锌期货期权周报

摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2309收于20655元/吨，周跌幅1.50%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20740元/吨，较8月4日跌340元/吨。 【重要资讯】 1、2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。SMM预计2023年8月国内精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨，同比增加19.43%；1至8月累计产量达到433万吨，累计同比增加10.75%。 Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月13日星期日 2、据SMM调研，截至本周五（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.72万吨，较上周五（8月4日）下降0.97万吨，较本周一（8月7日）下降0.87万吨，国内库存录减。其中上海地区，周内进口窗口关闭，进口锌锭较少，同时周内价格低位处企业有所采买，带动库存下降；广东地区，国产品牌到货正常，同时下游压铸企业低价采买，库存微降；天津地区，北方铁路运输尚未完全恢复，叠加冶炼厂检修影响，整体到货极少，同时逢低补库影响下，天津库存下降明显。整体来看，原沪粤津三地库存下降0.72万吨，全国七地库存下降0.87万吨。 3、据SMM，上周锌下游各板块情况表现不同，镀锌与氧化锌开工下降，压铸锌合金开工提升，镀锌板块受台风影响较大，企业开工率下滑，压铸锌合金台风影响减弱，企业恢复开工，氧化锌受锌价高位抑制，开工有所下滑，同比来看，压铸锌合金有明显改善。 4、据SMM调研，镀锌管方面，由于整体来看钢材价格持续震荡，经销商持观望态度，不过多备库，叠加低价竞争愈演愈烈，加工费处于低位，镀锌管企业利润受到压制，部分企业已经出现倒挂情况，目前镀锌管企业的成品库存未见大量去库情况，倒逼企业减少开工，整体来看镀锌管企业目前维持产销平衡，今年台风等气候因素干扰，主要影响到镀锌管主要生产地区河北与天津，开工和有所影响。 【操作建议】 锌基本面近期处于供需双弱的态势。从供应端来看，俄乌局势仍悬而未决令欧洲能源价格出现反复，加之锌价较年初大幅回调，当地冶炼复产存在不确定性。而国内正值夏天用电高峰，加之今年过热的天气和西部地区降水偏低，令部分地区限电限产预期升温。需求端处于消费淡季，镀锌近期受基建提振订单开始修复，但压铸合金、氧化锌开工仍较为低迷，总体水平与往年差别不大。从盘面上来看，市场逐步消化了国内政策提振的利多情绪，考虑到近期风险事件集中，市场短期将回归宽震荡格局，区间19500-22000，区间操作。 目录 一、内外盘价格.................................................................................................................................................3三、锌精矿加工费.............................................................................................................................................4四、库存情况.....................................................................................................................................................4五、下游市场情况.............................................................................................................................................5六、现货与升贴水.............................................................................................................................................6七、沪伦比值.....................................................................................................................................................7八、套利分析.....................................................................................................................................................7九、期权成交情况及策略.................................................................................................................................8十、LME持仓分析............................................................................................................................................9十一、价格预测...............................................................................................................................................10十二、宏观信息与行业信息...........................................................................................................................11 一、内外盘价格 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2309收于20655元/吨，周跌幅1.50%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20740元/吨，较8月4日跌340元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球锌板产量为120.46万吨，消费量为119.36万吨，供应过剩1.09万吨。2023年1-5月，全球锌板产量为598.17万吨，消费量为587.9万吨，供应过剩10.27万吨。2023年5月，全球锌矿产量为111.78万吨。2023年1-5月，全球锌矿产量为538.98万吨。 三、锌精矿加工费 据SMM消息，本周大部分省份国产加工费持平。由于当前大部分冶炼厂原料库存相对充足，港口锌精矿部分所有权已属于冶炼厂，当前冶炼厂实际采买意愿偏低，实际成交偏少。但目前云南地区加工费有所分歧，原因是部分前期没有预定进口矿的企业，当前周边国产矿已无余量，进口港口货加工费较低，采买较为困难，而进口锌精矿较为充足的炼厂当前采买意愿较低，加工费报价相对偏高，整体价格区间相对较大。 四、库存情况 据SMM调研，截至本周五（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.72万吨，较上周五（8月4日）下降0.97万吨，较本周一（8月7日）下降0.87万吨，国内库存录减。其中 上海地区，周内进口窗口关闭，进口锌锭较少，同时周内价格低位处企业有所采买，带动库存下降；广东地区，国产品牌到货正常，同时下游压铸企业低价采买，库存微降；天津地区，北方铁路运输尚未完全恢复，叠加冶炼厂检修影响，整体到货极少，同时逢低补库影响下，天津库存下降明显。整体来看，原沪粤津三地库存下降0.72万吨，全国七地库存下降0.87万吨。 五、下游市场情况 据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有44.28万吨，产能开工率为68.32%，较上周下调1.82%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为68.86%，较上一周下跌2.77%，河北部分地区受泄洪区影响，原料及燃料到货周期延长，开工有所下滑。8月来看订单量仍不理想，利润不断被压榨，厂家减产情绪高涨。 锌合金：百川盈孚测算本周（8.5-8.11）锌合金周产量约26155吨，较上周增加502吨，较上周增幅1.96%，周开工率55.46%，较上周增加1.06个百分点。本周锌合金厂家开工上提，主要陕西个别厂家复产之后带出增量，大部分锌炼厂开工稳定。广州、浙江等地区的压铸小厂在40-50%开工水平，延续减产状态。 氧化锌：本周市场供应有所减弱，河北地区有所下行，前期暴雨导致的少部分厂家开工有所影响，运输有所影响下，河北地区行业开工下移；山东地区开工仍在偏低区间运行，就市场 而言，下游需求直接影响山东地区厂家开工，订单情况弱势；江苏地区主要以长单运行为主，实际开工不及预期。 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水围绕60元/吨附近弱势震荡。截至本周五国内普通品牌对2309合约升水50~60元/吨附近，均价贴水10~20元/吨，高价品牌双燕对2309合约升水150~210元/吨，进口锌价价格相对持稳，价格区间在对2309合约升水30~60元/吨之间。周内上海升水相对平稳，临近交割贸易商考虑成本问题不愿对2308合约扩大贴水，同时因进口窗口关闭，市场上进口锌锭减少，报价较为持稳，对国产锌锭冲击较少，升水维持震荡。预计下周，交割结束后升水延续弱势。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2309合约升水30-45元/吨左右，粤市对沪市贴水20~40元/吨左右。考虑到交割仓库库容有限，上半周有贸易商贴水收货以备交割，叠加下游企业正常采货，现货成交氛围尚可。但由于当前市场现货库存体量庞大，同时，进口锌低价报价冲击市场，故现货升水较难抬升。下半周交割库满仓，贸易商间呢喃交投热度下滑，但整体看成交尚可。考虑到下周涉及交割，预计现货升水或难提升。 天津：本周天津升贴水走出偏强走势。截止本周四，普通品牌基本对2309合约报升水130~190元/吨附近，高价品牌紫金对2309合约报升水250元/吨附近，津市较沪市升水90元/吨，溢价从平水附近逐步扩大。周内锌价重心微挫，受台风影响下部分铁路运输出现问题，天 津市场到货有限，贸易商手中货物逐渐消化，市场流通货物较少，普遍存在挺价情绪，周内升水逐步上抬；预计下周，若到货逐渐增加的情况下，升水或有回落空间。 七、沪伦比值 截至8月11日，锌沪伦比值上涨至8.61，短期来看，国内政策利多出尽，等待政策兑现和落地仍需时日，而海外能源价格反弹，成本支撑升温，因此沪伦比短期上涨仍有压力。 八、套利分析 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新 能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 九、期权成交情况及策略 锌基本面近