宏观周报：三大视角探索中国出口的长期线索

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本周报告重点关注了从三大视角寻找中国出口的长期线索。根据报告,中国出口目的地更加多元化,对发达经济体的依赖度降低,新兴经济体占比稳步提升。中国出口目的地正在更加多元化,2000年至2023年,中国对美、欧、中国香港、日本、韩国和中国台湾等地区出口占比从81%下降至52%,下降约30个百分点。而对东盟、拉美、中东、中亚、非洲、印度和俄罗斯等新兴经济体出口占比明显提升,其中东盟提升最明显,大约上升10个百分点。往后看,伴随着全球供应链重构,预计中国出口目的地将进一步多元化,东盟等新兴经济体仍将是中国未来出口的主要增量方向。

从产业链角度来看,劳动和资源密集型产业将继续外迁,但“供应链密集型”产业难以外迁,甚至还在不断强化。纺织服装、鞋帽箱包、电子通信组装等劳动密集型产业,和以原材料、矿物燃料等资源密集型产业,在2014年之后,伴随着国内比较优势的转变,上述产业的外迁趋势明显。但电力机械、化工产品、交运设备等“供应链密集型”产业具有较强的规模优势,对上下游产业协同、基础设施和工人素质等要求都较高,外迁的难度极大,预计将成为未来中国出口的主要贡献力量。

从国内经济来看,物价抬头,基建投资升温。上游方面,原油价格持续上涨,南华焦煤指数回升;中游方面,动力煤期货价格持平,水泥价格延续下跌,螺纹钢价格下降;下游方面,土地成交面积大幅回升,商品房成交面积下跌,乘用车销量显著回落,上海地铁客运量小幅下降。通胀和金融方面,猪肉价格上涨,蔬菜价格大幅回升,南华工业品价格基本不变,短期利率显著回升,长期利率与前期持平。

下周关注的数据包括中国将公布经济数据和MLF数据,美国将公布零售数据和工业产出数据,欧元区、英国和日本将公布CPI数据。事件方面,美联储将公布货币政策会议纪要。