，部分企业恢复开工，整体开工负荷率小幅提升。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率74.13%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.66%，环比提升2.54个百分点；乙烯法PVC开工负荷率72.55%，环比下降6.54个百分点。 05供应：检修减少，产量回升 电石法PVC产量维持在历年同期低位，乙烯法产量维持历史同期高位，整体产量基本维持历史同期均值略低水平。本周PVC整体产量435.43千吨，环比1.63千吨；其中电石法PVC产量329.24千吨，环比11.21千吨；乙烯法PVC产量106.19千吨，环比-9.58千吨。下周有2家企业计划检修，前期检修的企业仅少数将在下周陆续恢复，预计检修损失量将大于本周，下周PVC粉行业开工负荷率或小幅下降。 内需：地产托底政策增强06 据统计局数据，1-6月，全国房地产开发投资5.86万亿元，同比降7.9%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.6%；房屋新开工面积4.99亿m²，同比降24.91%；房屋竣工面积3.39亿m²，同比增19%；房屋销售面积5.95亿m²，同比降5.30%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-6月，商品房待售面积6.42亿m²，同比增17.11%，地产依然处于累库存周期。政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影 响偏正面，但实质拉动情况仍待观察。此外，近期碧桂园违约事件持续发酵，关注地产相关品种受拖累情况。 内需：终端需求欠佳06 8月PVC下游制品企业开工负荷预计变化不大，下游制品企业后续订单未有好转，部分有一定制品库存，抵触高价原料，逢低刚需补货为主，预计国内刚需难有放量。下游制品企业多数有一定成品库存，仅个别前期促销接单的企业开工略有提升，追涨积极性不高，谨慎刚需补货为主。 07出口：存一定支撑 本周理论出口套利窗口保持打开，出口接单尚可，电石法PVC粉企业出口订单个别放量。截至8月10日电石法FOB津出口成交价格评估主流在780美元/吨左右，天津市场5型电石料价格6060元/吨，折合FOB天津的成本价764.25美元/吨。乙烯法企业出口报价上调，部分调涨至840美元/吨，但接单不佳，实单略低。9月台塑报价上涨，美国装置计划恢复，印度补库积极性有所减弱，后期国内接单或有所转弱。 库存：同期高位08 本周PVC粉生产企业出厂价格小幅上涨，接单较为顺畅，周二随着台塑价格超预期上调，国内出口接单放量，内需订单平稳，周内整体PVC粉生产企业销售订单量继续增加，样本生产企业可售库存较上周明显下降。据卓创资讯统计数据显示，截至8月10日，样本生产企业PVC粉可售库存为-34.76万吨，较上期减少4.439万吨。本周PVC粉生产企业订单情况整体改善，下游及贸易商提货积极性尚可，部分企业交付出口订单，多数PVC粉企业厂区库存量有 所减少，本周样本生产企业厂区库存较上周继续下降。据卓创资讯统计数据显示，截至8月10日，样本生产企业PVC粉厂区库存为33.22万吨，较上期减少1.099万吨，减幅为3.20%。随着本周PVC粉出口接单的放量，多数生产企业预售订单有所增多，销售压力不大。 库存：同期高位08 本周PVC企业开工负荷率继续略提升，供应量环比上周小幅增加，国内刚需采购为主，周二企业出口接单放量，部分货源集中交付出口，华东及华南库存略降。截至8月11日华东样本库存37.45万吨，较上一期减少0.48%，同比增24.58%，华南样本库存4.76万吨，较上一期减少5.37%，同比减5.18%。华东及华南样本仓库总库存42.21万吨，较上一期减少1.05%，同比增20.32%。华南地区近期船运发货不佳，华东仓库 到货稳定，社会库存或延续高位震荡。 价差09 本周PVC常州市场价-主力09基差继续走强，维持在-142到-89元/吨之间波动。月间价差小幅收窄，9-1维持在42到52元/吨之间波动。 02 PP：成本端强势，短期或震荡 01PP：成本端强势，短期或震荡 本周回顾：本周PP市场幅震荡，价格重心小幅下移。主力合约PP2309涨0.09%收于7423元/吨，本周五华东拉丝市场价格7365元/吨，较上周五7350元/吨涨15元/吨。原油高位对PP成本支撑较强，但下游需求跟进节奏未见明显改善，对高价原料心存抵触而入市采购积极性偏弱，市场整观望气氛提升。 后市展望：7月经济数据略低于预期，预期端支撑仍偏边际减弱。国际油价和丙烷延续偏强，成本支撑延续。供应端检修逐步回归且有新产能投产预期，需求未见实质好转，短期或高位震荡。中长期看，新增产能压力大，政策端汽车、地产、消费均有政策出台，能否真正拉动需求提升还待观察。 操作建议：暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 成本：仍有支撑02 受沙特与俄罗斯延长减产，叠加美国劳动力市场强劲导致的经济软着陆预期，夏季燃油仍处消费高峰，叠加宏观压制缓和，国际油价涨至国内高位。在国内库存明显回落以及到港偏少影响下，丙烷价格短期仍偏强。 立秋后气温回落，下游采买需求略有走低，煤价小幅回落。 03利润：维持低位 本周油制PP生产企业毛利空间压缩，周均毛利在-1547元/吨，环比上周毛利空间压缩68元/吨，跌幅4.60%。本周煤制PP毛利空间扩大，周内利润均值-199元/吨，环比上周毛利提升36元/吨，涨幅15.32%。 04供应：环比回升 宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。本周国内PP石化检 修损失量约7.47万吨，较上一周减少 26.98%。周内新增大庆炼化老线、万华化学、神华榆林、燕山石化二线装置停车检修；天津渤化、抚顺石化、兰港石化、中煤榆林、中韩石化JPP线装置重启。据卓创资讯统计，除上表中提到的检修装置外，下周新增京 博石化40万吨/年装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在8.30万吨。 04供应：环比回升 需求：改善不明显05 本周PP主要下游领域开工负荷变动有限，2个百分点，塑编下降1个百分点，注塑制品开工基本稳定。下游采购有限，短期需求偏弱。目前下游 多数领域仍表现偏弱，新增订单暂无改善，同时叠加前期原料价格处于相对高位，下游目前盈利仍偏差。下游短期入市补货意愿有限，需求偏弱。 库存：压力不大06 库存方面，近期主要生产企业库存变动相对有限，多处于中低位徘徊，后期供应小幅缩减，但需求预计仍偏弱，主要生产企业库存预计变动有限。贸易商整体库存较前期有所累积，但整体压力不大，贸易商心态变动有限。港口库存方面，进口套利空间收窄，海外需求恢复，对华报盘热情降低，短期进口资源有限，下周港口库存变动有限。港口库存预计在1.8万-2.0万吨左右。后期随着供应的增加以及需求的偏弱，主要生产企业库存预计将有所累积，对市场的支撑力度减弱。 价差07 华东市场主力基差维持在-70至-16元/吨区间。9-1价差维持在32至50元/吨区间整理，波动不大。 03 核心观点：01 1市场变化：本周尿素期货主力合约切换至UR2401合约，价格先震荡偏弱后周五强势反弹，8月11日UR2401合约收盘价2108元/吨，较上周上涨106元/吨，涨幅5.29%。现货市场价格，8月11日中国小颗粒尿素日均价2452元/吨，较上周下跌近10元/吨，跌幅0.40%，主力合约基差344元/吨。 基本面分析：供应方面，近期尿素生产企业检修和复产接近平衡，日均产量持续17万吨以上。成本方面，无烟煤价格稳中小涨，动力煤价格先增后降，迎峰度夏接近尾声，预计价格上涨空间有限。尿素需求方面，安徽、河南等地区部分检修复合肥产线恢复生产，秋季备肥订单陆续出货，复合肥库存处于历史偏低位，预计复合肥开工持续提升为秋季肥做准备。其他需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，近期开工率有所下降。整体来看，目前尿素供应稳定，主要农业需求跟进偏弱，出口需求有一定支撑，整体