生猪研究周报：肥标价差有所收窄，猪价或将偏弱整理

肥标价差有所收窄猪价或将偏弱整理——生猪研究周报（20230807-20230811）投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价继续上涨，但较上周涨幅明显放缓，大型养殖企业月中出栏按部就班，出栏量变化不大。2、散户认价出栏增多，市场供应较为充足。偏强需求1、批发市场白条走货不佳，气温偏高抑制需求，屠宰开工继续走低，主动入库操作减少，多为鲜销；2、受暑期旅游、升学宴等利好刺激，屠宰利润短期好转；3、部分企业出冻品，回收现金流。偏弱利润及饲料成本1、本周豆粕、玉米价格上涨，饲料端对猪价有一定支撑；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价上涨大幅回升，行业整体利润继续改善，仔猪价格本周小幅上涨。偏强出栏均重与标肥价差1、标猪价格短期涨幅过大，大肥价格有所下滑，标肥价差略微收窄；2、受标肥价差收窄，养殖端压栏惜售减少，出栏体重略有减少。偏强市场热点1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、二次育肥参与情况；3、冻品出库情况。偏强观点短期猪价或将偏弱整理供应端来看，大型养殖企业月内出栏计划整体偏慢，后期出栏速度将会加快，市场前期二次育肥的狂热情绪经历了一轮释放后，有所降温，对整体供应的影响开始减弱。屠宰场收购难度减小，整体供应有所增加。需求方面，当前仍处于消费淡季，随着猪价持续走高，屠宰场高价产品消化缓慢，冻品出现滞销情况，屠宰端为保证鲜销率降低屠宰量，收购积极性继续减弱。整体来看，猪价在经历了短期快速上涨后，市场情绪逐渐理性，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，猪价不具备大幅上涨的基础，短期猪价或将偏弱整理。策略11合约短期或将震荡偏弱整理，关注16500-17495一线变化，波段操作为宜。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页8月7日，傲农生物公告，7月公司生猪销售量44.76万头，同比增长4.29%。7月末，公司生猪存栏213.61万头，较2022年7月末增长2.35%，较2022年12月末减少12.26%。公司今年生猪养殖坚持“稳字当头、持续降本”的策略，生猪总存栏方面优化低效育肥单位、适当降低总存栏规模（在一季度基础上减少约30万头），并切实推进降本工作。8月8日，温氏股份：7月销售肉猪213.11万头(含毛猪和鲜品)，收入35.34亿元，毛猪销售均价14.21元/公斤，环比变动分别为7.07%、1.99%、-0.42%，同比变动分别为60.92%、3.30%、-35.58%。7月销售肉鸡9468.17万只(含毛鸡、鲜品和熟食)，收入26.16亿元，毛鸡销售均价13.45元/公斤，环比变动分别为0.29%、2.51%、4.91%，同比变动分别为2.95%、-10.84%、-17.89%。8月8日，大北农：7月合计生猪销售数量为43.15万头，1-7月累计为321.16万头；销售收入7月合计为6.74亿元，1-7月累计为50.87亿元。8月8日，牧原股份公告，2023年7月份，公司销售生猪570.0万头(其中商品猪557.6万头，仔猪10.1万头，种猪2.3万头)，销售收入93.45亿元。2023年7月份，公司商品猪价格相比2023年6月份略有下降，商品猪销售均价13.81元/公斤，比2023年6月份下降0.07%。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年8月11日，全国生猪出栏均价17.01元/公斤，周环比+0.08元/公斤；白条猪全国均价22.69元/公斤，周环比+1.63元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月6日8月21日9月6日9月23日10月8日10月23日11月8日11月25日12月10日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年6月，能繁母猪存栏量4296万头，月环比+38万头；据国家统计局数据，6月猪肉进口量约12.79万吨，月环比-1.40万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月生猪出栏量831.66万头，月环比+15.9万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-112010-072011-032011-112012-072013-032013-112014-072015-032015-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-03万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年8月11日，标肥价差为-0.33元/公斤，周环比+0.07元/公斤。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002022/3/232022/4/232022/5/232022/6/232022/7/232022/8/232022/9/232022/10/232022/11/232022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/23标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构05101520253035400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-12-202020-12-202021-12-202022-12-20二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年8月11日，7kg仔猪出栏均价350元/头，周环比+15.24元/头；50kg二元母猪出栏价1525.24元/头，周环比+13.81元/头。出栏均重120.7kg/头，周环比-0.01公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451121141161181201221241261281301321342020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092023-05-092023-07-09生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年8月11日，样本屠企开工率为26.58%，周环比-0.62%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.85%，周环比-0.62%；样本屠企屠宰毛利润为18.13元/头，周环比+14.78元/头。样本点日度屠宰量0500001000001500002000002500003000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年重点屠宰企业冷冻猪肉库容率01020304050601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日9月2日9月17日10月2日10月18日11月4日11月19日12月4日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2021年2022年2023年屠宰毛利润-350-300-250-200-150-100-500501001502001月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日9月2日9月17日10月2日10月18日11月4日11月19日12月4日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年8月11日，自繁自养和外购仔猪利润分别为+69.55元/头、-19.02元/头，周环比分别为+107.62元/头、+114.49元/头；猪粮比为6.16，周环比+0.30；大豆饼粕价格4670元/吨，周环比+120元/吨，玉米（国标二等）价格2840元/吨，周环比+20元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-11-092019-11-092020-11-092021-11-092022-11-09猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价24002500260027002800290030002021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-