白糖周报

研究员：张元投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn 1 2 3 主要观点 白糖：供应担忧叠加需求旺季，郑糖破位上行 国际方面，当下为巴西压榨高峰期，且巴西大丰年压榨高峰生产进度较快，双周糖产量不断超预期。7月下半月中南部双周糖产量368.1万吨，同比增加11.29%。从全球白糖供应的季节性来看，巴西出口高峰将延续到11月，届时，巴西进入压榨尾声，出口高峰将由印度和泰国续上。 ISMA近日发布消息称，由于主要产糖邦的降雨量减少可能会影响单产，23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨。若糖产量继续下滑，那么有理由认为印度或将进一步下调其出口量，这无疑在四季度将造成全球贸易流偏紧。 国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，旺季支撑叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，卖方主导定价。扭转国内供需格局的关键仍在配额外进口利润上。 策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强，国内糖厂清库加速，贸易商报价坚挺，预计2401郑糖合约仍将维持震荡偏多走势。 行情回顾 供应担忧叠加需求旺季，郑糖破位上行 基本面分析 基本面分析 3.1美国7月CPI走低，加息预期有所降低 美国7月CPI同比增长3.2%、略低于市场预期，美国7月PPI同比增长0.8%、超出市场预期. 基本面分析 3.2巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，7月下半月巴西中南部地区的糖产量达到368.1万吨 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。 2023/24榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为31132.1万吨，较去年同期的28368.2万吨增加了2763.9万吨，同比增幅达9.74%；甘蔗ATR为132.89kg/吨，较去年同期的133.52kg/吨下降了0.63 kg/吨；累计制糖比为48.62%，较去年同期的44.34%增加了4.28%；累计产乙醇144.04亿升，较去年同期的136.99亿升增加了7.05亿升，同比增幅达5.15%；累计产糖量为1916.7万吨，较去年同期的1600.1万吨增加了316.6万吨，同比增幅达19.79%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.3巴西23/24榨季维持高糖醇比格局。 制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。 基本面分析 3.4印度22/23榨季产量尘埃落定 据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 基本面分析 3.5泰国出口量增长，但幅度有限 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.80%。其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。 2022/23榨季截至4月，累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 基本面分析 3.67月全国产销数据同比继续走好，但销量增幅环比下降 中国糖业协会：截至2023年7月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨；累计销糖率82.3%，同比加快11.5个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6129元/吨，同比回升347元/吨。2023年7月成品白糖平均销售价格6842元/吨。 基本面分析 3.7本周内盘走势略强于外盘，进口利润有所修复。 基本面分析 3.82023年6月进口食糖仅4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。 海关总署公布数据显示，2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2023年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。2022/23榨季截至6月累计进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。 基本面分析 3.97月全国新增工业库存159万吨，上期值209万吨。注册仓单有所下降。最新注册仓单37945张。 基本面分析 3.10国内产区白糖现货价格有所回落，整体仍处于历史高位 价差跟踪 4.1基差：现货价格相对坚挺，基差依旧维持高位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看